貝殼能成長為一個比肩阿里、騰訊的超級平台嗎？
摘要：回首國內過去十年移動互聯網的發展，除了「住」外，「衣」、「食」、「行」三大核心生活消費場景都出現了顛覆傳統交易方式的巨型平台型企業，如阿里巴巴、美團、滴滴等。貝殼會成為房地產行業的超級平台嗎？
本文精編自中金公司《萬億賽道里撬不動的「貝殼」》、中金公司《數字經濟，十大趨勢》
貝殼或許是今年表現最好的新股之一，上市短短三個月，市值一度超過800億美元，從漲幅看，從發行價漲至今已漲250%，從上市首日開盤價漲幅也有近1倍的漲幅。
根據wind數據，截至10月23日，貝殼超過小米、網易、百度，成為中國上市互聯網公司市值第六。
數字經濟時代下，經濟和社會活動不斷擁抱數字化，使用新技術、新方法、新模式不斷自我革新，湧現出大量平台型企業。
這些平台型企業從互聯網的虛擬世界起步，逐漸滲透在消費生活的方方面面（「消費互聯網」），平台型企業通常呈現爆發性成長的特性，市值突破1000億美元比傳統企業要少很多。
作為脱胎於鏈家、由線下向線上拓展的平台型企業，貝殼積累了豐富的線下運營經驗並運用於平台規則制定，網絡效應、規模效應、範圍經濟初步顯現。未來中國房產經紀業務有望進一步向以貝殼為代表的平台型龍頭企業集中
貝殼的收入主要來自平台存量房交易、新房交易和其他衍生業務所產生的佣金及服務費，2019年淨收入460.15億。
中金公司保守推測，國內總體房產交易及服務市場規模在2024年之後穩定在45.7萬億元，其中，存量房交易規模將達15.1萬億元，新房交易規模將達15.6萬億元，金融、裝修等其他房產相關服務交易規模將達15萬億元。
在基準情形下，預計貝殼平台來自房屋交易業務的淨佣金規模將達746億元，來自其他衍生業務的淨收入規模為348億元，屆時平台淨收入規模將達1,095億元；
在樂觀情形下，預計貝殼平台來自房屋交易業務的淨佣金規模將達1,322億元，來自其他衍生業務的淨收入規模為1,023億元，貝殼平台淨收入規模有望達到2,345億元。
中金預計，2020年、2021年和2022年貝殼總收入將達到635億元、861億元和1,107億元，對應2019-2022年複合增速34%，超出同期中國房產經紀業務佣金收入增速（根據CIC預測，中國房產經紀業務佣金收入同期年複合增速約為16%）。