中國首條民營控股高鐵落地 復星等聯合體佔股51%

　　首條民營控股高鐵落地復星等聯合體佔股51%

　　杭紹台鐵路項目簽約，社會資本回報為“運營收入+可行性缺口補貼”

　　中國首條民營控股的高鐵項目正式落地。9月11日，復星牽頭民營聯合體簽約杭紹台鐵路PPP項目投資合同。根據簽約，本項目可研批覆總投資448.9億元，預計總投資約為409億元，其中，復星牽頭的浙商民營聯合體佔股51%，開啓民資控股中國高鐵先河。該項目力爭年底全線開工。

　　復星聯合體控股51%，鐵總佔比15%

　　據介紹，杭紹台高鐵是國內首條民營控股的高鐵項目，第一條採用PPP模式建造運營的高鐵項目。

　　杭紹台高鐵從杭州東站出發，共設9個站點，全長269公里。杭紹台高鐵項目可研批覆總投資448.9億元，預計總投資約為409億元，項目資本金約佔總投資的30%。

　　其中，復星牽頭的浙商民營聯合體佔股51%，中國鐵路總公司佔比15%、浙江省政府佔比13.6%、紹興和台州市政府合計佔比20.4%。資本金以外的資金缺口由項目公司通過融資解決。這是社會資本首次在鐵路投資領域實現絕對控股。

　　復星相關負責人介紹，項目採用BOOT(建設-擁有-運營-移交)模式運作，由政府方授權項目公司負責該項目的投資、建設、運營、維護、移交等工作，並獲取合理回報，運營期滿後項目公司將全部項目資產無償移交給政府方。該項目合作期限共34年，其中建設期4年、運營期30年。

　　杭紹台高鐵項目由上海星景股權投資管理有限公司(簡稱“星景資本”)負責具體實施。作為復星集團唯一的PPP投資平台，星景資本致力於高鐵、城際鐵路以及城市軌道交通相關領域的發展。

　　多家公司搭車鐵路PPP項目

　　早在2015年12月，杭紹台鐵路被國家發展改革委列為首批8個社會資本投資鐵路示範項目之一，以期發揮示範項目帶動作用，探索並形成可複製推廣的成功經驗，打造社會資本投資建設鐵路的樣板。

　　今年以來，越來越多的民營企業參與到鐵路投資中。與復星一起組成民營聯合體的企業還包括眾合科技、宏潤建設等上市公司。

　　9月8日晚間，宏潤建設發佈公告稱，公司所在的復星民營聯合體中標杭紹台鐵路PPP項目。此前的7月12日，眾合科技公告，公司與復星、宏潤建設等多方組成的投標聯合體，擬作為社會投資人蔘與投資建設杭紹台鐵路PPP項目。

　　政府與民資風險分擔利益共享

　　關於項目合作回報機制，政府與社會資本雙方按照風險分擔、利益共享的原則，社會投資人的回報機制為“運營收入+可行性缺口補貼”。在實施方案確定的合作邊界條件下，可行性缺口補貼金額通過與社會投資人磋商，競爭性確定。同時，約定列車開行對數、超額收入分配等回報調整機制。

　　據復星相關負責人介紹，杭紹台高鐵項目結合我國鐵路行業現行機制，採用PPP的合作模式，堅持風險分擔、利益共享的原則，構建了靜態可行性缺口補貼和動態調整相結合的、政府和社會資本都能接受的投資回報機制。這一機制有利於項目在未來市場博弈中消化不確定性。

　　另外，該項目還對鐵路建設與運輸管理模式進行了改進，激勵項目公司發揮市場主體地位，由其自主定價、自主建設、自主運營、自負盈虧。在近期不具備自我運輸管理條件下，暫委託鐵路總公司運輸管理。

　　■ 背景

　　上半年虧損近30億，鐵總混改提速

　　近年來，我國鐵路每年的投資都在8000億元之上。據國家鐵路局《鐵路“十三五”發展規劃徵求意見稿》，“十三五”期間，鐵路固定資產投資規模將達3.5萬億至3.8萬億元。

　　面對鉅額的投資，業績並不理想的鐵總靠自有資金遠遠滿足不了需要。根據2017年中報，今年上半年，鐵總淨虧損29.68億元，延續虧損狀態。在此情況下，發債融資一度是鐵總的首要選擇，但發債又使鐵總承擔着高額的利息支出。以2015年為例，鐵總利息支出就高達779億元，遠遠超過同期的税後利潤。

　　在此背景下，引入社會資本參與鐵路建設，乃至實施混合所有制改革成為共識。今年來，鐵總混改提速。

　　今年1月3日，鐵路總公司總經理陸東福曾表示，2017年將探索股權投資多元化的混合所有制改革新模式，建立市場化運營企業。這被認為是鐵總打響了混合所有制改革的發令槍。

　　隨後，鐵總向多家企業拋出混改的橄欖枝。其中，今年5月和7月，陸東福分別向阿里集團和騰訊公司表示，歡迎對方參與鐵路企業混合所有制改革。

　　近期，鐵總還透露了混改的主要方向：按照運輸企業、非運輸企業、混合所有制企業三個類別，推進實施混合所有制改革。積極吸引社會資本投資，推出首批吸引社會資本的示範項目，以市場化方式，吸引更多民間資本進入鐵路。

　　出讓部分線路股權，將是混改可行方式

　　今年8月，一位地方鐵路系統人士表示，鐵路混改的核心問題是盈利。鐵路作為公共基礎設施，必須要承擔社會公益，虧損是難免的。鐵路系統規模太大，要引入投資者，可行的方式只能是選擇效益比較好的鐵路線與社會資本共同運營。

　　除了本次引入社會資本控股的杭紹台鐵路外，此前，被公認為國內效益最好的京滬高鐵在股權結構上已經實現多元化，其股東除了中國鐵路建設投資公司，還包括眾多地方國企。京滬高鐵第七大股東天津鐵路建設集團去年公佈的債券説明書顯示，截至2015年末，京滬高鐵淨利潤65.81億元。

　　此外，鐵總已經將旗下優質鐵路資產通過上市方式實現資產證券化和混改，分別是大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流這三家上市公司。

　　根據2017年中報，大秦鐵路上半年淨利潤76.2億元，同比增長107.12%。廣深鐵路上半年淨利潤5億元，同比下降25.39%，鐵龍物流淨利潤1.84億元，同比增45.53%。

　　新京報記者 金 趙毅波