小編按：
本週滬指漲0.61%報收周線四連陽，深成指跌0.08%報收周線三連陰，中小板指漲0.36%報收周線二連陽，創業板指跌1.36%報收周線三連陰；滬指目前卡死在7月份行情啓動以來的趨勢線支撐上。而創業板則是守住了2600點的高位頸線。
行情在3400點來回波動，專注基本面研究的李螢老師評價近期行情説到：震盪太正常不過了，沒有這個位置的震盪就沒有熱點切換成功的可能性。那麼下週一又將迎來創業板註冊制的落地，行情想必又會起伏連連。對此，財咖特別精選李螢老師經典文章，希望大家保持耐心，抓穩機會！
我最近看到的最好的消息是70個國家把人民幣納入儲備貨幣，我説的三個國家意志：金融穩定+科技立國+人民幣國際化就是大方向，股市是穩定的重心，復工復產的機會仍在推動市場邏輯。
市場在“穩貨幣、寬信用”的環境下運行，已經是牛市格局沒有疑問了，只是運行到中場休息階段，市場表現和風險偏好都發生了變化，從過去拉昇估值到現在尋求基本面的確定性，會有一批安全邊際高業績復甦確定的品種湧現，8月也往往是題材和重組預期最活躍的月份，震盪中需要堅定對公司的微觀深度認識。
經濟內循環和大方向都很符合預期，剩下的就是市場選擇和公司自己努力了，當前主流資金處於恐懼高估值又不放心低估值的格局下，很難形成合力。所以也是真正看選股功夫的時刻，選不出來就休息，或者去看看那些靜悄悄推升的玩意兒。
投資中耐心的重要性
為什麼做投資一定要強調保持耐心呢？保持耐心和執迷不悟之間又有什麼差別呢？這都是我們今天文章要解答的問題。
為什麼要保持耐心？因為做投資太難成功，不是一拍腦袋就能決策的事情。雷達里奧在《原則》中引用美國另外一位天才的投資家伯納德.巴魯克的話説：“如果你已經做好準備放棄一切其他東西，像醫科學生研究解剖一樣仔細地研究市場的整個歷史背景，並研究所有主要的上市公司，同時你還擁有賭博者的鎮定、洞察者的第六感和獅子的勇氣，你才有可能抓住一絲機會”。
投資難，長期投資成功更加難：因為投資和做實體生產商品提供服務不同，是需要對未來進行預測和判斷，實物貿易和服務貿易交易的是實打實的東西，而投資交易的是預期。投資是在考驗人對未來的把握能力——預測短期和長期比較容易，可以簡單地線性外推，也可以看到一些硬趨勢（比如人口變化、經濟格局）可短期預測市場反應非常快，幾秒鐘就把短期變化反應在價格中了；預測長期趨勢過於宏大，往往沒有實際可操作性；
最成功的投資大多數來自對中期趨勢的把握，可惜中期趨勢最難預測，中期會有很多波動，還有一些現象是週期性的，噪音更多、規律更加複雜，比如一個股票未來會漲到75元，當你在60元買入之後它先跌到50元然後在上漲到75元，這個中間回調的波動往往就是預測中期趨勢的干擾。由於各種干擾存在我們發現很多通過水晶球預測投資的人，最後都是水晶球摔碎了吞玻璃渣子的人。明明是可以賺到20元的人，最後可能是虧了10元錢出局。而這個時候唯有耐心能夠幫助對中期趨勢判斷的人堅定自我。
耐心在當下更加需要
現在的投資比過去更加需要耐心，特別在存量博弈的市場中，形成一個持續熱點本身不易，資金逐步追逐熱點後會很長時間呆在裏面，直到基本面發生根本性轉折才會有風格反轉的機會。也就是説資金從過去的熱點撤回來進入到新的熱點或者風格板塊需要很長的時間。
從投資人心理層面看更需要耐心。畢竟下注到預測變成現實的過程中會發生太多事情，長期做投資的人既不喜歡為了高回報冒太大的風險（我們是做投資的不是賣白粉的），也不甘心低風險得到低迴報（如果那樣不如去銀行存款，或者買保險過日子）我們最喜歡的是低風險高回報的機會。
就像巴菲特説的“我喜歡開槍打桶裏的魚，而且最好是桶裏沒有水了再開槍”，這樣的機會沒有持續跟蹤和耐心守候是看不到的，沒有犧牲對其他短暫熱點的誘惑也是抓不住的。很多上個月還在信誓旦旦守候半導體行業的人，現在已經轉業投資其它熱點了，卻對真正發生的中期趨勢機會視而不見，只要股票價格表現淡靜了，就不再進行跟蹤和等待，這樣投資能否獲取真正意義的成功值得懷疑；
如何區別耐心和執迷？
大家知道了耐心的好處，但也會提出一個問題，我怎麼知道我堅持的是對呢？怎麼區別正確的耐心和頑固不化的執迷呢？為什麼巴菲特能承受50%的賬面浮虧而我卻無法承受呢？
我想通過自己的實踐來解答這個問題。因為我本人是個比較敏感且年輕時非常急躁的人，何況幾十年來一直面對着起伏跌宕、常常掀起驚濤駭浪的市場。要保持定力和擁有耐心是件非常不容易的事情。現在我終於摸到一些保持耐心的門道，我用下面四個步驟來訓練自己的耐心：
第一，發現和判斷投資機會時，寫一份確認機會的正面邏輯和證據清單； 第二，再寫一份推翻前面正面邏輯的反對證據清單；
第三，對比兩組邏輯和證據，正面邏輯沒有被駁倒就開始做深度研究報告；
第四，深度報告量化投資機會的大小，在獲得確定性空間的條件下開始投資。
保持耐心的前提是明白自己是對的，走通這四步的目的是建立自己的信念。只有對獨立思考後的判斷絕對信任，才能不會因為市場的震盪反覆而更改投資初衷。當投資信念建立起來之後，對市場表現和反應保持寬容心態——如果是獨立判斷的結果，我的認識是和大眾有別的，市場一定存在預期差，就是我懂了的部分市場未必已經明白，所以我能買到便宜而市場一定會在未來跟隨。這個階段往往是最難熬的，我的簡單辦法就是在經歷各種沉浮的時候都始終盯緊穩健的基本面，不做情緒化的反應，耐心是表象真正背後的依據是紮實的基本面研究。
固執己見不認錯的人是因為損失厭惡，不願意接受自己虧錢的事實，不敢用事實和邏輯證明自己錯了，也絕對不會採用正反面邏輯來推導檢測自己的投資，執迷於錯誤不是耐心，是一種不肯認輸的情感偏執，這兩者是有本質區別的。
也許有人説：走完你這四步黃花菜都涼了，要是投資機會真的好那股價都飛到天上去了來不及了！實際操作中這種情況很少發生，為什麼呢？因為我們在選擇投資機會是在市場冷落了兩三年的長期底部品種中開始尋找，一旦發現行業和宏觀背景對企業有利了，就開始正反論證，並且評估是否機會的大小。短期機會就放棄掉，而中期機會就可以上車。
當然還有人會説：“那你直接投入當前最好的趨勢品種不更好嗎？不是不需要等待可以搭順風車了嗎？”做投資哪有不喜歡趨勢和自己想法一致的東西呢？可是每個人都有自己的認知邊界，也有自己認知的盲區。
如果一個熱烈的上漲趨勢是在自己認知能力之外，能力圈之外我們去投，比如區塊鏈的行情。接下來我將不懂得如何處理中期發生的事情：繼續狂漲我會忍不住獲利了結中途下車，一旦急跌又害怕得不知所以趕緊斬倉。我看中的機會是不是在上升趨勢中並不重要，重要的是我得確定會賺到這筆錢，確認的過程就是耐心的過程，耐心成為我的投資工具箱裏最重要的工具，耐心的背後是專業成熟度的體驗，也是認知水平的體現。