白酒行業中，高端白酒市場份額幾乎被醬香型的貴州茅台和濃香型的五糧液所壟斷，其他白酒企業主要盤踞在二線白酒市場和低端白酒市場進行競爭。然而由於近兩年白酒市場屬於存量市場競爭的原因，各大白酒企業開始加速佈局高端白酒市場，以便搶佔五糧液和貴州茅台在高端白酒市場上的一碗美羹。
隨着各路二線白酒企業開始佈局高端白酒品種，我不由而然想起來了曾經的濃香型白酒代表瀘州老窖。瀘州老窖這家企業曾經在濃香型白酒市場是遠超五糧液，和貴州茅台並駕齊驅的高端白酒企業，然而由於企業管理層戰略佈局失誤的原因，瀘州老窖開始跌落高端白酒市場，成為一家普通的二線白酒企業。
但是隨着近幾年各路二線白酒企業加速佈局高端白酒市場，瀘州老窖的機會來了。尤其是進入2015年之後，瀘州老窖在高端白酒的市場份額是直線飆升，業績增長異常迅猛，堪稱是白酒行業中的一隻大黑馬股。
從下圖白酒行業最近五年營業收入增速來看，我認為給予瀘州老窖白酒行業的榮稱完全是名副其實的。
從單一業績增速來看，2017年之前貴州茅台最好，其次是五糧液，第三是瀘州老窖和洋河股份。2017年之後茅台和洋河股份增速開始放緩，而五糧液和瀘州老窖仍然保持了穩定的增長。那麼從總體的營業收入走勢來看，目前階段的瀘州老窖完全可以和貴州茅台和五糧液相抗衡，競爭力是非常的優秀。
過去的榮譽已經成為了歷史，並且股價已經充分反映了瀘州老窖優秀的表現。而現在的瀘州老窖留給我們一些迫切需要解決的問題。企業高速成長的驅動因素是什麼，企業如此高的成長性能持續多久，業績高速成長的背後需要大量資本投入嗎？
以上這三個問題是我們需要迫切解決的問題，只有解決了以上這三個問題，未來的瀘州老窖將會是投資者的印鈔機。接下來我來一一分析和解決上面所提到的三個問題。
瀘州老窖高速成長的驅動因素主要表現在行業層面和企業層面。其中行業層面我在前面分析其他白酒企業的時候説過，白酒行業從2015年總產量和增速達到了歷史峯值，同時白酒行業也進入了去產能階段。
也就是説對於白酒企業來説，2015年之後的路是最難走的。2015年之後的這段路考驗着白酒企業洞察行業變革和跟隨變革的能力。如果把握好這段時間的行業變革，那麼必然在未來的競爭中取得的絕對性的勝利，如果把握不住行業變革，那麼未來市場競爭將會讓投資者擔憂。
在把握行業變革方面瀘州老窖可謂是表現得非常優秀。一方面在面對白酒存量競爭，品牌更重要的情況下，企業加大了品牌宣傳力度，銷售費用逐年增長，而且增長是非常的迅速。
從下圖四家白酒企業最近五年銷售費投入額來看，雖然從總體上來看五糧液處於最高值，但是從增速上來看，瀘州老窖是玩爆任何一家白酒企業。
而到目前為止，瀘州老窖銷售費的支出已經遠遠超越了貴州茅台和洋河股份，幾乎接近了五糧液。也就是説隨着企業銷售費的不斷支出，瀘州老窖高端市場品牌知名度會進一步提升。
另一方面是企業進行戰略方向轉移，重新走高端白酒路線。瀘州老窖經過以前在低端白酒市場的失敗教訓之後，在2015年之後藉助白酒行業變革的有利條件，開始加速佈局高端白酒市場。
企業的產品戰略也從之前的“三線，五大超級單品”逐漸上升到“雙品牌，三品系，五大超級單品”，進一步細分產品結構，搶佔高端市場份額。於此同時，高端白酒營業收入是逐年增長，增速高達30%以上，而到目前為止高端白酒營業收入佔企業總營業收入比重達到50%。
隨着企業在高端白酒市場佈局成功，企業的毛利率也是高速提高。截止2019年瀘州老窖的毛利率已經超越五糧液位列行業第二的水平。
行文至此，我們已經知道了瀘州老窖目前處於高速成長階段，並且企業的高速成長的驅動因素是積極佈局高端白酒市場，搶佔五糧液在高端白酒市場份額而來的。既然瀘州老窖的高成長是從五糧液手中搶來的，那麼我們會不會擔心瀘州老窖搶來的市場份額又被五糧液搶走呢？
我認為這個完全沒必要擔心，因為瀘州老窖本來在以前就是我國濃香型白酒龍頭企業，只是後來由於企業戰略的問題，導致了瀘州老窖措施高端白酒市場。而這一切的根源是管理層的錯誤導致，並不是企業產品造成的。
同時由於瀘州老窖曾經擁有過，曾經失去過的原因，我認為企業管理有失敗的教訓，會更加重視本次得來的機會。
所以，我認為未來濃香型高端白酒市場基本上是盧五相互打架的局面，競爭是非常的激烈。同時兩者為了搶佔更多的高端白酒市場份額，銷售費支出基本上是會居高不下的。而要支撐這些基本的銷售費支出，企業的盈利能力和貨幣資金將會非常重要。
然而對於毛利率高達80%，貨幣資金高達百億的瀘州老窖來説沒有任何問題，同時對於五糧液來説也是沒有任何問題。
但是無論未來濃香型高端白酒市場格局如何，瀘州老窖大黑馬的榮譽仍然在，市場競爭力仍然在。
既然瀘州老窖這匹大黑馬已經在高端白酒行業崛起，是不是意味着什麼時候投資都是對的呢？當然不是的，畢竟投資成功的關鍵是好企業，合理的價格加上一定的安全邊際。在這樣的投資邏輯支撐下，瀘州老窖在穩定好30%增長率的前提下，合理的估值在2500億元。而目前瀘州老窖的總市值是3200億元。所以，從目前的市值來看瀘州老窖處於估值合理略高估階段。