2020 年 10 月 28 日，寒武紀發佈了 2020 年第三季度財報。市場對寒武紀最關注的點莫過於，丟掉了曾經的大客户華為，這家公司還能不能在 AI 芯片市場開闢新的疆土。
2020 年第三季度，寒武紀營業收入為 7032.65 萬元；淨虧損為 1.07 億元，同比縮小 80.6% 。
截至 9 月 30 日的前三季度，寒武紀營業收入為 1.58 億元，同比增長 42.97%；淨虧損為 3.1 億元，上年同期虧損 5.86 億元；研發費用為 4.33 億元，同比增加 32.78%。寒武紀在財報中透露，營業收入的增長主要得益於：智能芯片及加速卡業務、智能計算集羣業務等收入增長。
實際上，寒武紀正在持續進行營收結構調整。2019 年之前，寒武紀主要通過終端 AI 芯片 IP 授權的方式來獲取收入。在那個階段裏，華為海思半導體是寒武紀最重要的客户。據寒武紀招股書，2017 和 2018 年寒武紀 IP 授權業務的收入，佔主營業務收入超過 98%。
後來，華為選擇自研 AI 芯片，寒武紀來自華為的收入的比例，在 2019 年驟降到 16%。華為之外其他手機廠商，大多直接採用集成了 AI 計算能力的 SoC（系統級芯片），如高通和聯發科，寒武紀在這一領域難施拳腳。
於是乎，寒武紀將營收的方向，轉到了智能芯片及加速卡業務和智能計算集羣。
智能芯片及加速卡業務實際上分為兩個場景：雲端和邊緣端。雲端指的是數據中心，邊緣端則介於雲端和終端之間，一方面能彌補終端設備計算不足的短板，另一方面也可緩解雲計算帶來的數據安全、隱私保護、帶寬和延時等潛在問題，在製造、交通和智能家居領域有很大潛力。
寒武紀在雲端和邊緣端，都佈局了相應的產品。雲端有思元 100、思元 270 和思元 290，邊緣端有思元 220。
智能芯片及加速卡業務之外，寒武紀另一個營收的潛力點，是智能計算集羣。所謂智能計算集羣，可以理解為全套交付方案。在該模式下，寒武紀交付給客户的，不僅僅是智能芯片和加速卡，還要根據客户的定製化需求，採購配套的服務器、存儲設備及網絡設備等，然後交給外部供應商進行生產。
在智能計算集羣市場，寒武紀面臨着激烈的競爭，特別是來自英偉達等巨頭的壓力。寒武紀在半年報中表示，在產業鏈生態架構方面，公司自主研發的基礎系統軟件平台 Cambricon Neuware 的生態完善程度，與英偉達相比仍有一定差距。在產品落地能力方面，公司由於成立時間較短，銷售網絡尚未全面鋪開，業務覆蓋規模及客户覆蓋領域需進一步拓展。
不管是智能芯片及加速卡，還是智能計算集羣，都是重研發的業務。為了保持產品的領先性，寒武紀不得不持續投入大量資金在研發上。
2020 年 Q3 財報顯示，截至 9 月 30 日的前三季度，寒武紀的研發費用為 4.33 億元，同比增加 32.78%，比營收 1.58 億元還多出 2.75 億元。研發上的重投入，直接導致寒武紀目前依然是虧損的狀態。截至 9 月 30 日的前三季度，寒武紀淨虧損為 3.1 億元。寒武紀在財報中也預測，“年初至下一報告期期末仍將持續虧損，主要系公司目前仍屬於大規模研發投入階段”。
總的來説，在丟失了華為這個曾經的最大客户後，寒武紀已經找到了可靠的新收入來源。特別是數據中心領域，寒武紀既可單獨出售芯片，也能交付完整的計算集羣。但在 AI 芯片這個競爭如此激烈的領域，持續的大規模研發投入不可避免。對於寒武紀來説，要降低成本實現盈利，是一塊難啃的骨頭。