當前卡位光伏電池主流工藝價值60%-70%賽道
掌握主流電池前瞻技術，HIT電池設備30倍空間
研報初選將圍繞可能值得關注的企業作初步關注篩選，今日研報線索的主角是捷佳偉創。在光伏產業鏈上，捷佳偉創處在一個賣鏟子的階段,生產電池片工藝設備。
公司當前主營業務收入為半導體摻雜沉積光伏設備和濕法工藝光伏設備，2019年分別佔公司主營業務收入的68.2%和46.87%。半導體摻雜沉積光伏設備包括擴散設備和PEVCD,公司是PEVCD端壟斷性企業，具備全球供應能力，也是公司的核心競爭力。公司是產業鏈此階段絕對龍頭，客户覆蓋國內外大多數電池廠商，包括隆基、通威、晶科能源、天合集團等知名光伏企業，市場佔有率超50%。
卡位光伏電池主流工藝
價值量60%-70%賽道
公司是電池片生產工藝龍頭，便先簡單介紹一下當前幾種電池技術路線的優劣勢。當前主流的電池技術路線為PERC電池，異質結電池以及TOPCon電池，現有電池成本 PERC
TOPCon電池是PERC電池的的升級版，相較而言具有以下幾個優勢
1. 轉化效率較高為23%，而PERC電池為22%;
2. 温度係數較低。適合在温度高的地方運行；
3. 雙面率領先PERC電池10%左右，在發電功率上有很大提升；
4. 生產線可以直接在PERC生產線路上進行改裝；
但是因為TOPCon電池工藝複雜，成本較高，且提升潛能有限還有很多的技術門檻去突破，未來發展趨勢不明朗。
掌握3種主流電池前瞻技術
HIT設備有30倍增長空間
HIT電池是未來最有可能的發展路徑。其主要原因有以下幾點：
1.更高的效率潛力，其最終效率將會比當前主流的PERC電池片高出1.5~2%；
2.更大的雙面率，當前主流PERC電池已經實現82%的雙面率，而HIT電池產業化成熟應用時，雙面率有望達到95%+，更高的雙面率意味着更高的電池功率。
3.更大的降成本潛力，雖然當前HIT電池是以上三種中最高的，但是因為技術路線的原因，得益於更薄的硅片、更少的加工步驟（主流PERC和TOPCon電池均需9個步驟，而HIT僅需4個步驟）和更低的封裝成本可以大幅縮減成本，預計2025年HIT電池成本將僅為2019年的53%；
4.更低的衰減和更優秀的温度係數並更適合疊瓦組件。
現階段HIT電池的技術尚且不夠成熟，但是已經業內是光伏電池未來技術發展路線的共識。未來HIT產業化疊加對落後產能的替代和光伏行業發展的大趨勢，天風證券預測HIT產業設備的淨利潤空間將從2019年的2億提升至2024年的60億。若按照25%的市佔率計算，這意味着到2024年按照19年業績不變，大致有18億的利潤，對應2024年18.5市盈率。
公司作為國內電池片龍頭，儲備了多個代表未來2-3年高效電池路線的技術，下圖為捷佳偉創在HIT技術線路的儲備，公司已經作為核心供應商參與了通威高效HIT電池項目的建設，公司提供了HIT四道工序中三道工序的核心設備，標誌着公司相關設備產品的成熟，即將為公司打開盈利空間。
國盛證券盈利預估：公司2020-2022年營收分別為39.88億、60.29億、69.48億，同增57.8%、51.2%、15.3%；2020-2022年淨利潤分別為5.68億、9.11億、11.35億，同增48.6%、60.5%、24.7%。
風險提示：光伏需求不及預期，下游擴產不及預期、HIT市佔率不及預期以及其它新興技術的發展。
證星研究院總結：本公司也是基於光伏產業鏈細分行業龍頭的思路挑選，是細分行業龍頭，受益於光伏行業發展的大趨勢以及新興技術的替代，短期上漲較多。