格力電器引入高瓴資本參與混改落地不足半年，同為老牌家電企業的海信也將正式啓動混改，為企業治理注入活力。
日前，海信集團旗下兩家上市公司海信家電（000921.SZ）和海信視像（600060.SH）相繼披露公告，海信集團深化所有者改革實施方案已經獲得青島市人民政府、青島市國資委批准。
據瞭解，此次混改將以上市公司間接控股股東青島海信電子產業控股股份有限公司（以下簡稱“海信電子控股”）為主體，通過增資擴股引入具有產業協同效應、能助力海信國際化發展的戰略投資者，形成更加多元化的股權結構和市場化的公司治理結構。
增資擴股完成後，海信集團100%股權將無償劃轉給青島華通國有資本運營（集團）有限責任公司（以下簡稱“華通集團”）持有。
值得一提的是，市場普遍將去年12月引入高瓴資本旗下珠海明駿為戰投的格力電器，作為海信此次混改的參考。而在今年年初完成工商變更後，格力電器就拋出不超過60億元規模的回購方案，這對於鮮少推進股權激勵等治理優化舉措的海信而言，具有借鑑意義。
受到混改消息影響，海信家電、海信視像兩家上市公司二級市場表現亮眼。截至5月29日收盤，海信家電、海信視像A股股價分別為11.86元/股、13.69元/股，漲幅分別為10.02%、7.2%，總市值161.62億元、179.13億元，合計340.75億元，當日市值合計增長26.75億元。同時，海信家電當日H股股價9.45港元，漲幅高達16.38%。
海信系兩上市公司或將無實控人
此次混改將通過為海信電子控股引入戰投以及海信集團股權劃轉兩步進行。
混改方案顯示，海信電子控股以2020年4月30日為基準日進行審計評估，審計、評估完成後，在青島市產權交易所公開掛牌增發4150萬股（約佔17.2%股權比例）引入戰略投資者，原戰略投資者有權參與增發。
如本次增資擴股成功徵集到合格戰略投資者，則增資完成後改戰略投資者將持有海信電子控股17.2%股份，為公司第三大股東。170名自然人、海信集團分別將持有公司33.71%、26.79%股份。
由此海信電子控股的股權結構將進一步分散，無任何單一股東或存在一致行動人的股東合計可以控制海信電子控股超過30%表決權。這也將使海信電子控股因此可能變為無實際控制人，從而導致海信家電由青島市國資委實際控制變為無實際控制人，海信集團公司也將不再為海信家電的間接控股股東。
截至今年一季度末，海信電子產業、海信集團直接持有海信視像30%、16.53%A股股份，海信空調則持有海信家電37.95%A股股份。
天眼查顯示，海信電子產業分別持有海信空調93.33%、6.67%股份。海信集團則持有海信電子產業29.26%股份。
此外，在增資擴股完成後，海信集團100%國有股權將無償劃轉給華通集團持有。
據公司介紹，華通集團成立於2008年2月，註冊資本20億元，是青島市國有資本投資運營公司改革試點企業。截至2019年末，華通集團總資產288.72億元，淨資產91.87億元。華通集團圍繞智能化先進製造業股權投資、資本運營及產融服務、工業園區開發運營主業，逐步構建“產業 園區 基金 產融服務”四位一體的運作模式，形成實業、物業、資本運作、數字四大產業板塊，致力打造國有資本市場化運作的專業平台，建設資本結構合理、商業模式清晰、優勢產業突出的智能化先進製造業投資運營集團。
華創證券分析師龔源月指出，混改前公司實際控制人為地方國資管理機構，此次混改海信電子控股將通過增資擴股引入具有產業協同效應、能助力公司國際化發展的戰略投資者，幫助公司形成更加多元化的股權體系及市場化的治理結構。混改後公司可能變為無實際控制人，公司機制將更為市場化， 助力充分激發企業活力。
格力混改方案可提供參考意義
在兩家上市公司看來，間接控股股東海信電子控股此次通過增資擴股引入戰投，將有利於其進一步優化治理結構，為公司引入靈活的市場機制，激發企業活力、提升效率，藉助與戰略投資者的產業協同效應，加速公司的國際化發展戰略，給公司帶來更好的發展前景。
值得一提的是，前不久同為家電企業的格力電器成功引入高瓴資本，或為海信此次混改提供參考。
去年12月，高瓴資本旗下珠海明駿作為戰略投資者，作價416.62億元受讓格力電器15%股權，成為上市公司第二大股東，格力電器也由此進入無控股股東和實控人的狀態。
在完成工商變更後不久，格力電器即拋出回購方案，公司擬以不超過70元/股的價格，斥資30億元至60億元回購公司股份，用於實施公司股權激勵或員工持股計劃，以此進一步完善公司治理結構。
儘管與格力電器的體量大小有所不同，但同為老牌家電企業的海信也通過不斷的變革展現其抗壓性。
資料顯示，原主打冰箱、家用空調的海信家電原名為海信科龍，隨着不斷的發展擴大，公司轉變成為集生產冰箱、家用空調、中央空調、洗衣機、廚房電器、環境電器、商用冷鏈等產品於一體的綜合電器產品製造企業，並於2018年8月更為現名。2019年度海信家電實現營業收入374.53億元，同比增長3.98%，淨利潤17.94億元，同比增長30.22%。
特別是去年在將海信日立納入報表範圍後，海信家電價值與整體實力進一步得到提升。根據艾肯空調製冷網統計，2019年度“海信”、“日立”、“約克”三個品牌多聯機中央空調市場佔有率躍升行業第一。報告期內公司空調業務實現營業收入163.69億元，同比增長9.92%。同時，去年海信的冰洗業務收入規模再次刷新紀錄，實現營業收入161.28億元，同比增長0.34%。
而以電視機業務為主的海信視像原名海信電器，去年12月更為現名。2019年度海信視像實現營業收入341.05億元，同比減少2.91%，主要受行業週期性低谷的影響略有下降。但受益於產品結構提升以及成本優化，公司當期淨利潤達到5.56億元，同比提升41.71%。目前公司已經從單一的電視產品製造企業逐漸發展成為集視像技術研發應用、全場景雲平台運營為一體的綜合解決方案提供商。
尤其是在疫情之下，作為彩電龍頭的海信視像今年以來業績逆勢提升，充分展現其韌性。今年一季度，海信視像實現營業收入67.64億元，同比減少11.26%；淨利潤5137.37萬元，同比提升91.79%。
長江證券認為，海信電子若混改成功將是公司治理改善的關鍵一步，歷史上因股權結構的原因，與其他民營家電企業相比，公司鮮少推進股權激勵等治理優化舉措，而參考格力混改後的回購與激勵計劃，後續若混改成功，公司治理改善可期。此外參考公告中提及的合格戰略投資者要求，預計公司未來大概率可與戰投在產業協同、國際化等方面產生協同效應，助力公司長遠發展。