作者 | 長考
來源 | 格隆匯新股
數據支持 | 勾股大數據
提到流媒體，大家首先想到的肯定是Netflix。近十年時間，其股價漲超60倍，總市值超過2000億美金，成為了美股“FAANG”五大科技巨頭之一。
作為流媒體的標杆企業，Netflix打開了市場對於流媒體的想象空間，諸多流媒體平台紛紛上市。今日，紐交所即將有一家專注於體育領域的流媒體公司上市，它就是Fubo TV。本次上市發行價$9.00-$11.00，發行1500萬股，募資1.5億美元。
作為體育界的“Netflix”，Fubo有哪些看點呢？
“小而美”的流媒體
Fubo成立於2015年，起初是一家足球流媒體服務公司，後將業務擴展到眾多體育項目。但公司始終堅守在體育領域，而不涉及其他類型項目，是一家“小而美”的流媒體服務平台。
作為流媒體平台，Fubo營收分為C端用户訂閲和B端商家廣告兩部分。其中，用户訂閲收入佔比較大，2018年、2019年訂閲收入分別為0.7億美元、1.33億美元，佔總營收比例均超過90%。顯然，C端業務對於Fubo來説至關重要。若C端的用户無法達到足夠體量的話，也很難去擴大B端的廣告業務。
因此提升公司業績需要從量價兩方面入手，最優的情況是能提價的同時擴大用户體量。據招股書披露數據，ARPU從2018年455美元上升到2019年645美元，同期平台用户從22.94萬增長到31.57萬。在量價的共同驅動下，營業收入從7482萬美元增長到1.47億美元，增速高達95.85%。
Fubo能獲得如此快速的發展，得益於兩點：
1、身處體育這一優質細分領域；
2、流媒體整體對傳統分發媒體的替代效應日益凸顯。
美國具有良好的體育氛圍，除了涉及橄欖球、棒球、籃球、冰球的四大傳統職業聯盟外，還有足球、壘球等相關的職業賽事，經過各個聯盟的磋商安排，保證一年365天都有職業體育賽事可看。疊加美國用户付費意識較高，據前瞻產業研究院數據，2017年美國消費者花費在體育賽事上的金額就超過500億美元。
另外，説到底Fubo還是一家流媒體平台，主要角色是內容整合與分發，説白了扮演的是渠道商的角色。流媒體的興起，靠的是互聯網技術的迅速發展，革了傳統渠道的命。相比以有線電視為代表的傳統渠道，流媒體賦予用户隨時暫停和開始的權限，而且可以只為自己喜歡的內容付費，不用額外承擔許多捆綁內容的費用。從目前規模來看，有線電視還是佔據主導地位，但近年來增長停滯，而流媒體仍能保持相對較快增速。
作為新一代渠道的代表，流媒體身上打滿了聚光燈，自然吸引了無數野心家紛紛入局。就美國市場而言，已經存在Netflix、YouTube、Amazon Prime Video和Hulu四大巨頭，根據Comscore的數據，這四大流媒體佔據了用户使用流媒體時間的75%。似乎給人一種賽道爆滿，再無多餘空間給其他玩家的感覺。
但是，“裝滿石頭的杯子還可以填滿沙子”。比如在電商領域，咱們國內雖然有阿里、京東珠玉在前，也不妨礙拼多多異軍突起，同時還有唯品會這樣的垂直電商們搶佔了一定市場份額。流媒體領域也不具有排他性，用户可以同時使用多個平台，就像大家平時追劇，“愛優騰”的會員可能都買了個遍。據CNBC數據顯示，2018年大約25%的美國流媒體用户同時訂閲了兩個及以上的平台服務。
那麼，在流媒體領域，Fubo為何能在Netflix這些巨頭環伺下獲得一方天地呢？
首先，Netflix這樣的綜合巨頭涉及面非常廣，相對於Fubo這類垂直流媒體，在體育這樣的細分領域沒有特別深入。雖説流媒體扮演的是渠道角色，但消費者最終是為了內容買單，細分領域的玩家可以掌握一些獨門絕招，比如買斷版權、自制獨家內容等。綜合巨頭內容覆蓋範圍太廣，不可能角角落落都能照顧到。
另外，垂直流媒體會憑藉用户的共同愛好建立社羣，滿足用户的社交需求。而體育這樣的領域天生就具有社交屬性，社羣有助於用户粘性的提高。據招股書披露，Fubo的DAU/MAU（日活人數/月活人數）近年來從31%逐漸上升到61%，可見用户留存率是在逐漸增強的。
總體來説，垂直流媒體可以有一席之地。
不過，還是要看到Fubo目前還處於發展階段，整體營收規模與行業巨頭不可同日而語，不到Netflix的1%。同時，Fubo還處在流血階段，2018年、2019年淨利潤為-1309萬美元、-3812萬美元，經營活動現金流為-7720萬美元、-1.02億美元。本次上市上市募資1.5億美元也僅夠燒一年多，後續應該還會有融資行為。
結語
前途是光明的，但道路是曲折的。Fubo作為體育界的“Netflix”，雖然不能與巨頭比肩，但仍然有機會獲得一片天地，只是中間必然要經歷互聯網企業的流血階段，且看其能否早日止血實現盈利。
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