​股債市場波動 量化對沖基金大發展

證券時報記者 李樹超

4月末開始，債市大幅調整，期間創出2016年底以來最大區間回撤，多數債基和以債市為主要配置方向的“固收+”品種跌幅較大。而與股債市場相關性不大、以絕對收益為目標的量化對沖基金表現穩健。公募基金也加大了對此類產品的佈局和推廣力度。

年內平均收益3.55%

近期，國內債市調整，債券型基金出現普跌行情，同期量化對沖基金卻逆市上揚。

數據顯示，從4月29日至6月5日，中債總財富(總值)指數區間跌幅2.6%，次於2016年四季度區間4.01%的最大回撤幅度，為三年半以來債市最大回撤。同期，各類型債基悉數錄得負收益，中長期純債型基金、一級債基、二級債基、短債基金區間平均跌幅分別為1.24%、1.26%、0.6%、0.55%。部分固收銀行淨值化產品的收益也紛紛告負。

在債券市場出現大幅回撤的一個多月裏，量化對沖基金平均斬獲0.29%的正收益。其中，中郵絕對收益策略、工銀瑞信絕對收益、富國絕對收益多策略同期收益率超過了1%。從今年以來的表現看，截至6月15日，23只量化對沖基金平均收益率為3.55%，其中，富國絕對收益多策略以11.22%收益率位居首位。

在業績激勵下，各家公募也在加大量化對沖基金的持續營銷和新產品佈局力度。

滬上一家中型公募市場部人士告訴記者，在股債市場波動加劇的環境中，量化對沖基金成為投資者獲取穩健回報的稀缺品種。近期，她所在公司的量化對沖基金即將進入開放期，公司將之作為營銷重點向中低風險投資者推送。

華南一家中型基金公司人士也認為，近期債市波動凸顯了資本市場所面臨的“低利率、高波動”特徵，股債市場波動加劇，以獲取絕對收益為目標的量化對沖基金的配置價值也愈加凸顯。

多策略獲得穩健收益

股債市場大幅波動，量化對沖基受影響很小。談及該類基金的收益來源，富國基金認為，量化對沖基金可以通過精選個股、股指期貨等多種策略獲取多元收益：比如通過精選個股創造超額收益，通過股指期貨交易追求基差收益，在對沖過程中發現和獲取市場中資產定價偏差的收益。富國基金認為，股市的系統性風險無法通過分散持股有效規避，但可以使用股指期貨等金融衍生品進行風險化解，對沖掉所持股票的市場化風險，力爭提取與股市整體漲跌無關個股的超額收益。

華南上述中型基金公司人士認為，量化對沖基金可以在波動市場中收穫正收益。除通過模型精選優質股票外，與股指期貨對沖策略、網下新股申購、網下轉債申購、現金管理等策略也密切相關，上述策略都會為增厚量化對沖基金業績做出貢獻。

量化對沖基金大擴容

除了推廣存量產品，今年還有9家基金管理人申報了旗下首隻量化對沖基金，市場也將在今年迎來大擴容。

證監會官網數據顯示，截至6月16日，今年以來，建信、匯添富、萬家等7家基金公司申報了的7只量化對沖基金，加上年內已經成立的華夏安泰對沖策略3個月定開、景順長城量化對沖策略三個月等6只同類型產品，目前已有23家基金管理人佈局了30只量化對沖基金。今年一季度末，量化對沖基金總規模已經接近240億元，前3個月規模增長了44%。

從歷年產品佈局數量看，在2015-2019年度，新成立的量化對沖基金數量分別為7只、2只、2只、0只、0只，今年新成立或申報尚未獲批的基金數量已經多達13只，超過近五年的總和。

值得注意的是，華夏、建信、景順長城等9家基金管理人成立或申報的產品，都是公司旗下首隻量化對沖基金，也是公司首度佈局這一細分市場。

針對上述現象，華南一位量化對沖基金經理認為，目前量化對沖基金仍然屬於基金投資中的小眾品種。隨着產品的風險收益特徵為更多投資者所瞭解和認可，這類產品可能會獲得企業年金、職業年金、傳統銀行理財客户等對收益和回撤有一定要求的投資者的青睞。隨着市場需求的上升，未來仍有很大的增長空間，也有望繼續獲得各家基金公司的爭相佈局。