隨着疫情驅動越來越多民眾選擇互聯網醫藥健康配藥，加之眾多互聯網醫藥健康上市公司均交出靚麗業績，吸引眾多創投機構與二級市場投資機構紛紛掘金互聯網醫藥健康“潛力股”。
以1藥網（NASDAQ：YI）為例，一季度營收達到15.76億元，創下公司成立以來單季營收新高，實現140.3%的同比增幅，實現毛利潤 8760萬元，同比增長163.3%。
互聯網醫藥健康企業靚麗財報，也引起部分創投機構的擔心——隨着疫情好轉，人們若重新迴流線下醫院診療配藥，互聯網醫藥健康企業的業績高增長趨勢還能否持續，似乎充滿變數。
“近期我們考察了數家互聯網醫藥健康平台，除了重點評估他們的用户日活/復購率數據，還密切關注邊際利潤率與客户全生命週期價值，以判斷他們業績高增長的可持續性。”一家國內大型創投機構互聯網醫藥健康領域合夥人告訴記者。
1藥網聯合創始人兼執行董事長於剛接受本報記者專訪時表示，即便疫情好轉，互聯網醫藥健康產業業績高成長趨勢仍將持續。究其原因，一是疫情影響效應依然會延續相當長時間，即越來越多民眾不大願前往醫院就診配藥以避免交叉感染風險，傾向選擇互聯網醫藥健康平台，二是民眾也感受到互聯網診療配藥的便捷性，開始養成互聯網平台的就醫配藥習慣。
“尤其對眾多慢病患者而言，去醫院的主要目的是續方配藥，但他們不得不為此耗時三小時，而看病取藥僅十幾分鍾。而互聯網醫藥健康的最大價值，就是讓他們足不出户也能快速完成這些服務。”他分析説。對此1藥網近期經營數據也展現出這種新趨勢。一是1藥網IOS 與安卓端的用户轉化率超過10%；二是1藥網通過智能CRM系統，為100多種慢病病症患者提供個性化的用藥提醒與健康管理等服務，令用户續方率幾乎翻倍，顧客滿意度超過98%。
於剛強調，衡量互聯網醫藥健康產業業績高成長趨勢能否持續，另一個重要判斷依據是互聯網醫藥健康平台的運營成本能否持續走低，以及現金流是否能持續改善。
“這預示着互聯網醫藥健康平台能否真正告別燒錢模式，進入良性快速發展的軌道。”他強調説。當前1藥網通過智能化供應鏈管理體系，將履約成本降至3.5%左右，且隨着規模效應持續增加，未來履約成本有望降至3%以內；此外1藥網庫存週期降至30天左右，正向20天邁進，助推現金流進一步好轉。
與此對應的是，1藥網各項成本佔營收的比重持續下降，比如一季度公司運營成本為2.01億元，佔淨收入的比重由去年同期的21.5%降至12.8%。
值得注意的是，資本市場對中國互聯網醫藥健康平台高成長髮展前景也做出積極回應。近日國際指數編制公司MSCI（明晟）公佈的2020年的半年度指數審議結果顯示，1藥網納入MSCI中國小型股指數，成為唯一入選的中國互聯網醫藥健康上市公司。
上述創投機構合夥人向記者表示，儘管疫情令互聯網醫藥健康領域被普遍看好，但隨着行業競爭趨於激烈，創投資本在判斷互聯網醫藥健康企業投資價值時，不再緊盯整個行業發展前景與管理團隊專業性，更關注平台能否有效突破政策壁壘與行業壁壘。
所謂政策壁壘，是互聯網醫藥健康平台能否儘早獲取網售處方藥與互聯網醫藥健康的業務資質；行業壁壘則是互聯網醫藥健康平台能否真正解決醫療行業決策者（醫生）、消費者（患者）與支付者（保險公司、醫保基金）相互割裂的局面，實現醫 藥 支付的閉環，從而最大限度實現獲客與業績高成長。
於剛向記者透露，1藥網對此正在積極佈局，一方面藉助互聯網醫院、醫藥電商、醫藥一體化解決方案等服務，鏈接患者、醫院、醫生、藥企、藥房、保險等，真正實現“醫、藥、險”的融合；另一方面正與不同區域政府相關部門溝通，申請儘早開展國家醫保的接入，通過智能化互聯網醫藥健康配藥體系，實現醫保費用與民眾醫療開支的雙降。
記者注意到，對互聯網醫藥健康領域的投資，不同創投機構與二級市場投資機構也各有所好。比如有些資本喜歡投資偏重診療的平台，比如平安好醫生；有些則喜歡偏重自營健康產品銷售與電商平台服務的機構，比如阿里健康，還有則傾向投資以“藥”為重心構建一體化科技平台的機構，諸如1藥網等。
“不過，無論互聯網醫藥健康平台如何打造專屬的服務生態鏈，但業績成長性才是能否贏得資本持續青睞的最大基礎。”上述創投機構合夥人向記者坦言。比如而言，他更傾向投資業績高增長但估值偏低的互聯網醫藥健康平台。
記者獲悉，一季度1藥網B2B業務收入同比增長178.4%至12.79億元， B2C業務收入同比增長17.5%至1.91億元，E-channel業務（由1藥網替藥企負責電商平台等渠道的集成供應鏈、藥品營銷與物流配送等）收入增長229.7%至9902.8萬元，與此對應的是，其股價漲幅低於平安好醫生與阿里健康，吸引不少二級市場投資機構與創投資本有意逢低介入。
多位創投機構人士向記者透露，當前眾多資本之所以看好互聯網醫藥健康平台高成長前景，另一個關鍵因素是他們認為創新藥商業化將成為驅動後者業績快速增長的一大新引擎。畢竟，中國持續增長的藥品市場與老齡化所帶來的旺盛用藥需求，令國內創新藥市場規模有望達到千億規模。然而，創新藥上市後的商業化依然是一旦難題，誰能解決上述痛點，誰就擁有這片藍海市場的最大市場份額。
“所謂創新藥的商業化難題，包括很多方面，一是如何讓市場知道這款創新藥，如何教會患者用户與醫生正確瞭解這款創新藥療效，如何在合法合規前提下開展創新藥銷售等。”一位創投機構醫療領域投資總監向記者分析説。此前他們調研過多家互聯網醫藥健康平台，發現他們在這些環節做得不夠好，儘管平台瞄準創新藥商業化以抬高自身估值，多數創投資本對此並不買賬。
在他看來，要解決創新藥商業化的痛點，一是互聯網醫藥健康平台需擁有智能化的藥品供應鏈體系與全渠道藥品銷售網絡，從而令創新藥有快速大面積覆蓋用户需求的能力，二是互聯網醫藥健康平台必須與眾多醫院醫生有深入溝通，才能讓醫生了解這些創新藥療效，並且向患者對症下藥。
“我們也在創新藥商業化方面做了很多大膽的嘗試。”於剛向記者表示。近日他們上線了糖尿病患者管理平台，吸引禮來中國的積極參與，並以糖尿病治療創新藥度易達為試點。通過糖尿病患者管理平台，患者不僅可以通過互聯網瞭解這款創新藥的療效，還能無縫對接平台已入駐的數十位主任級醫生，獲取線上專業的糖尿病診療、指導用藥和疾病教育。與此同時，1藥網正嘗試與可穿戴設備企業開展溝通合作，利用可穿戴設備與患者連接起來，從而長期跟蹤糖尿病患者診療效果變化，快速掌握這款創新藥療效並及時優化診療用藥效果。
於剛表示，創新藥商業化之所以能在1藥網快速落地，主要得益於1藥網持續構建藥品全渠道商業化平台戰略，包括成熟的線上線下一體化醫藥平台網絡與智能藥品供應鏈體系等，令各類創新藥能快速覆蓋國內逾26萬家藥店，囊括國內1-2線城市大醫院和大型連鎖藥店之外的藥店、診所、民營醫院、社區醫院、3-6線醫院，以及阿里健康、京東、平安好醫生、微醫等線上診療平台，從而最大限度擴大銷售覆蓋面與銷售規模，成為患者優化診療效果的新選擇。
“我們也希望1藥網能在未來創新藥商業化鉅額增量市場分得一杯羹，甚至成為業績高增長的新驅動力。”於剛坦言。
在他看來，對互聯網醫藥健康平台而言，創新藥商業化能否交出令資本市場滿意的成績，關鍵在於平台內功練得是否紮實。1藥網的“內功”，就是領先業界的藥品智能化供應鏈管理運營體系。它不但關係到創新藥能否以更低成本快速地送到患者手裏，影響醫生的用藥選擇，還取決於國內眾多藥店能否準確預測患者需求，及時採購儲備這些創新藥，拓寬創新藥的商業化空間。
“今年一季度，1藥網在全國的運營中心擴展至六個，覆蓋華南、華北、華東、華西、華中以及東南等區域，能將藥品在24小時內配送到中國31個省300多個主要城市，72小時內完成全國其他城市配送。”於剛向記者透露。此外，藉助AI與機器學習等智能技術，1藥網還為各大藥房提供智能化採購服務，既能有效地降低藥房採購成本並提高採購效率，又能收集分析相關採購與庫存數據，幫助藥房提供定製化庫存管理建議，協助後者洞察藥品銷售趨勢變化與預測民眾採購需求，從而提升精細化管理水準以拓展創新藥銷售新空間。
在於剛看來，疫情更像是一個爆發點，推動互聯網醫藥健康行業發展得更快，但這個產業要走的更好更穩，還得需要互聯網醫藥健康平台藉助最新科技賦能線下藥店與醫院，大幅提升診療配藥效率，強化智能藥品供應鏈運營能力進一步降本增效，以及快速有效打通醫 藥 支付的閉環等。
“其實，國內眾多互聯網醫藥健康平台已為此做出不小努力，如今均迎來收穫季節。”他表示。今年二季度，1藥網營收額預計會在15.5億-16.8億元之間，延續高成長的態勢。