外銷佔比近半，目前已受到了反傾銷調查及中美貿易政策變化的影響。
近期，永和製冷股份有限公司（以下簡稱 " 永和股份 "）發佈了招股説明書，公司擬在上交所首次公開發行股票並上市交易，募集資金 13.98 億元，全部用於與公司主營業務相關的投資項目。
據《每日財報》瞭解，永和股份成立於 2004 年，由寧波永和、衢化永和出資設立，公司主營業務為氟化學產品的研發、生產、銷售，產業鏈覆蓋螢石資源、氫氟酸、氟碳化學品、含氟高分子材料。
值得注意的是，在環保壓力之下，永和股份的產品正面臨淘汰風險，價格下滑已經出現，此外，來自美國的反傾銷調查也是懸在永和股份頭上的一把刀，而運營質量不及同行、頻繁遭受行政處罰也反映了其內控管理的不足。
營收淨利雙雙下滑，主營產品面臨淘汰風險
招股書顯示，2017 年 -2019 年，永和股份的營業收入分別為 15.21 億元、20.73 億元、18.83 億元，淨利潤分別為 1.08 億元、1.56 億元、1.39 億元，2019 年永和股份的營收同比下降了 9.17%，淨利同比下降了 10.63%。
《每日財報》發現，其盈利下滑的根本原因是主營產品價格的下滑，而這背後的深層次原因是環保壓力之下公司的產品正面臨淘汰的風險。
永和股份主要產品包括氟碳化學品、含氟高分子材料及單體和氟化工原料。其中，氟碳化學品產生的銷售收入分別為 11.95 億元、16.54 億元、14.03 億元，分別佔當期營業收入的 79.48%、81.14%、76.15%，是公司主要的收入來源。
而永和股份的氟碳化學品主要包括氟碳化學品單質和混合製冷機。
據《每日財報》瞭解，2017-2019 年，氟碳化學品單質的價格為 16262.24 元 / 噸、19829.6 元 / 噸、18114.33 元 / 噸；混合製冷機的價格分別為 31251.63 元 / 噸、31878.89 元 / 噸、23060.91 元 / 噸，去年氟碳化學品單質的價格同比下降了 8.65%，混合製冷機的價格同比下降了 27.66%。
事實上，公司產品單價的下滑在很大程度上來源於替代風險的加大。從專業的角度來説，氟製冷劑品種眾多，但按使用進程來分大致可分為四代。
第一代製冷劑因嚴重破壞臭氧層已被完全淘汰，第二代製冷劑為 HCFCs（含氫氯氟烴）類，在我國目前應用較為廣泛，但政策要求 2030 年前完全淘汰。
第三代製冷劑為 HFCs（氫氟烴）類，其 ODP 值為零，對臭氧層沒有破壞作用，但是鑑於 HFCs 製冷劑的 GWP 值較高，其排放不斷增加將對全球變暖帶來較大的隱患，已引起國際社會高度關注，永和股份目前的產品主要就是第三代製冷劑，第四代製冷劑可進一步降低温室效應，目前並未大規模應用。
2016 年 10 月 15 日，在《蒙特利爾議定書》第 28 次締約方大會上，通過了關於削減氫氟碳化物的基加利修正案。
修正案規定：發達國家應在其 2011 年至 2013 年 HFCs 使用量平均值基礎上，自 2019 年起削減 HFCs（第三代）的消費和生產，到 2036 年後將 HFCs 使用量削減至其基準值 15% 以內。
發展中國家應在其 2020 年至 2022 年 HFCs 使用量平均值的基礎上，2024 年凍結 HFCs 的消費和生產，自 2029 年開始削減，到 2045 年後將 HFCs 使用量降至其基準值 20% 以內。
外銷佔比近半，面臨出口風險
隨着行業不斷深入發展和格局調整，以及社會環保意識的進一步增加和化工新產品新技術的推陳出新，世界範圍內產業政策的變化給公司的發展帶來了不利影響。
單純從淘汰時間來看似乎還很漫長，但事實上，市場新產品的推出要遠遠早於政策規定的時間，這就意味着如果新一代產品實現量產那麼原來的產能將會面臨巨大壓力。
這説明永和股份及其子公司的產品有近一半用於出口。《每日財報》還注意到，永和股份產品目前已經受到了反傾銷調查、中美貿易政策變化的影響，若處理失誤，將面臨外銷收入下降，整體收益下滑的風險。
消息顯示，2020 年 4 月，美國商務部正式發佈了 HFC 混配反規避調查的肯定性初裁，認定所有進口自中國的用於在美國進行混配的 HFC-32、HFC-125、HFC-143a 單質產品和非授權的 R421A 以及未完成的混配產品規避了 HFC 混配產品的反傾銷税令，而永和股份對美出口產品中 HFC-143a 等單質產品涉及上述反規避調查。
如果美國商務部終裁結果與初裁保持一致，那麼中國對美國相關單質製冷劑的出口將受到明顯的衝擊，公司對美相關出口業務也將受到打擊。
此外，公司的外銷收入主要以美元進行報價和結算，人民幣對美元匯率的波動將對公司經營業績造成影響，公司報告期內匯兑損益金額分別為 2,341.45 萬元、-2,630.32 萬元和 -320.79 萬元。
隨着人民幣國際化進程的逐步推進，人民幣對美元浮動區間不斷擴大，匯兑損益還將存在進一步擴大的風險。
運營質量不及同行，三年遭 16 次行政處罰
國內製冷行業的上市公司目前有巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH），其中巨化股份跟永和製冷一樣來自浙江衢州。
與兩位同行相比，永和股份的運營質量明顯落後。其中流動比率、速動比率均低於行業平均水平，而資產負債率明顯處於高位。
招股書給出的解釋是 " 報告期內公司融資以銀行短期借款為主，而同行業上市公司巨化股份和三美股份，通過首發上市及再融資等方式募集權益性資金，資本實力更為充裕，償債能力整體優於未上市公司 "。
但《每日財報》發現，即便是在三美股份上市之前的 2017 年到 2018 年度，永和製冷的的流動比率、速動比率也明顯低於三美股份，不及後者的一半。
類似的情況也出現營運指標上，永和製冷的應收賬款週轉率、存貨週轉率、總資產週轉率也都低於行業平均水平。但是，銷售費用率卻高於平均水平。
然而，雖然 2018 年到 2019 年永和製冷合併報表固定資產的總規模擴張了一倍，從 5.64 億增加到 10.14 億（2019 年合併報表總資產是 24 億），在建工程仍然保持在 2.48 億規模，與 2018 年相比並沒有減少太多，但是新增產能卻並沒有讓營業收入出現倍增，反而在 2019 年還出現了營收下降的情況。
此外，據《每日財報》瞭解，報告期內永和股份及其子公司受到了 16 起行政處罰，所繳納的罰款合計達到 151.07 萬元，這在 IPO 公司之中是比較罕見的。
其中環保不達標和出口行為不規範是其中非常重要的兩個因素，這在一定程度上也引起了外界對於公司內控管理能力的質疑。
公司生產經營涉及危險化學品的生產、銷售和廢物處理，將產生一定化學污染物。隨着國家環保標準的日趨嚴格和整個社會環保意識的增強，公司面臨的環保監管力度將進一步提高。
2017 年 10 月，金華永和年產 5000 噸高性能含氟聚合物技改項目（一期）未經環保 " 三同時 " 驗收，擅自投入生產，違反了相關規定，被金華市環境保護局停產並處罰款 9 萬元。與此同時，永和股份及其子公司受到的涉及出品、海關事項的處罰則更大。
2017 年 9 月，永和股份涉嫌出口一氯二氟甲烷申報運抵國與實際不符，違反海關監管規定，影響國家許可證件管理，被中華人民共和國大榭海關警告，並處罰款 79.5 萬元。
2018 年 3 月 19 日，子公司金華永和 " 因未經海關許可擅自外發保税料件、未如實向海關申報加工貿易成品單位耗料量、未如實向海關申報擅自調換保税料件並向海關核銷手冊等行為 " 而被海關處以罰款 27.05 萬元的處罰。僅這兩個事項就讓永和股份繳納了超過百萬元的罰款。