紅牛之爭愈演愈烈, 華彬創始人嚴彬遭泰國天絲起訴

　　繼起訴中國紅牛及供應商、經銷商後，華彬集團創始人嚴彬也被泰國天絲醫藥保健有限公司（下稱“泰國天絲”）起訴。

　　面對日益惡化的關係，今日，華彬集團和中國紅牛首次公開回應中國紅牛商標使用權續約問題，並就嚴彬遭起訴做了“不予置評”的回應。

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　　華彬創始人遭起訴

　　“二十多年來，華彬集團及嚴彬先生對中國紅牛品牌在中國的價值成長作出的貢獻是有目共睹的。其間，不僅搭建了遍佈全國完善的品牌推廣渠道，投入了鉅額的廣宣費用，還投入大量精力和費用打假維權，保護紅牛商標權益。無視華彬集團及嚴彬先生通過誠信合法經營所創造的勞動成果，嚴重背離歷史與事實，是不客觀的。”華彬集團和中國紅牛在上述回應中如是稱。

　　同時，華彬集團和中國紅牛還首次回應，其已經按相關程序積極應訴。由於案件有待人民法院的司法審理和判決，其將不再進行回應。

　　此外，針對近日有消息稱，泰國天絲也對嚴彬個人提起訴訟的問題，華彬集團和中國紅牛則給出了以下回應：“我司不予置評，但企業家聲譽是企業商譽最重要的組成部分，如果涉嫌對嚴彬先生個人名譽及華彬集團公司商譽造成損害的，我司保留追究相關責任人法律責任的權利。”

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　　雙方矛盾已經白熱化

　　據瞭解，泰國天絲及其控制人許氏家族在起訴華彬集團和中國紅牛之前，已公開指“嚴彬先生在合資公司體系之外設立了多家由其個人全資所有的公司，這些公司在沒有取得任何商標許可、也未經其他合資方同意的情況下生產和銷售紅牛產品，將紅牛在中國的業務據為己有”；“在嚴彬先生的實際操控下，持續盈利的合資公司從未向作為合資公司大股東的許氏家族分配過任何利潤”。

　　在泰國天絲及許氏家族方面看來：“這些行為顯然違背了當初合資各方設立合資公司的精神，違反了合資公司的公司章程和《中華人民共和國公司法》，也侵犯了合資公司及包括北京市懷柔區鄉鎮企業總公司在內的其他股東的合法權益。”

　　南都記者注意到，已有行業研究院指泰國天絲與華彬集團、中國紅牛之間的矛盾已經白熱化。

　　不過，華彬方面則尚未關閉促成合作的大門。

　　關於“紅牛商標使用權”授權許可，華彬集團和中國紅牛最新給到媒體的回應是：“華彬集團一直以積極促成合作的態度和泰國天絲方面溝通，避免媒體和公眾過度解讀造成市場波動。同時，華彬集團從未關閉過合作的大門，而是始終圍繞一個目標努力，就是把紅牛品牌在中國做大做強。希望最終有一個雙方認可的結果，儘快妥善解決。”

　　另外，為保護股東、員工、品牌、消費者及相關市場經營主體的利益，華彬集團和中國紅牛今日還稱，中國紅牛相關主體的生產經營活動仍在正常有序地進行中。

　　“華彬集團感謝產業鏈、上下游所有供應商、合作伙伴在共同維護社會責任的付出和支持，同時承諾始終榮辱與共，責任同擔。”上述聲明最後説。

　　採寫：南都記者 馬建忠

　　7月29日，中國教育巨頭一二名交換座次。在紐交所上市的教育公司好未來總市值超過新東方，以127.4億美元創下教育行業中概股市值新高。

　　在這之前的7月27日，好未來發布了1股拆6股的公告，並將於8月16日生效。據瞭解，好未來將實行新的美國存托股(ADS)和普通股的兑換比率。將原來每ADS代表2普通股的兑換比率，更改為每3ADS代表1普通股——這相當於將ADS進行了“1拆6”。這種“1拆6”，與A股市場頗受爭議的“高送轉”有一定的相似之處。

　　好未來與新東方之間的恩怨情仇，在此次好未來打出“1拆6”的牌、進而趕超新東方市值之後，又將掀起怎樣的波瀾?藍鯨教育就此次好未來“1拆6”的資本運作、乃至兩家巨頭未來的業務發展方向，與數位知名證券分析師、法律工作者，以及教育業內人士進行了深入探討。

　　——“1拆6”，請君入甕還是另有他圖——

　　對於“1拆6”，幾位受訪者公認好未來此次操作是“降低投資者門檻，鼓勵更多投資者入場”。但每個人的側重點不盡相同。

　　南華金融集團高級策略師岑智勇對藍鯨教育表示，好未來這種“1拆6”的手法，“有一定可能是想要降低入場成本，從而吸引廣大小投資者入市。”

　　而民族證券機構業務總監左劍明，則在與藍鯨教育的溝通中表示：“拆股這種資本操作的出現，一般來説代表企業在市值管理這一方面有所訴求。而這通常意味着企業自身有再融資、引入戰略投資者，或者有投資併購方面的計劃。”

　　與此同時，左劍明表示，好未來涉及資本的種種操作，大多具有一定的前瞻性，並且十分細緻。“相比而言，新東方我們接觸並不多，其中印象最深的就是之前他們遭遇做空危機時，與國內的券商有過接觸。”

　　另外，藍鯨教育在與一位和新東方、好未來有長期業務合作的律師進行交流時，該律師認為一般這種資本操作的目的，就是降低單位股價，從而增加股票的流動性。股票交易活躍度提高後，好未來再次發股等資本運作將會更加便捷。

　　——股價是枝葉，業務是根基——

　　“兩家公司都是極其優秀的，目前好未來市值略超新東方，只能説是兩個高手賽跑，其中一位階段性地跑得快了一點，這很正常”，光大控股董事總經理兼股票投資主管吳元青對藍鯨教育表示，光大控股曾分別參與過這兩家教育巨頭投資。這一階段好未來“略快於”新東方，在吳元青看來，主要是因為好未來的業務大部分針對K12客羣，業務模式專一使得好未來發展較快。

　　結合兩家教育巨頭2014-2017財年的淨收入及同比增幅來看，好未來近四年來發展迅猛。與之相比，新東方的營收增速，已經處於一個較低且趨緩的狀態。

　　結合兩家教育巨頭2014-2017財年的經營利潤及同比增幅來看，好未來主營業務的盈利速度，已進入高速增長期。而新東方的主營業務，其盈利速度的增長態勢遠不如好未來。

　　而且，結合最近兩個財季新東方與好未來的表現來看，好未來的持續爆發能力是新東方尚不能及的。

　　通過整理新東方與好未來最新年報可知，新東方如今主要的業務板塊，約有線上線下學科教育、素質教育、少兒英語、遊學、出國諮詢、海歸服務、出國考試、四六級、考研、出版、職業教育、幼兒園、國際學校等14項;而好未來，則約有線上線下學科教育、素質教育、少兒英語、出國諮詢、考研等6項。學科教育甚至可以説是其真正意義上，唯一的主營業務。這與吳元青提出的“業務模式專一使得增速較快”的觀點相符合。

　　原環球雅思創始人、現鯊魚公園創始人兼董事長張永琪，在與藍鯨教育溝通時，對新東方、好未來經營上的差異給出了自己獨到的見解。

　　“新東方出來的一些人創立了很多不錯的機構。但按照新東方目前的發展趨勢來看，投資者不太相信新東方的業務可以增長得更快”，張永琪説道。

　　其實新東方在營收方面，其盈利淨值不亞於好未來，張永琪表示。“但好未來每一季幾乎都有近50%的增長，新東方與之相比，廣大投資者看不到這麼高的增速。”

　　在張永琪看來，好未來的營銷模式更偏向於互聯網企業的“飢餓型營銷”。投資者認為如果好未來全面放開操作，盈利會更高。而新東方“該放開的業務，全都放開了”，已無太多促進自身業務增長的戰略儲備。

　　但實際上，新東方可能還有很多戰略儲備沒有釋放出來。只是其在商業運作方面，還有所欠缺。對於兩家教育巨頭2017財年的投資併購動作，張永琪表示，“好未來的投資邏輯是按照行業發展的大趨勢去做投資，而新東方則絕大多數是投自己的嫡系——投的是一種情懷”。

　　另外，張永琪認為，如今並不是持有好未來股票的最佳時機。“因為美國的投資者，通常在年底會做一些盤整。有一些基金機構到今年的10月份，可能會釋放所持有的股票用以套利。”而學而思這麼高的股價，又出現了“1拆6”;有較高的可能性，成為投資機構套利的主要目標之一。

　　最後，張永琪對自己的想法做出了一個總結。“新東方如今不注重市值管理、在投資佈局方面也沒那麼專業，歸根結底是出於自身的驕傲。”張永琪説道。他認為新東方的管理層，對內部管理架構的創新重視度不夠。而這是因為新東方更多追求的，是自身的文化精神。

　　“新東方的驕傲是它獨一無二的氣度，在這一點上好未來還有待努力。但這種氣度在如今的資本市場中，已不足以支撐投資者的信念了”。新東方更應轉到對資本市場的進一步重視上，對如何搭建現代化的科技教育集團，進行更深一步的探索。

　　——總結——

　　俞敏洪2015年接受《經濟觀察報》採訪時，曾直言“我給新東方轉型打50分”。由此可見新東方的“大企業病”已初露苗頭。而兩年之後，新東方的轉型雖有成效，但與好未來的飛速追趕相比，還是頗有不足。

　　但新東方多年執教育股“牛耳”的氣度，卻是好未來仍要虛心學習的。雖然如今資本市場可能更看重好未來的與時俱進，但未來新東方能否放下“偶像包袱”，真正融入新時代的教育市場呢?新東方與好未來的“龍虎鬥”，如今看來是好未來稍勝一籌;未來將如何，讓我們拭目以待。

　　(2017-08-03)

　　一、環保監管風暴愈演愈烈

　　1、環保監察力度持續加強。2016年7月至今，國家已進行三批環保督查，目前已經完成北京、天津等共計22個省市的環保督查任務。從督查的力度來看，地方辦結的案件數量、責令整改的數量、處罰金額、問責人數均較往年大幅增加，顯示督查力度不斷加強。2017年6月，新環保部部長李幹傑履新，提出“五步法”環保督查的管理新思路，環保督查已達到史上最嚴水平。

　　2、化工行業成為環保核查的重點。化工行業產能過剩，小企業眾多，部分企業污染嚴重，在環保核查過程中化工企業成為環保檢查的重點。據統計全國100種化工產品中，49種化工品開工率小於60%，僅11種化工品開工率處在80%以上，產能過剩嚴重。通過環保檢查，關停污染嚴重的化工企業，淘汰落後產能，有助於行業有效開工率的提升，優化資源配置，提升行業盈利水平。

　　3、第四輪環保核查啓動，預計多種化工品將受影響。據《新京報》報道，第四批中央環保督察組預計將在8月初進駐山東、四川、浙江、吉林、新疆、西藏、海南、青海等省份。其中四川、山東兩個化工大省的產能佔全國產能份額20%以上的化工品包括：汽柴油、石油焦、丁二烯、苯胺、燒鹼、純鹼、草甘膦、環氧丙烷。

　　二、環保監管嚴查對化工品期貨影響分析

　　1、化工品上下游產業鏈特徵分析

　　化工品多是由原油直接產品石腦油作為基礎原材料向下遊衍生出來的產品。產業鏈特性表現為越靠近上游，企業體量越大，單位產品附加值越高，環保等基礎工作做得越紮實；越靠近終端下游，企業體量越小，數量越多，單位產品附加值越低（精細化工除外），對環保重視度越不足，散亂小的企業居多。如PE產業鏈中，PE上游生產企業主要是兩桶油以及大型煤化工國企，企業總數量在50個左右，但終端塑料製品生產企業近萬家，這就決定了環保督察對小散亂的化工下游終端企業影響較大。化工上下游產業鏈分佈特徵如下圖：

　　根據以上分析，我們認為今年環保監管嚴查對化工終端企業產生了較大影響，但總需求不變或略微下降概率大，不會出現終端總需求的明顯萎縮。更多的需求會被抑制或者出現地區間、企業間轉移，化工企業會呈現出區域間、大小企業間分化特徵。

　　具體到已經上市交易的期貨品種而言，環保嚴查已呈現出不同程度的需求利空影響。如截止8月4日當週，受環保以及天氣炎熱影響，PTA下游終端織造廠的開工率已由7月下旬下滑20個百分點至54%，甲醇最主要的傳統下游甲醛企業開工率較去年同期下滑8個百分點至27.64%。PP下游塑編企業開工率環比也是大幅下滑，其中山東淄博地區的塑編企業受環保影響基本全部關停。

　　對化工品行情影響而言，目前正處於傳統的需求淡季，疊加環保嚴查，限制了終端企業的生產與消費，甲醇和PE、PP的下游企業買氣清淡，追漲原料價格的動力不足。這就導致期貨價格上漲時，貿易商拿貨後終端出貨受阻轉而往期貨市場進行賣出套保或者進行期現套利操作，加大化工品期貨的上行阻力。

　　但就中長期而言，國家通過環保門檻對化工企業的嚴查關停，可以將化工終端散亂小污等企業產能淘汰出清，化工終端企業的運行生態更趨健康，對上游化工品原材料的成本轉嫁能力增強，進而對化工品大宗原材料市場呈現中長期利多。

　　當然如果在十九大召開前，環保督察組對化工企業的嚴查涉及到PE、PP煤化工企業或者甲醇和PTA生產企業自身，那麼這些化工品種將直接受益於環保供給側改革背景下的供給收縮利好，對應期貨品種價格可能會有超預期上漲空間。

　　三、化工品期貨投資策略

　　鑑於環保嚴查殃及終端消費企業以及需求的季節性淡季，化工品市場存在震盪調整壓力，但低庫存格局下期現貨市場下跌空間有限，中期來看，隨着煤炭以及原油等成本端支撐以及秋季需求旺季背景下的供需季節性改善，化工品市場仍有震盪上行空間，同時若環保嚴查對已期貨上市的化工品市場產生直接的供給側供應收縮，相關期貨品種或有超預期上漲空間，投資者可對化工期貨品種逢回調做多，做好止損，具體品種投資策略如下。

　　潛在風險點：

　　1、宏觀經濟數據走差以及金融監管去槓桿力度加強，宏觀預期轉空，期貨非理性下跌。

　　2、化工品的環保供給側改革並未向上遊原料端延伸，且加大了終端需求的萎縮程度，化工品供大於求矛盾惡化導致價格下跌超預期。

　　環保監管風暴愈演愈烈，別再錯過PTA下一次起飛！！！

　　以下為網友評論：

　　網友“博雅鬥地主”：化工品

　　網友“鄭州用户29xxxx962”：説到環保,只有化工品才環保,絕對沒錯。

　　(2017-08-10)

　　8月11日電 據外媒報道，歐洲“毒雞蛋”醜聞愈演愈烈，歐盟衞生專員安德留凱基斯11日表示，受此次危機影響，歐盟委員會將召開主要國家部長緊急會議。

　　“我提議，只要我們瞭解了全部事實，就召集有關國家部長以及所有涉事成員國食品安全機構代表，舉行高級別會議。”安德留凱基斯提到。

　　世界衞生組織(WHO)指，大量進食高濃度芬普尼一段時間，會損害肝臟、甲狀腺和腎臟。（資料圖）

　　歐洲“毒雞蛋”事件近期愈演愈烈。數百萬只雞蛋因發現含有殺蟲劑氟蟲腈而在德國，荷蘭和比利時被下架。如人體大量攝入這種劇毒物質，會對肝臟，腎臟以及甲狀腺造成損害。

　　荷蘭有大約150個家禽養殖廠被關閉。為安全起見，德國一些超市已經停止供應雞蛋。

　　荷蘭和比利時當局稱，兩國調查人員10日展開聯合行動，就“毒雞蛋”事件進行了多項突擊檢查。

　　荷蘭媒體報道，荷蘭部分農場已使用混合的有害殺蟲藥長達超過1年，其中一家生產商的客户遍及英國、法國和波蘭，但無證據顯示在這三個國家出售的雞蛋受到污染。NVWA表示正評估受影響農場數目，目前尚有600個樣本正在檢測，建議兒童不要進食最少27個農場出產的雞蛋。（資料圖）

　　此外，英國當局10日表示，約有70萬顆遭污染的荷蘭毒雞蛋流入英國，被做成加工食品；但不太可能構成公共衞生風險。

　　羅馬尼亞食品安全衞生局(ANSVSA)10日也表示，查獲1噸受殺蟲劑“氟蟲腈”(Fipronil)污染的蛋黃漿。

　　(2017-08-12)

　　最近華為P10的內存門事件愈演愈烈，大有不可收拾之勢，而華為官方在發表了一篇聲明後表示使用不同內存的華為P10手機體驗並沒有什麼不同，看起來這是在強詞奪理為自己辯解。這樣的回應，徹底的激怒了消費者，有很多華為的花粉紛紛表示不接受，有的人也表示路轉黑。

　　就在這樣的情況下，疑似華為老大任正非表態了，一份內部任正非的聲明曝光，我們來看看任正非是如何看待這個問題的？

　　任正非主要表示了兩點：一是既然華為在發佈會的時候放出跑分，那麼就不能怪消費者買回去後自己下載跑分軟件測試跑分，二是不要被小米牽着鼻子走，閃存供貨不足，我們就自己造，三是如果消費者因為內存問題要退機，那就退！這樣的表態，不知道你是否會滿意？

　　(2017-04-21)