增長持續乏力阿里可能交出了歷史第二差的財報

在一個沒有 618 和雙 11 這樣的超大型促銷活動的財季，阿里巴巴一些關鍵數據增長再次進入低迷階段，儘管在本財季，阿里巴巴再度舉辦了規模宏大的 88 會員節和 99 聚划算促銷日，並宣佈大力加碼工廠直供業務以及淘寶特價版等消費下沉業務，但這些花裏胡哨的促銷節和備受期望新業務的效果並沒有帶來足夠的效果，至少從財報上來看。阿里在公佈財報後，股價盤後微跌 0.02%，市場反應平淡。

財報顯示，阿里巴巴在 2021 財年第二季度 (按自然年為 2020 年第三季度)，集團收入 1550.59 億元，同比增長 30%，環比增長率為 1%，但高於華爾街分析師的預期。

阿里巴巴本財季的營收增長速度創下第二新低，除了備受新冠疫情肆虐的 2020 年第一季度創下增長率 22% 的歷史最低外，阿里巴巴的增長率幾乎都在 35% 左右及以上。不過在過去的四個季度，阿里巴巴的營收增長再也沒有回到過 40% 以上的高位，分別為 38%、22%、34%、30%。

*（圖中紅色折線為阿里核心電商利潤率，藍色折線為阿里集團利潤率，綠色條狀為阿里集團總營收，橙色條狀為阿里核心電商營收）

另外阿里巴巴的核心電商收入增長速度再創僅次於 2020 年第一季度以來的新低，跌破 30% 創下 29% 的歷史次低記錄。不過在過去的四個季度，阿里巴巴的核心營收增長也再沒有回到過 40% 以上的高位，分別為 38%、19%、34%、29%。而且本季度核心電商收入為 1309.22 億元，竟然不及上個季度的 1333.18 億元，在阿里巴巴的第二財季財報中還是第一次出現環比增長下降的情況。本季度核心電商利潤率為 35.1%，也是歷史第三低的一次。

*阿里巴巴移動端月活用户增長情況

阿里巴巴的用户增長速度也創下歷史新低，2020 年 9 月，阿里在中國零售市場移動月活躍用户為 8.81 億，增長 1%；年度活躍消費者為 7.57 億，增長了 2.02%，增速均為歷史最低，事實也證明淘寶特價版之類的消費下沉產品帶來的用户增長有限。近幾個季度阿里集團給媒體的新聞稿也不再強調用户增長的迅猛程度，但阿里目前依舊是國內最大的消費者平台。

從這個財季開始，阿里將原先單列的佣金收入結合為客户管理收入的一部分，導致本季度阿里國內零售收入 954.7 億元不及上季度的 1013.21 億元。

阿里核心零售在總收入中依舊佔據 84% 的高位。

包括盒馬、天貓超市、銀泰和跨境電商在內的阿里巴巴的新零售和自營零售業務增長也創下新低（阿里在財報中把這部分收入歸結為「其它國內零售收入」），為 44%，未能保持住以往 80% 以上的高增長率，本季度收入為 261.32 億元，也不及上季度的 301.06 億元。

阿里巴巴在今年 10 月投資約 36 億美元獲得高鑫零售有限公司（「高鑫零售」）的控股權。截至 2020 年 9 月 30 日，盒馬門店有 222 家，主要分佈在一、二線城市，年度活躍消費者超過 2600 萬。這是阿里巴巴首次透露盒馬的用户數量。另外阿里集團表示，在本季度「通過繼續優化門店營運，實現健康的同店銷售增長」。

*阿里巴巴近兩財年各業務增長狀況

令人擔憂的是，阿里財報透露，在併購高鑫零售後，阿里的自營和直營的業務也會繼續加大，阿里的核心商業利潤率還將持續下滑。阿里巴巴 CFO 武衞在電話會議上表示儘管如此，阿里的利潤還是有 28% 的高增長，高於同行。

武衞還表示，阿里巴巴在淘寶特價版和聚划算等業務上做了不少銷售和營銷行為來獲取新客，阿里巴巴 CEO 張勇也表示，淘寶特價版的用户羣不可能和淘寶毫無重疊，同樣是兩種產品的用户數量增加了，也帶動了總消費的增長，管理層也更看重總銷售額。

過去四個季度中，阿里巴巴國內批發業務也未能繼續保持 40% 的高增長率，分別為 36%、21%、34% 和 26%。

阿里巴巴在一些業務上的強勁增長也避免了這一財季財報的尷尬。阿里巴巴本季度在核心電商業務中的亮點在於跨境業務上：

跨境及全球零售商業方面，季度收入同比增長 30% 至 77.89 億元，受到新冠疫情的影響，東南亞地區電商業務持續受到消費者的認可，截至 2020 年 9 月底止季度，Lazada 的單量同比增加 100%。

跨境及全球批發商業方面，季度收入同比增長 44%至 35.10 億元，主要由於來自 Alibaba.com 的付費會員數量增加，以及與跨境業務相關的增值服務收入增長。

得益於跨境及全球零售商業業務帶來的單均收入上升和已履約訂單量增長，菜鳥網絡的季度收入同比增長 73% 至 82.26 億元，於 2020 年 9 月，每日派送的跨境包裹量為 400 萬件。

受新冠疫情影響，國內的在線本地生活業務需求依舊強勁，阿里本地生活服務的季度收入同比增長 29% 至 88.39 億元。餓了麼持續擴大即時配送的品種種類範圍，日均付費會員數量同比增長了 45%。

阿里巴巴的雲計算業務季度收入同比增長 60% 至 148.99 億元，主要受到來自互聯網、金融及零售業的客户收入增長所推動。據阿里財報透露，截至 2020 年 9 月 30 日，約 60% 的 A 股上市公司都是阿里雲的客户。阿里雲的虧損程度也有計劃地收窄，按照預期將在明年實現盈利。

阿里數字娛樂營收在保持 8% 增長的同時也創下有史以來最小的虧損數字，只有 7.1 億元，但主要增長的主要原因是來自線上遊戲收入增長，掩蓋了在視頻等業務的虧損情況。阿里巴巴也首次透露了其付費會員用户數，88VIP 和淘寶省錢卡的付費用户數為 3500 萬，但從 88VIP 受益最多的業務是優酷和餓了麼。阿里表示，優酷日均付費用户同比增長了 45%，主要來自原創內容，以及來自 88VIP 會員計劃的貢獻增加。

包括高德地圖、阿里釘釘、AliOS 和天貓精靈在內的創新業務及其他季度收入同比增長 10% 至 11.72 億元，虧損 23.81 億元。阿里雖然強調「雲釘一體」戰略，但阿里釘釘的財務狀況並未和阿里雲合併，推測是由於阿里釘釘虧損過多，影響雲計算業務的財務表現。

值得一提的是，2020 年 10 月 1 日，即中國國慶黃金週假期的首日，高德錄得創紀錄的日活躍設備用量，達到 1.5 億台。