7月8日網上和網下申購的寒武紀（688256），發行價格為64.39元/股，此次發行4010萬股新股，預計募集資金總額25.82億元，扣除發行費用8436.61萬元後募資淨額24.98億元，不及公司28.01億元的計劃募資。
看來，雖然頭頂“AI芯片第一股”的光環，市場對寒武紀估值仍有爭議。不過，寒武紀並非個案。在至今科創板公佈發行價的133家公司中，這類公司共29家，佔比21.8%。也就是説，在八成公司超募的同時，寒武紀等屬於少數派。從上市後表現來看，募資不足的科創板公司至今無一破發。
2016年3月創立的寒武紀尚未盈利，本次發行選擇了市銷率作為估值指標，發行價對應公司2019年營業收入發行後市銷率為58.03倍，對應市值為257.62億元。
招股書顯示，2017年至2019年寒武紀淨利潤分別虧損3.8億元、4104萬元和11.79億元。2020年上半年，寒武紀預計實現營收8200萬元至8600萬元，同比下滑16.32%到12.24%，預計虧損2.1億元到2.3億元。
作為AI芯片裏的獨角獸，寒武紀本次發行戰略配售710.45萬股，約佔發行總量的17.72%，戰略投資者獲配金額（不含佣金）總計4.57億元。其中聯想北京、美的控股、OPPO移動分別獲配8000萬元、2億元、1億元；中信證券投資有限公司作為保薦機構相關子公司參與跟投，獲配7746萬元。
聯想、美的和OPPO對應的是寒武紀的三大核心業務，即服務器、物聯網和手機。寒武紀是一家芯片設計企業，成立以來經營模式均為Fabless模式，專注於智能芯片的設計和銷售，而將晶圓製造、封裝測試等其餘環節委託給晶圓製造企業、封裝測試企業及其他加工廠商代工完成。
值得一提的是，寒武紀2019年與華為不再合作後，終端智能處理器IP授權業務收入鋭減。作為補充，寒武紀獲得第一大客户珠海市橫琴新區管理委員會商務局智能計算平台（二期）項目，當年貢獻了2.07億營收。
同花順IFind統計顯示，科創板募資不及預期的並非只有寒武紀。只是在中芯國際大幅超募的情況下，同為芯片股的寒武紀募資不足引人注目。
在至今發行的133只（其中今年61家）科創股中，募資缺口超過1億元的有17家(如上表），包括今年的12家和去年5家。前兩名為華熙生物和神州細胞，分別少募7.86億元和7億元。但華熙生物上市以來股價上漲195%，同樣未盈利的神州細胞6月22日上市以來漲幅259%。
隨着科創板發行增多，這類現象也將常見，反映了註冊下的市場化定價。下週至少有15只新股發行，其中科創板7只。尤其7月13日將8只新股同發，包括6只科創股。
“預計募資本就是參考，科創板定價還要看投行估值區間，也是機構博弈的結果。投資者可留意但目前打新仍基本無風險。”一位投行人士稱。
來源：周到上海作者：曹西京