截至目前，A股上的白酒上市公司都已經交出了2020年上半年業績答卷，分化勢頭明顯在加劇之中，只有貴州茅台、五糧液的收入、利潤實現了雙位數增長；而大部分白酒上市公司都是收入、利潤下滑，就連利潤增長的瀘州老窖，也未能扭轉收入萎縮的頹勢。
除了貴州茅台、五糧液，山西汾酒和酒鬼酒的收入雖然只是個位數增長，但是，利潤卻保持了雙位數發展態勢。
以酒鬼酒為例，2020年上半年，實現營業收入約為7.22億元，與去年同期7.09億元相比，增幅在2%以內；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為1.85億元，相較於2019年上半年1.56億元，增幅在18%以上。
對此，酒鬼酒方面表示，公司堅持以文化酒鬼為價值核心，以馥郁酒鬼、生態酒鬼為價值支撐，以“中國文化酒引領者”為使命，以“中國文化白酒第一品牌”為願景，構建投資者、經營者、消費者的共同價值體系，緊緊抓住白酒高端、次高端擴容的機遇，堅持品質築基，堅持品牌驅動，堅持品格立本。公司圍繞“品牌提實力、渠道控終端、品質強基礎、管理提效率、黨建保落實”的工作方向，面對新冠肺炎疫情對行業和公司的影響，重點開展“一防二穩五優”的工作舉措，穩步推進公司高質量全面發展。
值得關注的是，2020年上半年，酒鬼酒營業收入實現了2%左右的增幅，但是，營業成本卻下滑了9%以上。
而第一季度，酒鬼酒的營業收入增幅不足31%，遠低於同期營業成本接近53%的增幅。
換言之，第二季度，酒鬼酒營業收入表現格外“優於”營業成本，但是，第二季度，酒鬼酒利潤增速卻在顯著回落之中。
二季度利潤增速放緩
由於疫情因素影響，2020年第一季度，白酒行業銷售基本都按下了“暫停鍵”，利潤能夠增長的白酒上市公司，也是依靠春節之前的打款和高端白酒所致。
2020年第一季度，酒鬼酒實現營業收入約為3.13億元，與去年同期3.46億元相比，降幅在10%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為0.96億元，相較於2019年第一季度0.73億元，增幅在32%左右。
“2020年第一季度，酒鬼酒營業收入同比下滑9.7%，我們預計主要受酒鬼系列影響。”國金證券在研報中表示，第一季度疫情在國內迅速爆發，在此背景下，高端酒由於餐飲佔比相對較小受影響程度要小於次高端，預計酒鬼酒的內參系列於第一季度仍然完成了近乎翻倍的增長，而定位次高端的酒鬼系列受疫情影響較大，預計原因可能在於酒鬼酒為體恤經銷商資金壓力，而將第一季度部分打款後置。
但是，作為高端白酒的內參系列，在第一季度收入中佔比得到了提升，從而推高了酒鬼酒的利潤，隨着本土疫情得到了有效控制，酒鬼酒的業務從3月開始逐步復甦。
《五穀財經》粗略計算一下，2020年第二季度，酒鬼酒實現營業收入約為4.09億元，與去年同期3.63億元相比，增幅在13%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為0.89億元，相較於2019年上半年0.83億元，增幅在7%左右。
對比一下數據就能發現，與2020年第一季度相比，酒鬼酒第二季度收入實現了增長，且是雙位數增幅，但是，利潤增速在大幅下滑之中，僅為個位數增長。
2020年上半年，酒鬼酒穩步推進“內參”酒穩價增量、“酒鬼”酒量價齊升、“湘泉”酒提價保量的三大核心策略；進一步梳理優化產品線，構建清晰、合理的產品體系，繼續聚焦“52度500mＬ內參酒”、“52度500mＬ紅壇酒鬼酒”、“52度500mL傳承酒鬼酒”三大戰略單品，做好紅壇酒鬼酒和傳承酒鬼酒的迭代升級。
“內參系列高增，推動酒鬼酒收入實現正增長，第二季度預計內參系列增長70%左右，上半年，內參系列在酒鬼酒收入中佔比提升至39%。”招商證券在研報中稱。
白酒營銷專家蔡學飛則表示，由於高端白酒應用場景主要是禮品、商務、婚宴等，均為剛需性消費，因此高端品牌的消費只是被暫時抑制，而不是消失，隨着疫情得到控制，高端白酒的業績也會得到較快恢復。
經銷商打款積極
2020年上半年，為了降低渠道庫存，協助經銷商解決現金流難題，白酒上市公司都在考核方式、打款上放寬了“政策”，這也是使得白酒上市公司2020年上半年經營活動產生的現金流量淨額表現欠佳，就連貴州茅台、五糧液和瀘州老窖也不例外。
疫情期間，酒鬼酒通過電話、微信、慰問信等多種形式加強客户溝通和聯繫，及時瞭解經銷商、終端店困難，在湖南、山東、河南、甘肅等市場開展了終端客户微信推廣活動，保持終端熱度；並出台應對疫情共渡難關的十大措施，提升客户信心；還出台了系列動銷方案及激勵政策緩解客户壓力，促進終端動銷。
《五穀財經》梳理發現，2020年上半年經營活動產生的現金流量淨額實現同比增長的白酒上市公司，只有古井貢酒、酒鬼酒和伊力特，金額各自約為23.42億、2.33億和0.34億元，增幅各在125%、91%和268%左右。
對於2020年上半年經營活動產生的現金流量淨額同比增長，酒鬼酒方面在公告中表示，主要系銷售商品收到的現金增加。
截止2020年上半年末，酒鬼酒的合同負債（相當於以前的預收賬款）約為2.14億元，與2019年底2.07億元相比，增長3%，而與2019年上半年末相比，增長187%左右。
招商證券在研報中表示，2020年上半年，酒鬼酒的經營現金流表現靚麗，以及合同負債都在增長之中，主要就是經銷商打款積極。
展望下半年，隨着消費進一步恢復，疊加中秋旺季，預計內參系列將繼續保持較高增速，同時，酒鬼酒的營銷改革推進至次高端，資本市場期待酒鬼系列也能繼續優化產品主線，在內參系列持續增長之外，助推酒鬼酒2020年下半年恢復期彈性。