五位老友，靠順風車撐起一個 IPO：估值約 100 億

又一隻獨角獸步履蹣跚走向 IPO。

投資界消息，4 月 13 日，嘀嗒出行向港交所重新提交了上市申請。早在去年 10 月，嘀嗒就曾向港交所公開遞交招股書，卻在上週失效。沒想到幾天後，嘀嗒再度衝擊港交所。

這是一個始於團購時代的創業故事。2010 年，從谷歌離職的宋中傑和他的好友們一起創辦了一家團購網站——嘀嗒團，不過在千團大戰總敗陣下來。2014 年，公司搖身一變，從拼車切入了出行領域。充滿戲劇性的是，經歷 2018 年滴滴順風車事件後，嘀嗒出行迅速異軍突起，靠着順風車業務做到一年 8 個億的營收。

出行領域向來刀光劍影。嘀嗒出行一直保持低調，但背後投資方陣容頗為豪華—— IDG 資本、高瓴、京東、攜程等，更重要的是，宋中傑和出行教父李斌交情頗深。截至目前，李斌旗下蔚來資本和易車，分別是嘀嗒出行最大和第四大的外部股東。一旦完成 IPO，李斌有望收穫繼易車、易鑫、蔚來之後第四家上市公司。

離開谷歌後，這五人連續創業：

7 年做出百億估值

嘀嗒出行的背後，是一眾 " 谷歌幫 " 創業者的連續創業史。

創始人宋中傑在 IT 行業有着超過 25 年的經驗，他曾在惠普前後任職長達 12 年時間，後在 2006 年加入了谷歌中國，負責代理商渠道。宋中傑成為當時谷歌中國本地唯一的總監級商務高管，一度被譽為 " 谷歌渠道之父 "。

正是在谷歌，宋中傑結識了日後三位重要的創業夥伴——時任谷歌中國高級渠道經理的李金龍、時任谷歌中國項目拓展經理的朱敏和時任谷歌中國渠道客户經理的李躍軍。

2010 年，O2O 模式在國內愈發火熱，從谷歌離開的宋中傑決定 " 要抓住創業夢想的尾巴。" 於是，他選擇聯手李金龍、朱敏、李躍軍，又拉來曾在百度任職的愛幫網老同事段劍波，共同創立了團購網站 " 嘀嗒團 "。

對於嘀嗒團，宋中傑與創始團隊寄予了厚望，曾在一天之內同時上線北京等六大城市，開創團購網站首日上線最大場面。但想要在 " 千團大戰 " 中存活下來並不容易，最高峯時曾躋身行業第三的嘀嗒團，算上過橋貸款也只拿到了共 900 萬美元的資金支持。融資節奏太過緩慢，直接導致其在主流團購網站的競爭中逐漸落敗。

2013 年年底，宋中傑與團隊開始思考如何轉型自救，擺在他們面前的共有四條路：P2P 金融、在線教育、到家 O2O 和出行。在經過一系列調研之後，團隊將方向鎖定在了出行領域。但在當時，滴滴與快的正打得火熱，如何避免正面遭遇這些出行巨頭，成了宋中傑眼前最緊迫的工作。

直到 2014 年 1 月，有一天宋中傑在國貿開完會出來打車，站了半個小時也沒打到一輛車，但在他眼前有很多空的私家車經過。" 當時我想，有那麼多的空座位，我要打車反而打不到車，是不是應該把那些空座位利用起來，解決這個問題。" 宋中傑曾回憶道。在這之後，他與團隊決定從拼車服務切入出行領域。

2014 年 5 月 1 日，嘀嗒拼車 APP 正式上線，很快便在細分賽道成為了領跑者。易觀智庫數據顯示，2015 年 4 月，嘀嗒拼車在日均活躍用户覆蓋率就已佔比 59.88%。隨後，嗅覺敏鋭的嘀嗒拼車又在 2017 年 9 月宣佈進入出租車領域，成為一個出租車、順風車兼具的移動出行平台。

隨後，嘀嗒拼車迎來了品牌升級，正式更名為嘀嗒出行。與此同時，滴滴順風車風波讓嘀嗒得以抓住時機，在短時間內迅速積累了大量用户。2020 年 9 月，嘀嗒出行公佈了 6 週年業績，其順風車峯值應答率已經超過 70％，並實現了連續 15 個月盈利。

直至去年 10 月，嘀嗒出行決定奔赴 IPO，正式向港交所遞交了上市申請，彼時估值約百億元人民幣。但在此之後，雖然時常傳出 IPO 新進展，嘀嗒出行官方卻一直未有官宣，直至上週港交所官網顯示該申請已失效。對此，嘀嗒出行官方回應稱，交表後 6 個月更新上市資料是正常程序。

4 月 13 日，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申請，並對業務情況及相關數據進行了更新。此次更新，也意味着嘀嗒出行距離 IPO 敲鐘又近一步。回顧一路走來，宋中傑曾感慨 " 我們走的是一條很難的路，這條路不會輕易讓你成功，你需要的是耐心和堅持。更重要的是，你需要先人一步看到未來和終局。"

一年進賬 8 億，順風車生意佔 9 成

從滴滴指縫長出來的小巨頭

衝擊 " 網約車第一股 "，嘀嗒出行憑什麼？

最新上市申請顯示，嘀嗒出行是中國領先的技術驅動型移動出行平台，採用雙輪驅動的策略，專注順風車和出租車業務發展。作為國內順風車賽道的早期玩家，嘀嗒出行目前已是中國最大的順風車平台，同時，嘀嗒出行在出租車網約市場中排名也達到第二。

招股書顯示，2020 年，嘀嗒出行全年營業收入由 2019 年的 5.81 億元增加至 7.91 億元，2018 年至 2020 年的複合年增長率為 159%。同時，2019 年及 2020 年，嘀嗒出行經調整淨利潤額（非國際財務報告準則計量）分別為 3.16 億元和 3.43 億元。

其中，嘀嗒順風車服務所得收益為 7.056 億元，出租車網約服務所得收益為 0.389 億元，提供廣告及其他服務所得收益為 0.469 億元。三者的對應占比從 2019 年的 91.9%、1.1%、7.0%，變為 2020 年的 89.2%、4.9%、5.9%。換言之，這家公司靠的就是順風車業務。

隨着疫情好轉，從 2020 年第二季度開始，嘀嗒出行的交易總額及訂單量恢復了增長態勢。截至 2020 年 12 月 31 日，嘀嗒出行在全國 366 個城市提供順風車平台服務，2018 年、2019 年、2020 年，嘀嗒順風車搭乘訂單分別為 0.482 億份、1.785 億份和 1.463 億份，同期交易總額分別約為 19 億、85 億及 81 億。

此外，嘀嗒的用户羣體也在持續擴大。截至 2020 年 12 月 31 日，嘀嗒出行的註冊用户數由 2020 年 6 月 30 日的 1.8 億，增加到 2.05 億；認證私家車主數由 980 萬增至 1080 萬；順風車累計搭乘乘客數從 3670 萬增加至 4200 萬。

但安全性問題仍然是懸在頭上的一把劍。2020 年 12 月 7 日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室組織對嘀嗒、哈囉等順風車平台公司進行了提醒式約談，涉及問題主要是涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，並存在部分安全風險隱患。

對此，嘀嗒出行也在招股書中指出，今後監管機構可能會提高對順風車平台的監管審查水平，同時新法律及法規的出台可能對嘀嗒的業務有影響。嘀嗒可能無法及時有效地適應該等變化，且可能在此過程中產生大量合規成本。

隨着新版上市申請的遞交，嘀嗒出行背後的投資方陣容也浮出水面。據不完全統計，嘀嗒出行成立至今已公開完成 4 輪融資，其中僅在 2014 年 9 月至次年 4 月的 8 個月時間內，就先後獲得了 3 輪融資。

IPO 前，宋中傑等 5 位聯合創始人通過 5brothers Limited 持有公司 34.43%，為嘀嗒出行大股東。而宋中傑、李金龍、李躍軍、朱敏及段劍波分別擁有 5brothers Limited 的 59.33%、10.87%、10.87%、10.87% 及 8.06% 權益。

機構投資方持股情況方面，招股書顯示，蔚來資本持股為 21.60%，IDG 資本持股為 10.23%，崇德投資旗下 Eastnor Castle Limited 持股為 7.15%，易車持股為 4.95%，高瓴資本旗下 HH SPR-IV Holdings Limited 持股 4.14%，京東旗下 Sumptuous 持股 4.14%，攜程持股 2.86%；Trustbridge Partners V, L.P. 持股為 1.47%。

作為易車網、蔚來汽車的創始人，李斌對嘀嗒出行尤為看好。" 見李斌之前我沒有報太大期望。" 嘀嗒出行 CEO 宋中傑曾回憶，" 他的易車網是媒體和交易，我做的是拼車出行，當時覺得不太靠譜。" 但事實卻出乎意料，雙方在北京東三環的崑崙飯店只談了一個小時，李斌就決定出手投資，告訴宋中傑 " 那就幹吧 "。

在此之後，李斌又通過易車網、蔚來資本對嘀嗒出行連續加註。雖然據招股書披露，李斌僅在嘀嗒擔任非執行董事，但實際上，與其惺惺相惜的宋中傑曾在 2018 年邀請他加盟嘀嗒出任董事長一職。

另一重要機構投資方 IDG 資本，與嘀嗒團隊的淵源更深。早在嘀嗒團時期，IDG 資本就曾對其進行了 A 輪投資。資本寒冬導致嘀嗒團預想的 B 輪融資打了水漂， IDG 資本則是雪中送炭，提供了數百萬的過橋貸款。雖然在 O2O 的燒錢大戰中，嘀嗒團還是敗下陣來，最終與洛維網合併，但 IDG 資本卻對嘀嗒團隊持續看好，繼續投資了嘀嗒拼車。

談及 IDG 資本，宋中傑感觸頗深，他曾表示：" 如果我之後有什麼賺錢的項目，我會願意先找 IDG 資本，讓 IDG 資本獲利。我相信很多 IDG 資本投資的企業，大部分都會有這樣的心態。"

出行教父李斌，

即將坐擁第四家上市公司

嘀嗒的 IPO 野望，是李斌出行版圖必不可少的一部分。

21 年前，李斌創立了國內最早的汽車網站之一 " 易車網 "，從此開始了在出行領域多年的深入佈局。截至目前，李斌已經收穫了易車、易鑫、蔚來三家上市公司，通過其個人、易車和蔚來資本，更是投資了幾十家出行相關公司。謀篇佈局二十多年，一幅巨大的出行版圖正徐徐鋪開。

回看過去，易車網的波折起伏，就好像李斌的出行帝國一樣充滿了坎坷。2000 年 6 月，北大畢業 3 年、與噹噹網創始人李國慶共同打拼又出局後，李斌創建成立了北京易車電子商務有限公司，作為國內最早的汽車電商網站，他很快就拿到了 1000 萬的投資。

然而，時代帶來了無可避免的傷疤——互聯網泡沫破裂了。易車生死存亡之際，李斌決定收購所有人投資者的股份，讓投資者安然退出，自己則背上了 400 萬的債務，只能硬抗。上天眷顧，最終易車挺過了危機。2003 年非典之後，互聯網迎來爆發式增長，易車也得以正式翻身。

2010 年 11 月 18 日，易車網上市，市值近 10 億美元，一舉成為當時中國最大汽車媒體公司，也是首家海外上市的中國汽車垂直網站。

這是李斌收穫出行上市公司的開端。此後，2017 年，脱胎於易車網的易鑫集團也成功 IPO；而讓李斌再度聲名大噪的，是蔚來汽車在 2018 年赴美 IPO，李斌又一次站在了汽車行業的浪潮之巔，背後站着數十家 VC/PE 和科技巨頭。

這一次，嘀嗒赴港上市，意味着李斌有機會再度收穫一個 IPO。根據嘀嗒的招股書，李斌旗下的蔚來資本是嘀嗒的第一大外部機構股東，易車則排在第四位，足以見得李斌對於嘀嗒的重視。

事實上，嘀嗒並不是李斌投出的唯一獨角獸。在圈子裏，李斌常常被稱為 " 摩拜單車背後的男人 "，當年摩拜創始人胡瑋煒帶着她的團隊去見了李斌，關於共享單車的想法，兩個人不謀而合，當晚，李斌還想出了品牌的名字：Mobike（mobile 和 bike 的合成詞），中文名為摩拜。接過李斌 146 萬的天使投資後，胡瑋煒便開始創業。

後來共享單車大戰行至中局，美團 37 億美元收購摩拜單車，李斌當初投資的 146 萬換回了 13.4 億—— 2 年多近百倍的鉅額回報。但他也不免感慨，" 共享單車現在有點亂，我沒時間管了，如果我不離開，現在不應該是這樣子。"

在他多年來重度參與的出行圈裏，這位出行教父的投資十分深入和廣泛，涉及到汽車電商、整車製造、汽車後市場、汽車周邊服務、移動出行等等細分領域，投資了嘀嗒、摩拜、車和家、優信二手車、天天拍車等等幾十家公司。

而收穫期，也在漸漸來臨。

來源：投資界