暴漲十倍大牛股！原來竟是騰訊“親兒子”！
文/滑冰冰
不能閉關鎖國，也不能全靠外人。
經濟內循環，其實早有顯現，從一帶一路就開始，現在的中美局勢只不過加速了這一過程。
在過去十年我們基本已經處於一個經濟內循環的轉變過程。
自從2006年以來，我國外貿依存度每年都是下降趨勢，從2006年巔峯的65.17%，下降到2019年30%左右。
與美國相比，歐亞大陸未來的機會更多。
東南亞近年來成為很多中國企業眼中的新興藍海市場，以其巨大的人口紅利和穩步增長的 GDP 吸引着中國製造企業、電商平台的注意力，紛紛斥巨資加速出海東南亞。
現在東南亞的互聯網龍頭就是一家中國互聯網出海企業——Sea.Limited（冬海集團）。
百億巨頭起源
當初的陳歐大概怎麼也不會想到，自己學生時代做的一個項目，竟會是後來市值百億美元的巨頭的開始。
2005年，聚美優品創始人陳歐還在新加坡南洋理工讀計算機，期間開發了一個“GGgame”的遊戲對戰平台。
2007年，陳歐去斯坦福大學讀書，遇到了在斯坦福攻讀MBA的李小冬。
李小冬非常看好遊戲對戰平台，陳歐讀書期間，就把在新加坡的GGgame交給李小冬，更名為Garena，據説靈感來源於global arena（全球競賽場）。
李小冬是Sea的創始人，畢業於上海交通大學工程系，最開始的工作是在摩托羅拉和康寧公司擔任四年的HR。
2009年，李小冬將Garena開始對標騰訊，將網絡遊戲作為核心業務，並拿到《英雄聯盟》的代理權，此後與騰訊等眾多遊戲製作公司開啓合作，開啓了上升之路。
2017年10 月 20 日，東南亞電商公司Sea在紐約證券交易所上市，股票代碼為"SE"，開盤價16. 25 美元 。
沉寂了一年多以後，Sea在2019年引起資本市場注意，此後一年半時間，股價翻十倍。
在2019年初的時候，股價還在10元左右，如今一年多的時間，2020年8月，股價最高達到146元，最近幾天又下跌到120元左右。
在競爭激烈的互聯網行業，在東南亞的Sea Limiited能實現如此高的股價漲幅，足以看出資本市場對其看好，不禁要問，為什麼？
阿里+騰訊 業績亮瞎眼
股價暴漲，首先離不開業績支撐。
Sea三大核心業務，數字娛樂業務Garena、電商業務Shopee、數字金融業務SeaMoney。
在業務形態上，給人感覺它像是騰訊和阿里巴巴的綜合體。
2019年，Sea全年收入達到29億美元，同比增長178%，毛利率從2018年的0.1億美元增長到6億美元，增幅為5900%。
2020年儘管受到疫情衝擊，但是Sea依然保持高速增長，一季度收入9.1億美元，同比增長57.9%，毛利潤增長2.1億美元，同比增長424.1%。
Sea的市值已經達到了600億美元，成為東南亞市值最高的上市公司。
對比中國的科技公司，Sea的市值接近中國互聯網上市公司中第六名的網易。
儘管東南亞的移動互聯網不如國內發達，但已經具有相當的影響力。
東南亞人口超過6.5億，互聯網滲透率達到60%，而中國互聯網滲透率已達80%。
Sea在東南亞的地位，就如同騰訊、阿里在中國的地位，被人稱作“東南亞小騰訊”或“小阿里巴巴”。
問題是，為什麼Sea做到了？
騰訊的“親兒子”
作為市場的領頭羊，Sea Limited的崛起背後離不開資本的扶持，有充足的資金才能將公司做大。
在初期的快速發展，源於其商業模式吸引不少知名風投，不僅獲得印尼首富之子和菲律賓富豪投資，更重要的是騰訊。
騰訊在多次追投後成為最大股東，到上市前騰訊的持股比例達到了39.7%。
李小冬曾介紹，創辦Garena之初是對標騰訊。
Sea旗下有電商、遊戲、電子支付這三輛馬車並駕齊驅，這三個領域都有很高的市場熱度，其生態讓用户產生很強的黏性。
跟騰訊一樣，社交和遊戲是其核心業務，2010年，Garena+面市，在功能上集見面、聊天和玩遊戲於一體。
目前主打的兩款遊戲為東南亞的吃雞和王者榮耀，Free Fire 和 Arena。
其快速發展，騰訊的扶持起到很大的作用。
2010年，騰訊將包括《英雄聯盟》在內的多款遊戲的東南亞代理權交給Garena。
2018年11月，騰訊更是將其所有移動和PC遊戲的優先發布權交給Garena。
Sea被視為享受到騰訊“親兒子”的待遇。
代理遊戲業務給Garena帶來了豐厚的回報，在成立兩年後，該公司就實現了盈利，並且一步步發展為東南亞最大的遊戲代理商。
2014年，Garena估值達10億美元，成為新加坡第一家估值達10億美元的互聯網公司。
Garena也開始自己研發遊戲，在上海成立了遊戲研發團隊。
2017年12月，Garena第一款自研的“吃雞”手遊《Free Fire》開始發行，並取得了巨大的成功。
成功原因，既有東南亞市場競爭不激烈，也有針對東南亞本地進行優化的因素，例如優化手機配置不高，部署本地團隊定製當地習俗活動。
2020年上半年，《Free Fire》收入為3億美元，超過了網易的《荒野行動》和騰訊聯合動視暴雪推出的《使命召喚手遊》，後兩者上半年的營收分別是2.6億美元和2.2億美元。
電商痛打阿里
Shopee（蝦皮）是其電商業務，速度發展最快，投入最多的。
2015年，當時李小冬的女兒表示很想念國內的淘寶，受到女兒啓發，李小冬決定推出電商業務。
在模式上，Shopee和淘寶類似，主打C2C模式。
從2016年到2019年，Sea的電商收入依次是1770萬美元、4700萬美元、2.7億美元、8.2億美元，年複合增長率高達359%。
在國內電商已然成熟的情況下，Shopee瞄準東南亞這塊藍海市場，趕上了電商發展的高速時期，但競爭對手可不容小覷。
阿里系和騰訊系的戰場從國內打到了東南亞。
2016年，阿里巴巴入股Lazada併成為最大股東，並迅速扶持其成為東南亞最大的電商平台。
在東南亞五國中，Lazada和Shopee排名互有高低，兩者的打法也不相同。
相比於Lazada在線上線下中規中矩的投放，Shopee則吸取了中國互聯網企業發展的精髓之一——燒錢營銷。
Shopee不僅補貼很厲害，廣告攻勢很強，在明星營銷上大手筆投入，。
大手筆的投入讓電商業務成為“吞金獸”。
同樣在2020年第一季度，在遊戲業務貢獻2.984 億美元利潤的同時，電商業務虧損2.6億美元。
電商剛好吃掉遊戲業務的利潤，再加上數字金融業務導致2019年sea公司整體業務虧損1.79億美元。
不過，砸錢的效果是槓槓的。
根據分析機構iPrice Group公佈了2020年第二季度東南亞電商平台的最新數據，Shopee移動端以全市場第一居東南亞購物類App冠軍寶座。
此外，兩者的商業模式也有所不同，主打B2C的Lazada更加像天貓，而C2C模式的Shopee則更像淘寶，在一個早期市場，當然是淘寶更接地氣。
中國公司稱霸東南亞
Sea名義上是家新加坡公司，但本質上，卻是家中國公司。
在業務上，它代理的多數遊戲是騰訊的產品，電商的賣家又來源於中國，背後的重要股東，是騰訊和高瓴資本。
團隊成員上，創始人以及現在核心高管也都是華人。
Shopee也在深圳組建了中國總部和研發中心，並積極利用中國的電商資源，在義烏、深圳、廈門等地鼓勵並幫助商家通過Shopee進行出海。
東南亞很適合作為出海的首站。
因為東南亞消費者對中國品牌的認同度其實是比歐美人羣要高很多的。
而在中國互聯網進入以前，東南亞本地是沒有能打的對手。
互聯網其實是一個需要迭代和成長的行業，要有足夠大足夠活躍的市場讓它成熟起來，需要數據量來訓練，例如中國人口眾多就是一個優勢，在這個基礎上我們誕生了電商、共享經濟、團購、短視頻，這些模式實踐成功以後，由於互聯網邊際成本低的特點，再將其複製到別的市場。
而東南亞語言分佈複雜，每一個單獨國家市場都很有限，很難產生本地巨頭，但外國企業能帶着成功的經驗模式來這裏攻城掠地。
不過，2020年，現在出海東南亞，未必能夠成功，除了複製商業模式，還要做好本土化，不過機會，永遠都是有的。
葉檀財經《股市內參》
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