深度捆綁京東的達達赴美上市 即時配送又要打價格戰？

北京時間5月13日，即時配送企業達達向美國證券交易所（SEC）遞交招股書，計劃以DADA為代碼在美國納斯達克交易所上市，此次IPO募集資金額度為1億美元。

達達集團成立於2014年，2016年因收購京東到家業務而成為“京東系”企業——京東在達達IPO前的持股比例達到51.4%，而且去年來自京東的淨收入比例達37.8%。

達達所處的即時快遞領域，經過了2015年前後的大浪淘沙，存活下來企業一部分選擇背靠京東、阿里等大樹，也有一部分專注垂直領域做小平台。

有快遞專家認為，即時物流領域今年將會出現一兩家IPO企業，該領域也極有可能打響價格戰。

達達騎手成本高企，與京東關聯收入佔總淨收入五成以上

招股書顯示，達達集團的淨收入在2017年至2019年分別為12億、19億和31億元，但淨虧損未有明顯收窄，2017年至2019年期間公司淨虧損分別為14億元、19億元和17億元。

從收入組成來看，達達集團的淨收入主要來自即時配送和京東到家，去年二者分別貢獻比例為63%和35.6%。招股書顯示，達達目前在國內超過700個市縣提供城內配送服務，而“最後一公里”服務的覆蓋範圍達2400多個市縣。

與美團點評相似的是，達達的主要成本是騎手的工資支付，不過達達的騎手主要是眾包和代理商模式，騎手非公司的正式員工，在一定程度上可減少運營成本。招股書披露，達達集團在2017年至2019年的騎手支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，與公司淨虧損額相當。

受新冠疫情的刺激，達達集團在今年第一季度的淨收入大幅增長108.9%達10.996億元，主要是達達平台的配送服務和京東到家的訂單量同比增長50%，導致淨收入均出現大幅增長。

從招股書披露的情況看，京東不僅是達達集團的第一大股東，而且是淨收入的貢獻主力。IPO前，京東旗下向日葵投資控股有限公司對達達集團的持股比例達51.4%，紅杉中國旗下投資基金持股比例為11.4%，Azure Holdings持股10.8%。達達創始人蒯佳祺持股8.9%，聯合創始人及CTO楊駿持股1.9%。

在董事會中，京東集團擁有三個席位，京東零售CEO徐雷、京東物流CEO王振輝以及即將出任京東集團CFO一職的許冉均為達達集團的董事。

此外，招股書還顯示，達達集團在2017年至2019年期間，淨收入來自京東集團的比例分別為56.7%、49.1%、50.5%，今年第一季度這一比例下降至37.8%。公司表示，截至今年3月31日，過去12個月裏京東到家上的流量有30%來自京東官網。

關聯收入比例過高是達達集團需要儘快解決的問題，2017年至2019年，達達集團的關聯收入分別為6.91億元、10.325億元和19.677億元，佔總淨收入比例均在50%以上。雖然公司與京東、沃爾瑪的合作合同還有數年才到期，但關聯收入比例過高將影響市場對公司的估值評估。

今年即時物流領域將掀起“價格戰”？

成立於2014年的達達，起初只有跑腿服務。當時，多個即時物流（同城）平台出現，以眾包的模式切入三通一達等傳統快遞公司未完全覆蓋的即時物流市場。

隨着多個公司的進場，補貼大戰來臨。據閃送副總裁杜尚驫回憶稱， 2015年O2O寒冬來襲，“當年9月我們停止了補貼，凡是沒停的公司後來都死了”。

細數當時倒下的即時配送公司，神盾快運、最鮮到等都倒在了資金鍊斷裂上。當年存活下來的即時物流公司，一部分如達達、點我達被京東、阿里收編；另一部分，如閃送、UU跑腿等專注垂直做小平台。

如今，再也難看到當年商鋪從外賣平台上接單，再通過達達等即時物流平台配送的情況。各家生活服務平台早已自建物流，2015年4月，餓了麼推出蜂鳥系統，同年8月開放物流平台；美團外賣當年也在全國鋪開自營的美團專送，同年也上線了美團眾包等。

達達在站隊京東後，不再侷限於跑腿業務。公開資料顯示，達達已與商超、便利店、藥房等展開合作，依託京東將業務延伸至倉儲和落地配。

快遞專家趙小敏分析稱，2020年，預計即時物流領域將會出現1-2家IPO的企業，該領域也極有可能打響價格戰，激烈程度將超出以往。趙小敏還指出，即時物流企業更多還是要繼續夯實C端，同時向上進行系統解決方案的提升，精準配送。

在即時物流行業，超級流量入口依舊是解題王道。美團配送、蜂鳥即配、達達等都承接着來自美團、阿里、京東的超級流量。反觀，美團、阿里、京東等，一方面在持續打造自己的新零售版圖，另一方面持續推出跑腿業務等，繼續搶食即時物流的蛋糕。

除了上述生活服務商，傳統快遞巨頭也關注到即時物流領域。2019年10月，順豐宣佈同城業務將以公司化形式獨立運營，獨立運作“順豐同城急送”品牌，這意味着順豐也入局搶食即時物流市場。不過，即時配送曾被視為快遞巨頭主動忽視的細分市場，目前除順豐外，其他快遞企業還未有大動作。

2017年圓通推出“計時達”，2018年，韻達上線即時配送平台“雲遞配”，但都未激起過多浪花。三通一達內部人士都向記者傳遞了相似的信息：比起即時物流小蛋糕，傳統快遞公司做好公司現有業務比較重要。也有行業人士稱，一方面，傳統快遞公司並未有精力重視長尾市場；另一方面，面對較為穩定的即時物流格局，傳統快遞企業突圍較難。

新京報記者 陸一夫 程子姣 編輯 趙澤 校對 李銘