小鵬汽車赴美IPO：高研發費用突圍智能汽車賽道
北京時間8月8日凌晨，中國造車新勢力小鵬汽車正式向美國證監會提交IPO文件，擬於紐交所上市，股票代碼為"XPEV"。瑞士信貸、摩根大通、美銀美林將作為此次IPO的承銷商。
小鵬汽車有望成為繼蔚來汽車、理想汽車之後，第三家登陸美股的中國造車新勢力。2020年，是中國造車新勢力優勝劣汰的風水嶺，新勢力的陣營分化愈加明顯，市場和資本紛紛向頭部企業集中。
事實上，小鵬汽車此前持續被資本市場看好，並在近兩個月內剛剛收穫了超過9億美元的新融資。一方面，小鵬汽車緊抓智能電動汽車這一賽道，利用智能優勢實現產品差異化突圍，市場潛力獲得認可；另一方面，小鵬汽車銷量持續攀升，產品線日益完善，智能工廠落地，公司的長遠發展戰略逐步穩健落地。
赴美IPO，小鵬汽車也將進入新階段，將為小鵬汽車的可持續發展、進一步從激烈的市場競爭突圍，提供更有力支撐。
收入及現金流穩定
目前，小鵬汽車仍處於虧損階段，但是從招股説明書中，可以看到公司的營收規模增長潛力，重足的現金流也會給公司的長遠發展提供有力支撐。
招股説明書顯示，小鵬汽車2018年、2019年、2020年前6月的收入分別為人民幣0.97億元、23.2億元、10.03億元，淨虧損分別為人民幣13.99億元、36.92億元、7.96億元。
小鵬汽車2020年上半年收入10.03億人民幣，相比去年同期的12.31億有所下滑。
這主要是受兩方面的影響。一方面，受到新冠肺炎疫情影響，上半年中國新能源汽車市場大幅下滑；另一方面，小鵬汽車首款車G3在2018年全年及19年一季度訂單集中到2019年Q2交付，該季度G3銷量6723輛，導致基數較高。
隨着新車型小鵬P7開啓交付，小鵬汽車的交付量在下半年有望實現增長。另外，基於小鵬G3進化的小鵬G3i，也已經在成都車展亮相，在軟硬件能力上大幅提升，小鵬汽車試圖通過快速迭代能力，讓車型保有持續的市場競爭力。
值得一提的是，小鵬汽車之所以在過去兩年半虧損的另一個重要原因是，高額的研發費用。2018年和2019年的研發費用分別為人民幣10.51億元、20.70億元，今年上半年的研發費用則為6.31億元。
由於小鵬汽車堅持走自主研發路線以打造自己的核心差異化競爭力，因此，小鵬汽車的先期研發支出偏高。但是，對競爭激烈的汽車行業而言，只有擁有產品競爭力夠強才能獲得更高的市場份額。同時，隨着規模的增長，有望進一步攤薄成本，實現長遠發展。
目前小鵬在售有小鵬G3、小鵬P7兩款車型，累計交付量已經突破2萬輛，穩居中國造車新勢力第一梯隊。其中，截至2020年7月底，小鵬G3累計交付量達18741輛；小鵬P7自2020年6月底開始交付，截止7月底，小鵬P7累計交付量已達1966輛。
事實上，創立以來，小鵬便持續被資本市場所看好。2018年開啓交付之後，小鵬汽車的前景受更多投資人認可。去年11月，小鵬汽車獲得的4億美金C輪融資；今年7月、8月，小鵬汽車又分別完成C+和C++輪融資，融資金額超9.47億美元，阿里巴巴、高瓴、紅杉、卡塔爾投資局等均參與其中。
從招股説明書中還可以看到小鵬汽車高質量、多元化的股東基礎。招股説明書顯示，IPO之前，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬是公司的最大股東，持股31.6%，再加上公司創始人總裁夏珩、副董事長兼總裁顧宏地、高級副總裁何濤等持有的股份，小鵬汽車管理層共持股40.9%。阿里則是最大的外部股東，持股14.4%，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本等。
實力雄厚的資本方，讓小鵬汽車的長期發展提供了有力的保障，同時也帶來對全球智能電動車行業佈局和發展的高端洞察。
目前，蔚來汽車的市值為159億美元，理想汽車的市值為141億美元。有分析認為，小鵬汽車上市後估值或將與上述兩家公司相近，超過千億人民幣。
堅持自研，發力智能汽車賽道
2020年，中國造車新勢力進入洗牌年。新造車行業的頭部效應越來越明顯，長尾慢慢消失。
對小鵬汽車來説，赴美IPO，是這家年輕的初創企業全新的開始。但是，如何把企業的規模做得更大，在巨大的中國汽車市場及極具潛力的中國新能源汽車市場，獲得更多的市場蛋糕，是其更加長遠的目標。其中，形成自己的核心差異化競爭力極為關鍵。
今年上半年，中國新能源汽車市場陷入低谷。但是，可以發現的是，面向私人消費市場的新能源汽車受到越來越多消費者認可，同時，市場整體呈現出向中高端消費升級的特點，智能化體驗感的優劣，成為消費者購車時更加重要的衡量因素。
從產品佈局來看，小鵬P7與小鵬G3一起形成“轎車+SUV”產品雙組合拳，從而推動智能汽車進一步普及。從細分市場來看，G3和P7的價格在15萬以上，小鵬汽車的打法，就是要進入此前合資品牌主要佔據的這一個市場，而不是甘守自主品牌的中低端市場。
隨着汽車智能化的發展，中國的新造車品牌憑藉自身產品力，有望躋身中國中高端電動汽車市場，這也是中國汽車品牌向上衝擊的機會，也是對外資汽車品牌實現彎道超車的絕好機會。
自主研發的實力，則是小鵬汽車品牌向上的重要武器。
小鵬汽車是造車新勢力中唯一一家同時研發兩大平台，並基於此開發出SUV、轎車兩種車型公司。將來A+B兩個平台的底盤架構上，可快速推出新車型，這也將為其完善產品在細分市場佈局提供有力支撐。小鵬汽車也擁有自建工廠、自有生產資質，並且完全獨立自主運營。現全資擁有自建的肇慶工廠，已開始正式交付P7, 目前產能是每年10萬輛。
自動駕駛方面，小鵬汽車是中國唯一一家成功自主研發出可用於商業化的自動駕駛軟件系統並實現量產的整車企業。同時，小鵬汽車完全自主設計和開發了全棧式的自動駕駛技術和智能語音車載系統，並且包括動力系統和電子電氣架構。
智能汽車是汽車行業下一個時代角逐的重要賽道。特斯拉超過2700億美元的市值，遠超大眾豐田，也説明着智能電動汽車是行業的未來。
據瞭解，小鵬汽車IPO的募資，一部分會用於研發和擴大銷售渠道，這將有利於小鵬汽車進一步提升市場競爭力、擴大市場規模，小鵬汽車也將在智能汽車賽道上走得更加穩健。