中興通訊財報：業績改善，翻身在望？

疫情肆虐的2020年，對很多企業而言都是一場空前的生存考驗，對於通訊行業自然也不例外。具體到通訊行業的個別企業來看，黑天鵝對於具體企業的影響則各不相同。

比如，對於身處“漩渦中心”的華為來説，2020年就備嘗艱辛。一方面運營商業務受海外政策影響，只能退居國內；另一方面消費者業務受“芯片供應”鉗制，被迫斷臂（剝離榮耀）求生，僅剩下的高端機品牌華為，仍然受芯片供應影響處境艱難；而早前就受到美國製裁的中興通訊，則通過過去兩年的業務調整，逐漸走出了“制裁”陰霾，並日漸顯現出復甦的跡象。

（配圖來自Canva可畫）

業績改善明顯

近日，中興通訊發佈了截止2020年的年度財報。從公開的財報數據來看，中興通訊的2020年財報表現，基本與其此前發佈的年度預告相吻合。

先看營收情況，報告顯示2020年中興實現營業收入1014.5億元，同比增長11.8%，這個數據好於此前中興對外業績預告公佈的1013.79億元；再看淨利潤情況，報告顯示2020年中興通訊實現歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤42.6億元，同比減少17.3%。

淨利潤的減少，主要與2019年資產處置帶來的一次性税前收益26.6億元，由此帶來的2019年淨利潤增長有關。若剔除這部分收益，其淨利潤實際仍實現了同比超過70%以上的增長。中興通訊在公告中，對於此次淨利潤和營收的增長給出的解釋認為，此次增長主要得益於公司市場格局的不斷優化，以及股權處置收益的陸續完成等兩方面因素影響。

首先，來看國際國內市場格局的優化。過去幾年中興通訊逐漸加大了國內市場的業務佈局，相應地減少了國際市場的佈局，進而打破了此前國內國際均衡發展的態勢，這從其營收數據就能夠看出來。數據顯示，2020年中興通訊國內市場營收同比增長16.9%至680.5億元，國際市場營業收入同比增長2.7%至334億元。從這份數據不難看出，無論是營收增速還是營收總額，中興在國內市場的表現都明顯強於國際市場。

其次，股權處置也為其淨利潤增長平添了諸多助力。比如，此次利潤增長，與其此前轉讓北京中興高達通信技術有限公司90%的股權，由此帶來的7.7億元税前利税就有很大關係。總的來看，無論是營收還是淨利潤，中興通訊的業績均有明顯改善。

運營商、政企業務顯著恢復

當然，在中興整體業績改善的背後，也與其核心業務的恢復性增長分不開。具體來看，2020年中興三大業務營業收入均實現同比增長，其中運營商業務和政企業務的表現尤其亮眼。其中運營商網絡同比增長11.2%至740.2億元，政企業務同比增長23.1%至112.7億元。

從這份數據不難看出，作為核心業務的運營商業務，基本上延續了此前增長的態勢。比如，在運營商方面，中興5G無線、5G核心網、5G承載產品等，在國內運營商市場份額均超過了30%。據外部機構報告，2020年中興5G基站全球發貨量排名第二，光網絡2020年全球運營商市場份額排名第二。視頻系統用户總容量超1.5億，市場份額持續提升，全系列5G電源已為全球20多萬5G站點提供供電保障。考慮到外部環境的複雜多變，這些成績的取得着實不易。

另外，中興的政企業務也表現出色。據悉，目前中興已經與超過500家行業合作伙伴，開展了5G應用實踐，並佈局企業數字化轉型升級。通過跨行業合作，增強了中興在醫療、教育、雲生態、工業等相關領域的業務佈局。

而這一系列亮眼成績的取得，則受到多方面的利好因素影響。一方面，2020年國家新基建政策的出台，極大地加速了5G基站的鋪設力度，而作為核心設備供應方的中興，自然也從中受益；另一方面，中興連續多年的高研發投入，逐漸進入收穫期，其多達上千項的技術專利成果，為其推動5G業務融合發展奠定了堅實的基礎，這也為其核心業務的業績增長，提供了諸多助力。   

消費者業務隱憂未去

運營商、政企業務之外，中興通訊全面發力的消費者業務，也同樣表現不俗。數據顯示，2020年中興通訊的消費者業務收入為161.6億元，同比增長7.75%。能取得這樣的成績，與中興妥善把握內外部形勢分不開。

從內部因素來看，2020年中興通訊通過整合旗下中興、努比亞、紅魔等手機品牌資源，全面發力中國2C市場，很好地帶動了其消費者業務的增長。比如，中興通過持續增持努比亞股份的股權，進一步加強了努比亞子品牌與中興其他品牌手機的協同，中興推出的5G新機也贏得了一定的外部關注。

從外部環境來看，美國的制裁促使華為的智能手機業務，遭遇了巨大挫折，這給了包括中興等在內的手機廠商創造了有利的市場機遇。表現尤其明顯的是，在華為手機遭遇重大挫折之後，小米OV等幾家中國廠商的市場排名均有了明顯提升，這對於想要抓住5G機遇的中興而言，無疑也是一個巨大的利好。

而從現實角度來分析，中興消費者業務面臨的挑戰仍然不少。首先，相比在渠道、機型矩陣（高中低）、產品綜合實力等多方面，都有更多優勢的米OV而言，中興手機暫時仍難服其膺。比如，在米OV紛紛曬出自家手機銷量數據的同時，中興卻對其屏下攝像手機的銷量數據諱莫如深，即可從中可以一窺端倪。

其次，行業性的“缺芯”浪潮，也會波及到中興手機。今年以來，持續蔓延的“缺芯”問題，對手機行業帶來了一定衝擊，而“缺芯”問題首先衝擊到的還是包括中興在內的“邊緣”手機廠商。

一方面，華米OV等在內的大廠，自去年開始就大量囤積先進製程芯片，因此“缺芯”帶來的產能危機，暫時對其影響並不大；另一方面，大廠與台積電等代工廠商建立了很好的供應關係，一旦出現緊急情況，它們的產能能夠及時得以彌補，但這些對於名氣較小的小眾品牌來説則很難實現。

通常來説，出於成本控制的考慮，台積電等大廠向來只跟銷量排名靠前的華米OV等大廠合作，對於銷量有限的小眾品牌手機廠商，台積電給予其分配到的產能則十分有限，這對於企圖通過5G手機實現彎道超車的中興而言，並不是個好消息。

翻身仗難打

從各方面因素來分析，中興通訊在過去一年的表現固然值得稱道，但從複雜的形勢來看，中興接下來的發展仍存在較大的不確定性。

其一，是來自國際化方面的壓力。作為國內兩大ICT設備廠商之一，中興通訊在海外市場面臨來自三星、諾基亞、愛立信等強勢國際廠商的正面狙擊。單從技術實力層面來説，中興通訊自身的技術實力完全足以抵抗的住，但考慮到這些國際廠商一直得到歐美政府的強力扶持，中興通訊接下來在海外能否發展平順仍充滿未知。

其二，是消費者業務的增長壓力。正如前文所述，中興通訊的消費者業務限於短板太多，使其在短期之內無法得到有效彌補，加上“缺芯”帶來的供應鏈因素疊加，使其後續業務增長壓力仍然較大。

其三，是利潤增長壓力。在其本次盈利增長的背後，有很大一部分來自於其股權交易帶來的盈利，剔除這部分盈利之後，中興通訊的後續盈利表現能否持續依然值得商榷。

總的來看，目前中興通訊在5G窗口期的業務佈局，已經逐漸顯現出成效了。但從業務發展環境來看，中興通訊接下來面臨的挑戰仍然不少，這也就意味着中興通訊想要保持目前的增長態勢，來打一場徹底的翻身仗依然充滿艱辛。