中國經濟時報
本報記者 劉慧
8月份，市場將迎來中報披露的高峯期，加之資管新規過渡期延長至2021年底，投資者的熱情被“點燃”。8月3日，三大股指集體高開，震盪上行。截至7月31日，有1592家上市公司公佈了2020年上半年業績預告。其中，業績預喜的企業共703家，業績預憂的企業共763家，另有126家業績不確定，業績預喜率為44.16%。37家農林牧漁行業預喜率達68%，排名第一。119家公佈業績預告的食品飲料類公司中，73家業績預喜，預喜率為61%。
接受中國經濟時報記者採訪的專家表示，通過提高直接融資的比例來支持實體經濟是有利的，資本市場的改革有助於提振市場的風險偏好。未來，從大類資產的角度分析，應配置金融資產。
應投資權益資產和基金
受疫情衝擊，我國經濟增速放緩，但資本市場卻走出了結構性或技術性牛市。
中泰證券首席經濟學家李迅雷對中國經濟時報記者表示，2020年以來，無論是開户數量，還是公募基金髮行規模，都達到了歷史的高點。“部分人期盼全面牛市，但我認可結構性牛市。從大類資產的角度來講，應配置金融資產。”
他進一步解釋道，住房是中國居民中比例最高的資產，2020年新房銷量肯定會出現回落。與權益資產或黃金相比，房地產的風險收益比不相匹配，且在居民家庭中的佔比過高。從未來五年看，減持應該是大方向。此外，中央政治局會議明確強調“房住不炒”，所以從大類資產配置方向來看，還是要把增量的資產向權益資產、基金、債券以及部分理財產品進行配置。
近期，黃金價格也在持續上漲，並突破歷史新高。李迅雷表示，從1971年到現在，美國黃金價格的漲幅超過美股(不算分紅)，而股票漲幅超過房地產。美國黃金價格漲了34倍，美國股市漲了31倍，房地產價格上漲12倍，普通商品價格上漲5.3倍，居民的實際收入增長只有1.5倍。由此來看，儘量不要去持有現金。當前，面臨新一輪紙幣超發，美國零利率、日歐負利率，在此階段，配置黃金應該沒有問題。
疫情導致全球主要礦產國家生產中斷，銅、鐵礦石、粗鋼等價格上漲。對於大宗商品，李迅雷表示：“有機會但是機會不大，因為經濟在下行。”
上半年，我國消費增速下降11.4%，居民收入減少1.3%，即居民消費比收入減少了10個百分點，故儲蓄率上升，增量資金持續進入到A股市場。與此同時，美元指數下行，外資也流向中國。在李迅雷看來，海外資金和北向資金的流入量在明顯上升，這兩大資金都是以機構資金為主，為我國股市帶來了新的增量。
中金公司首席策略師王漢鋒在此前表示，經歷了此前連續兩週的回調後，上週指數企穩反彈。投資者對外部不確定性有一定的預期，上週末，國內政策方向進一步明確，穩健的經濟數據對市場信心提供了一定的支撐。雖然短期市場盤整蓄勢、內外部風險因素增加，但中國基本面依然穩健、政策留有餘地，對後市中期市場表現持積極態度，8月市場估計會在波動中逐步回升。
A股市場反映出經濟分化
中國經濟正在進行新舊動能轉換，哪些行業前景更好？
李迅雷表示，傳統產業要選擇頭部企業，而新興行業則要看科技含量。從上半年基金半年報披露來看，市值前400大的股票要佔公募基金配置比的90%以上。在疫情背景下，股票市場的配置思路要遵循產業趨勢。比如，居民消費升級、健康養老需求上升、線上教育、醫療設備、雲計算、住宅經濟等，可能會有更好的前景，但要關注政策。2017年之前，小市值股票、績差股的表現很好，因為那個時候是散户時代，股民不太關注基本面。但現在步入到存量經濟時代，頭部企業會“強者恆強”，尾部會越來越弱。
王漢鋒則表示，應繼續關注企業中期業績。7月宏觀數據顯示，製造業PMI連續5個月處於榮枯線上，在製造業內需回升的同時，外需也顯現見底跡象，工業品價格環比增速較為強勁，服務業景氣度持續上升但邊際速率有所減緩。在企業盈利方面，工業企業利潤增速繼續回升，當前，已披露預警的公司中，業績向好的比例繼續維持在40%。整體來看，中國生產活動繼續處於回升階段，外需可能開始觸底反彈，預計經濟基本面將保持穩健回升態勢。
李迅雷提醒投資者要關注風險。他表示，中國的外部環境沒有得到根本好轉，全球經濟還在走弱當中。此外，還要看監管政策，目前的監管比以往更為嚴厲，而隨着新《證券法》的實施，對於違規事件處置力度明顯加大，違規成本大幅上升，有利於資本市場優勝劣汰。未來的世界，不確定性在增加，風險因素也在增長，縱然有機會，也是結構性的。
王漢鋒則表示，中期看好代表消費升級與產業升級趨勢的消費、醫藥、科技與先進製造等。下半年新經濟繼續是主線，但“新老”板塊配置更加均衡，可關注蘋果產業鏈、光伏、家電、汽車零部件、家居等領域，老經濟中關注券商、建材等。