千島湖是建造新安江水力發電站形成的，所以又稱新安江水庫。當地曾組織水下考古，果真找到一座古城，令人稱奇的是，城門的一扇木製大門居然還在，並且仍能開合，城內發現有字的城磚，上面刻有“遂安縣”等字樣，還刻有建造城牆的年代。據文獻記載：遂安縣城是在唐朝時（公元621年）遷到今天的遂安城地界上的。遂安古城旁有五獅山，所以縣城又被稱為獅城。獅城水陸交通便利，是浙西重鎮，洪秀全之弟洪仁玕率太平軍在此駐軍。獅城的秀麗風光也吸引了眾多的文人墨客，並留下了許多佳句。此後，因攔壩蓄水 千年古城沉水底。
“獅城”究竟有多美？水下勘探顯示，古城的城牆依然矗立，城門上的門釘和鐵環保存完好。城中建築依存，連傢俱都還擺放在原來的位置上。 最令人驚訝的是一座姚王氏節孝坊，坊上石匾“聖旨”的字樣都清晰可見。此外，獅城城內名勝古蹟較多，如高七層的章家古塔；明清時的十餘座牌坊、岳廟、城隍廟、武舉人大宅、五獅書院等，還有歷代古墓葬等古蹟。
古城魅力無窮，可如何進行旅遊開發卻頗費思量，目前的方案是讓遊客通過潛水遊覽古城。千島湖風景旅遊局調研員劉吉光表示，消息一出，許多潛水發燒友立刻蜂擁而來，但這些人畢竟有限，支撐不起當地的旅遊業，水下潛水對參觀人數有嚴格要求，況且風險也高，無法達到預期效果，簡直就是賠本賺吆喝。
劉吉光説，我們提出一個“短、平、快”的想法——“放水現城”。由於新安江水電站基本廢棄，目前只是在用電峯值的時候進行一些調節性發電，如果將千島湖水位下降30米的話，就可以讓水下古城重見天日，成為像龐貝古城一樣的驚世遺蹟。 但有網友質疑：“古城常年浸沒於水中，一旦脱水，很有可能在一夜之間完全倒塌。因此，在技術並不完善的情況下，對“獅城”最好的保護，就是不去打擾它，讓其在湖底繼續沉睡。”但千島湖風景區表示，正在組織專家論證“放水現城”的可行性