導讀
三生國健去年主營收入的99.84%來自於旗下產品“益賽普”，收入來源單一隱藏風險，未來其新藥的不斷上市或將扭轉這一局面
文丨實習記者 湯涵鈺 記者 邸寧
7月22日，三生國健藥業（上海）股份有限公司（688336.SH，下稱“三生國健”）在科創板掛牌上市，開盤報44元/股，較發行價28.18元/股漲56.12%，總市值320.43億元人民幣。
這是三生國健首次登陸資本市場。7月13日，三生國健首次發行申購，首次公開發行新股的數量為6162.11萬股，佔發行後公司總股本的10%。招股書顯示，三生國健IPO擬募集資金31.83億元，主要投入抗體藥物生產新建（13.07億元）、抗腫瘤抗體藥物的新藥研發（4.68億元）等項目。
三生國健成立於2002年，主營治療性抗體類藥物研發，主攻自身免疫性疾病、腫瘤等重大疾病治療領域，系港交所主板上市公司三生製藥（01530.HK）的控股子公司。2019年，三生製藥向港交所申請分拆三生國健在上交所科創板上市，當年7月收到港交所書面通知同意，10月獲上交所受理。
收入來源單一，新藥能否破局？
在新藥伊尼妥單抗上市之前，三生國健絕大部分收入來自於“重組人II型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白”（商品名：益賽普）。據招股書，益賽普2019年的銷售收入佔三生國健主營業務收入的99.84%。其另一款在中國獲批上市的抗體藥物產品“重組抗CD25人源化單克隆抗體注射液”（商品名：健尼哌）在2019年10月才上市銷售。
益賽普用於治療類風濕關節炎、強直性脊柱炎和銀屑病，2005年在國內獲批上市，目前已先後獲得哥倫比亞、墨西哥等15個國家的上市許可，2017年通過歐盟QP認證，同年被納入國家醫保目錄乙類。根據弗若斯特沙利文報告，2018年益賽普在國內腫瘤壞死因子（TNF-α）抑制劑市場的份額約52.3%。
但益賽普卻面臨着潛在市場風險。據招股書，2017至2019年，益賽普的營業收入分別為11.03億元、11.42億元和11.77億元，僅有微增；毛利率分別為91.22%、90.11%及88.06%，呈下降趨勢。招股書解釋稱，這主要是由於新建成轉固生產線的折舊對製造費用的影響，兼受產品銷售價格變動、市場競爭程度及政策原因變動等因素的影響。
專利佈局挑戰繼續
在本輪疫情中，還首次出現養老院“失守”的情況，位於慈雲山的港泰護老中心已至少有44宗確診病例。由於老年人年紀大，較易出現併發症，在過去7天內，已有5名老人染病過世，而疫情暴發以來香港新冠死亡病例累計只有12名。醫院管理局總行政經理劉家獻表示，本輪疫情中還有不少老人確診，擔憂死亡人數會持續上升。
更令人擔憂的是，本輪疫情中存在大量不明源頭感染者，據財新記者統計，在494宗本地病例中，約46%的病例無法溯源。儘管衞生防護中心大範圍追蹤密切接觸者，但不明源頭病例的比例還在不斷上升，從7月8日的26%增加至7月19日的58%，這顯示社區內存在大量尚未發現的隱性傳播鏈，社區傳播風險極高。
與第一波疫情中大多數感染羣組為家庭感染不同的是，此次感染羣所涉及範圍也更加廣泛，涉及各行各業，包括養老院、多家茶餐廳的食客及員工、的士司機、學校及課外輔導中心師生、超市及美妝零售店員工、家庭主婦等，社區疫情繼續暴發的風險較高。
探索之路“道阻且長”
為了擺脱收入來源單一的風險，三生國健不斷投入研發，擴大產品管線。招股書數據顯示，2017至2019年，研發投入分別達到1.29億元、2.13億元、2.92億元，累計研發投入佔累計收入超過18%。
據招股書，截至6月17日，三生國健有15個主要在研抗體藥物，涵蓋腫瘤、自身免疫性及眼科等疾病領域，均為自主研發。除了現已上市的伊尼妥單抗，一款益賽普的新劑型品種也已提交上市申請。6個產品處於臨牀階段，其中抗PD-1單抗在中美同時開展Ⅰ期臨牀試驗，另有7個產品仍處於臨牀前階段。截至2019年12月31日，公司共擁有專利權55項，包括53項境內專利（其中49項為發明專利）與2項境外專利。
與此同時，三生國健團隊曾多次對他人有爭議的專利提出無效宣告請求，為企業研發掃除障礙。時至如今，這些專利攻防仍在繼續。
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