這是目前市場上最全的，最無腦可以消化的軍工領域的投資機會梳理，乾貨到極致，從邏輯到基本的標的，全部都有。當你收藏和轉發之後，會有極大地收穫。
一、導彈產業鏈：增長快、消耗大、確定性高的軍工裝備
1、全球軍備競賽重啓，廢除《中導條約》放開了美國的手腳，高速、高機動、核常兼備的中程導彈的若在日本、韓國、菲律賓和關島等地區部署將極大增加中國的導彈防禦壓力。
2、精確制導武器由於其突防能力強、命中精度高、殺傷威力大、綜合效益高等優勢，在現代戰爭中得到了越來越廣泛的應用。
3、飛機、艦船是攜帶導彈的主要作戰平台，近年來隨着20系列等新型戰機的加速列裝以及052、055等各型艦艇的密集下水，平台能力快速擴張，新機型上量有望打開導彈類後端配套產業市場空間，行業或進入高景氣放量期。
4、實戰實訓消耗增加，導彈成為大額高頻''消費品''：根據《解放軍報》報道，東部戰區陸軍某旅2018年槍彈、炮彈、導彈消耗分別是2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。2020年開訓動員令再次強化了實戰實訓的要求，將裝備技術優勢轉化為能力優勢和作戰優勢。
5、數量規模是導彈武器形成有效戰力的必要條件，在外部環境發生巨大變化的背景下，從實戰需求出發國內亟需補充新一代導彈武器的儲備量。
6、據安信證券報告，從目前瞭解的情況，在備戰策略下，''十四五''軍工各領域訂單十分飽滿，導彈航天特種裝備訂單可能是''十三五''的3-5倍，年均複合增速30?上。
二、軍機產業鏈：航空主力型號逐漸或已完成定型，進入批產上量時期
1、從數量上看，2019年我國軍用飛機總數為3210架，是美國的24.2?從結構看，我國軍用飛機二代及二代半飛機佔比仍然較高，信息化程度高、綜合戰鬥力強的新機型配備不足。以戰鬥機為例，美國的三代機佔比84?四代機佔比16?而我國二代機佔比50?三代機佔比僅為美國數量的38?四代機（J-20）目前僅少量列裝。
2、過去幾十年受制於先進機型的研發和批產進度，尤其是部分核心部件的國產化能力，我國軍用航空市場的龐大需求一直無法得到滿足。但是近年來發動機進口下降，重點型號國產航發產業化能力逐漸成熟，阻礙軍機批產上量主要的瓶頸已經明顯改善。隨着殲15/16、轟6K/N等的加速列裝，尤其是殲20、運20、直20等我國新一代軍用飛機的陸續批產，標誌着我國新一代機型的拼圖已基本補全，亟待量產配套跟進。
3、國內新型號軍機陸續實現定型交付，十四五有望加速列裝部隊。近年來，我國各大軍機主機所加緊研製新型戰機，各型戰機陸續完成定型並開始交付部隊。無論是直升機、戰鬥機、轟炸機還是各類高新機，十三五期間成飛、沈飛和西飛等主機所的加速研發並陸續實現定型並於近年交付部隊。
三、國防信息化產業鏈：
1、十九大報告提出：確保到2020年基本實現機械化，信息化建設取得重大進展，2035年實現國防和軍隊現代化。而信息化為軍隊現代化建設的主要發展方向，未來15年將是信息化建設的關鍵時期。根據軍費三三制原則及目前國防信息化支出佔國防裝備費用約30?比例，假設2025年佔比達到40?則至十四五末國防信息化支出的市場總規模將達到1.47萬億元，年均複合增速11?而十四五軍費預算大概率將超預期，因而信息化支出複合增速實際可能會更高。
2、戰區互聯互通體系的建立或是信息化建設重中之重，國家將加大投入對指揮信息系統進行升級改造，打通聯合作戰、戰場預警、態勢感知、數據資源、領航引導、電子對抗等數十條鏈路，實現''一網連三軍''。
3、長期來看，國防信息化企業長期充分受益於信息化建設、武器裝備更新換代和國產化進程。電子信息裝備是軍事作戰效能的倍增器，新一代武器裝備不斷定型列裝，信息化附加值高，佔比不斷提高，且信息化系統更新換代速度較快（一代飛機三代航電），並考慮到在美國出口管制時代背景下的自主可控要求帶來國產化率加速提升，勢必帶動相關信息化公司業績持續釋放。
4、中期來看，信息化企業具備較大的業績和估值彈性。在需求端，信息化企業過去兩年受軍改及五年規劃等影響較大，增速低於行業增速，預計未來幾年存在較大的訂單和業績彈性。在盈利端，具有核心技術的信息化企業將受益於軍品定價機制改革及研發費用加計扣除等政策，軍品定價機制改革對於軟件、著作權等過去沒有充分計價的標的較為有利。軍工信息化板塊具有TMT屬性，且不少公司已經進入民用，市場給的估值彈性也較大。
四、無人機：
1、無人作戰正在深刻改變戰爭面貌，無人裝備是未來作戰裝備首選之一。無人作戰系統具備有效降低傷亡，實現精確偵察、打擊、補給，配置靈活，大幅提升作戰效能等諸多優勢，並在多次局部戰爭中得到廣泛應用。隨着新軍事變革的迅猛發展，人類戰爭正向信息化戰爭形態轉變，無人化將成為重要的發展趨勢。
2、美國重視無人裝備發展，我國潛在發展空間巨大。美國智庫''戰略與預算中心''把無人作戰系統技術視為未來美軍五大技術支柱的核心。2019年美軍無人機採購預算93.9億美元，較歷史年度近一倍增長。我國無人裝備仍處於發展初期，但在國慶70週年閲兵式上，察打一體無人機等9種無人機，及HSU001無人潛航器首次亮相。無人裝備是我軍掌控未來戰爭主動權的有力保障，戰略意義十分重大，未來我軍將加大對無人裝備的研發、採購投入，無人裝備市場需求有望加速釋放。
3、在軍用領域，無人裝備在戰爭中的應用場景不斷拓展、消耗屬性強，需求空間大。無人機作為''作戰工具''是一種典型的消耗品，近年來，在戰場上無人機被擊落或損毀的報道不斷。
4、在民用領域：未來無人設備在測繪、巡檢、勘探、氣象、物流、環境監測、災後救援、水下打撈等諸多方面均將發揮不可替代的作用，進一步打開產業成長空間。
5、無人機市場快速增長。近期Gartner發佈的數據顯示，未來10年，無人機產業產值將突破4000億美元。5G應用將進一步刺激無人機需求的增長。預計到2024年，我國軍用無人機市場將達到118億元。未來五年全球工業級無人機市場年複合增速預計為25?
6、全球軍貿，軍用無人機是出口的重要方向。隨着彩虹系列、翼龍、翔龍無人機的研發成功，我國無人機技術已接近國際先進水平，部分企業如航天彩虹已實現批量出口。根據美智庫IISS數據，2008年至2017年中國出口88架軍用無人機，相比之下美國和以色列分別出口351架和186架，我國軍用無人機出口還有提升空間。
五、軍工新材料：
1、新材料被稱為航空園地盛開的工業之花，''一代飛機，一代材料''是我國乃至世界航空發展史的真實寫照。目前，以碳纖維、鈦合金、高温合金等為代表的新材料，因其優異的性能而被廣泛應用在飛機發動機葉片、機身、機翼、尾翼等零部件上。
2、當前市場基數小但下游市場需求旺盛、空間大、持續增長潛力大，具備中長期投資價值。隨着新一代先進武器裝備進入爬坡上量的階段，同時新型裝備包括複合材料、鈦材、高温合金在內的新材料使用比例不斷提升，技術的創新與進步將國產化軍工材料從實驗室技術推上工業化量產的舞台，國產軍工新材料或將迎來快速發展期。我國民航業正快速發展，未來兩款主力機型——ARJ-21 和 C919 將進入放量階段，有望帶來高性能航材更多需求。
3、從成長潛力看，三種主要新材料的年均用量有望實現三年翻倍、十年九倍增長。從未來三年看，受益於軍機新型號放量，鈦合金增長確定性強，年均用量大於複合材料與高温合金，十四五期間有望實現25?0?複合增長率；從中長期年均用量看，複合材料的成長空間最大（18倍）、鈦合金有7倍提升空間，高温合金有4倍成長空間。
4、 軍工材料領域有較寬的護城河，相關優質企業地位穩固，一方面軍工材料需要大型固定資產的投入，另一方面材料從工藝研發到通過驗收，再到穩定量產往往需要5到10年時間。軍工材料在全產業鏈中具有相當高的技術壁壘，新進入者不易在短期內搶奪市場份額，因此行業競爭格局好。
5、受限於軍品定價機制，軍工產業鏈下游環節的營業利潤率基本被鎖定在5?右，而上游的材料環節則更加市場化，並且技術附加值普遍偏高，營業利潤率平均在15?右。同時跟隨主戰型號放量，規模效應顯著，帶動單位成本不斷下降，帶動毛利率逐步提升。
6、2020年中報顯示整體新材料板塊收入利潤穩步提升，反映行業景氣度持續上行。20H1收入同比增長11.07?淨利潤同比增長25.69?因公司規模效應明顯及產品結構優化，行業盈利能力持續提升。
建議關注具備核心競爭力、基本面好、業績增速較高的優質軍工新材料個股，如光威復材、菲利華、 中簡科技、 鋼研高納、應流股份等。
六、北斗後周期：
1、今年6月23日，北斗三號最後一顆全球組網衞星發射成功，北斗三號系統已正式建成，具備了對全球提供服務的能力。
2、短期來看，軍用北斗三號換裝和軍工信息化發展為行業驅動力。2012年北斗二號組網完成後都伴隨了相關設備系統的放量。預計北斗三號換裝訂單將於2020年下半年開始，大規模的換裝將於2021年顯現，替換過程將貫穿''十四五''。預計常規終端、無人平台和機載彈載將是北斗軍用換裝的主力市場，市場空間都將超百億元。同時，我國正處於實現第二步規劃''基本實現機械化、信息化建設取得重大進展''關鍵時期，北斗三號組網以後，將作為軍工信息化的重要產業鏈之一，為軍工信息化加速的進程做出貢獻，北斗滲透率有望進一步提升。
3、長期來看，民用領域國產替代與應用創新是行業持續生命力。北斗正全面邁向綜合時空體系發展的新階段，將帶動形成交通運輸、高精度應用以及大眾市場等數萬億規模的時空信息服務市場。
七、軍工相關核心資產和基金
一圖囊括A股軍工核心資產
從場內ETF角度看，主要有512660、512810、512710，其中512660、512810跟蹤的是同一個指數中證軍工，512710跟蹤的是中證軍工龍頭；雖然兩個指數編制上有所不同，但其實並無實質性差別；我個人比較傾向於512810和512660。
從場外來説，目前跟蹤的軍工的基金有24支，包含主動型和被動型，目前漲幅比較靠前的是長信國防軍工量化混合和易方達國防軍工混合以及博時軍工主題，富國軍工、中郵軍民也表現很突出，悄悄盈綜合考慮經驗、規模、穩定性，選擇了004698博時軍工作為定投配置。
