凱撒眾信聯姻告吹 出境遊何時走出寒冬

來源:北京商報

時隔173天，兩大出境遊旅遊龍頭的“聯姻”宣告終止。12月6日，凱撒旅業和眾信旅遊受到前一日晚間終止合併消息的影響，股價雙雙下跌。12月5日晚間，凱撒旅業和眾信旅遊分別發佈公告稱，經交易雙方一致同意，決定終止凱撒旅業換股吸收合併眾信旅遊並募集資金的計劃。事實上，對於兩家公司的合併，業界也並非一度看好，甚至該合併計劃還遭到了凱撒旅業二股東海航旅遊集團有限公司的極力反對。受疫情影響，兩家公司業績均處於虧損狀態。在業內人士分析看來，目前出境遊依然不知何時恢復，而兩家公司即便合併也難以有好的業績預期，未來兩家公司要想大幅提升市值，還是得等出境遊放開才行。

合併計劃終止

就在凱撒旅業和眾信旅遊發出將換股吸收合併的消息不到半年時間內，一則“聯姻告吹”的公告突然出現。12月5日晚間，凱撒旅業發佈的公告表示，公司於2021年12月3日召開第九屆董事會第三十七次會議及第九屆監事會第十六次會議審議通過了《關於終止換股吸收合併眾信旅遊集團股份有限公司並募集配套資金暨關聯交易的議案》，公司獨立董事對該旅業議案發表了事前認可及獨立意見。同日，凱撒與眾信旅遊還簽署了終止協議，交易雙方一致同意，本次吸收合併終止，交易雙方不再繼續推進吸收合併相關事宜。這意味着，凱撒旅業與眾信旅遊最終還是沒能走到一起。

對於計劃終止原因，北京商報記者聯繫了眾信旅遊方面，該公司表示，目前因此次資產重組採取吸收合併的方式，涉及環節較多，且受新冠肺炎疫情以及本次交易的市場環境變化影響，所以經過協商才決定終止。而凱撒旅業方面也表示，除了受新冠肺炎疫情以及本次交易的市場環境變化影響，繼續推進本次重大資產重組事項可能面臨較大不確定性風險。終止本次重大資產重組，是公司在充分考慮維護公司及全體股東利益的情況下作出的決定，不會對本公司經營產生不利影響，不存在損害公司股東特別是中小股東利益的情況。

早在今年6月14日，凱撒旅業公告稱與眾信旅遊集團擬換股吸收合併，並將發行A股股票募集配套資金。消息一出受到了眾多投資者及旅遊業從業人員的關注。隨後6月28日，凱撒旅業正式發佈重大資產重組預案。消息一出，6月29日開盤後，凱撒旅業與眾信旅遊雙雙“一”字漲停。截至當日上午11時，凱撒旅業股價報9.58元，總市值76.93億元;眾信旅遊股價報6.38元，總市值57.82億元。

不過就在終止合併的消息公佈後，12月6日兩公司股價雙雙下跌。根據東方財富App顯示，凱撒旅業和眾信旅遊當日股價雙雙低開，截至12月6日收盤，凱撒旅業跌3.78%，眾信旅遊跌6.68%。

二股東曾提出反對

其實凱撒旅業與眾信旅遊沒能換股合併似乎已早有徵兆。

北京商報記者瞭解到，早在交易方案推出時，凱撒旅業二股東海航旅遊集團有限公司推薦的三名董事即對全部議案投出反對票，反對理由為換股吸收合併尚處於預案階段，需隨方案的逐步推進，進一步論證研究。據凱撒旅業6月28日的公告顯示，其股東海航旅遊集團有限公司推薦的三名董事，即劉志強、陳明及徐偉對全部議案投反對票。反對理由為本次換股吸收合併尚處於預案階段，需隨方案的逐步推進，進一步論證研究。

之後，深交所還曾發佈問詢函，要求凱撒旅業就相關董事投出反對票進一步説明原因，並説明凱撒旅業第二大股東海航旅遊集團有限公司對於此次換股吸收合併事項是否同公司存在重大分歧。

然而10天后，凱撒旅業又拋出一份公告稱，為保證回覆內容的真實公司將延期回覆《問詢函》。其實，二股東強烈反對合並的原因，凱撒旅業至今也沒有給出明確回答。只是隨着“聯姻告吹”發佈了一份回覆函，其中凱撒旅業稱公司結合方案的逐步細化，與海航旅遊集團有限公司及其推薦董事通過書面和麪對面的形式進行溝通，決定終止本次交易事項。

此外，這則問詢函同樣強調，此次交易尚需通過反壟斷經營者集中審查。

北京聯合大學在線旅遊研究中心主任楊彥鋒博士表示，海航集團的反對，可能進行了多方面的考量，包括資產流失、評估是否合理、控股權下降等，這也導致了內部股東的意見不一致。“但從根本核心上來説，在疫情常態化下，整個旅遊行業受到了很大的衝擊，在這種衝擊下，兩家自身有困難的企業進行合併，很難得到消費者的信任。”

不過，對於兩家上市公司合併計劃的終止，也有業內人士似乎早有心理預期。有業內人士表示，其實兩家公司都是主營出境遊業務的旅行社，在當前疫情形勢下即便合併市值也不會有太好的表現。

急需扭虧止損

“聯姻”突然告吹，也讓不少業內人士感嘆。有業內人士分析指出，“兩家上市公司合併終止，其實與這兩家公司受到疫情影響有着很大關係，目前出境遊依然不知何時恢復，而兩家公司即便合併也難以有好的業績預期，估計在資本市場也不被看好，未來兩家公司要想提升市值，不能光靠炒概念，提升業績才是關鍵，不過就眼下來説，兩家企業未來的前景並不明朗，扭虧止損才是正解”。

根據凱撒旅業此前發佈的三季報顯示，前三季度，凱撒旅業營業收入約7.8億元，同比下降34.32%;歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約2.6億元，同比下降34%。而眾信旅遊前三季度營業收入則為4.76億元，同比下降64.64%;歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損約2.05億元，同比上升34.29%。由此可見，兩家公司營收均持續下降，而虧損加起來則接近5億元。

顯然，在出境遊無法恢復的情況下，兩家公司做的只能是持續減虧。而在疫情影響下，也只能是繼續挖掘國內遊和周邊遊資源。雖然合併終止，不過眾信旅遊方面表示，將進一步緊抓中國旅遊行業迭代新機遇，持續深耕國內旅遊市場，加深國內遊、省內遊和周邊遊市場的開拓力度，潛心專注打造精品高端旅遊產品。

“實際上，凱撒旅業和眾信旅遊的合併以計劃為主，缺乏實質性的措施推動實現合併的進程，未來要想真正提升市值，更多還是寄希望於疫情儘快過去，出境遊早日恢復。”一位旅遊行業從業者談道。

事實上，不僅僅是凱撒旅業和眾信旅遊兩家出境游龍頭旅行社受到影響，在過去的兩年時間裏，已經有多家旅行社倒閉。10月8日，廣東和平國際旅行社有限公司發佈公告宣佈破產清算。公告稱，在旅遊業較為困難的背景下，公司艱難度日，業務開展舉步維艱，財務狀況也日益惡化，連勉強維持日常經營都已困難。鑑於此，公司股東宣佈對公司進行破產清算。

中國旅遊集團專家委員會委員、研究院原院長陳文傑表示，旅行社難關還未過去。收購兼併或許會成為未來旅行社行業的趨勢之一。而凱撒和眾信合併終止的事件説明，旅行社合併仍會面臨許多問題。“而從行業發展的角度來講，未來中國旅行社行業可能會走向行業集中度進一步提升的階段。”陳文傑表示。