中國極力抵抗貶值人民幣債券超美元極具投資價值!

2017-08-03由宿秀榮發佈於綜合

　　在8月的第一個交易日，人民幣兑換美元中間價報6.7148，創下了去年10月以來的新高。回顧去年大批人看低人民幣，認為人民幣最終會貶值，但是最終這些人改變了看法。而極具市場投資者青睞的美元，卻跌出了新低。人民幣匯率現在保持穩定，在未來也將繼續保持穩定，這是政府努力穩定的結果，是中國經濟在世界影響力逐漸增強的體現，也是人民幣國際地位逐漸提高的結果。

　　今年以來人民幣升值3%

　　從人民幣月平均匯率表現來看，自今年3月以來，人民幣對美元已經連續走高數月，其中，3月份平均匯率報6.8932，7月份平均匯率報6.7654。事實上，從今年整體表現看，人民幣對美元升2222個基點(去年底報6.9370)，幅度超過3%。從美元指數表現看，該指數今年以來震盪走低，從年初最高觸及103.82點的高位回落至92點一線。

　　市場人士分析認為，美元指數已經回到去年同期水平，儘管調整格局難言結束，但進一步下行的風險或有限。因此，對人民幣而言，未來繼續升值的空間有待觀察。與此同時，人民幣短期進一步貶值的可能性也不大，這主要受國內經濟保持增長的態勢影響。上半年，國內生產總值(GDP)同比增長6.9%。消費、進出口、居民收入等多項數據均呈快速增長態勢，經濟結構也在進一步升級。

　　人民幣套利交易捲土重來

　　經過兩年押注人民幣貶值，投資者持有人民幣的興趣正在增長。據彭博社分析報道，賣出美元、買進人民幣的交易帶來了過去三個月以來亞洲最高的夏普比率(價格波動調整後回報水平衡量指標)。這種大逆轉很大程度上要歸功於中國央行，是政策調整、更高利率和美元適時下跌的共同作用結果。

　　人民幣需求的增長預示將進一步升值和更快的資本流入，也促使美銀美林和巴克萊等機構調高了年末人民幣匯價預測。“我們對人民幣更加樂觀，”景順香港公司亞太區固定收益首席投資官胡嘉林表示。“因為收益率相對於消費通脹處於較高水平，我們認為人民幣債券有投資價值。“

　　天時地利都有利於人民幣：匯率接近去年10月份以來最高水平，預期波動率接近兩年最低，而且政府大力去槓桿的形勢之下，利率相對較高一年期國債收益率與通脹率之間的差值在5月份達到2015年2月以來最高水平，此後僅有小幅回落。

　　押注人民幣兑美元上漲並非唯一可以獲利的交易：加拿大豐業銀行駐新加坡的外匯策略師高奇建議做多人民幣兑韓元，在半島局勢升温的情況下，韓元可能會下跌。巴克萊駐新加坡外匯策略師Dennis Tan表示，雖然美元看起來超賣，但離岸人民幣遠期的隱含收益率依然提供了下跌緩存。

　　彭博美元即期匯率指數在7月份下跌了2.1%，已經連續5個月下跌，令人猜測反彈在即。不過，中國一直極力抵抗貶值壓力，多位官員和國有媒體紛紛發聲，表示人民幣匯率將保持穩定。中國央行行長助理張曉慧在《中國金融》撰文稱，中國將平衡好提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間的關係。

　　“在十九大之前，人民幣匯率將保持穩定，但兑美元可能沒有太大升值空間，”胡嘉林表示。

　　人民幣兑換美元匯率回升的原因

　　招商證券(600999,診股)宏觀首席分析師謝亞軒表示，本輪人民幣兑美元匯率的回升是三方面因素共同作用的結果，首先是人民幣中間價報價模型中引入逆週期因子，一定程度上推升了人民幣匯率;其次是近期美元指數回落，與一籃子貨幣掛鈎的人民幣匯率有所走強;三是今年以來結售匯逆差規模有所收窄，外匯供求關係出現改善。

　　“強美元週期終結”仍待觀察

　　面對氣勢如虹的人民幣和節節敗退的美元，再看着歐洲央行、英國央行都有退出寬鬆政策的趨勢，各界不免要問——強美元週期真的結束了嗎?未來又會發生什麼?

　　招商證券首席宏觀經濟分析師謝亞軒表示，目前斷言美元強勢週期已經終結似乎為時過早了。

　　“當前，美元指數回到了略低於特朗普上台前的93、94水平，雖然較高點已經有顯著回落，但目前仍然處於強勢水平。本輪的美元走強核心推動因素是美國與其他國家貨幣政策(特別是歐洲國家)的分化，目前雖然歐洲經濟好轉帶來了利率的上升和貨幣政策收緊的預期，但一方面美聯儲仍然在繼續貨幣政策正常化，另一方面，從經濟短期的改善到寬鬆政策的停止再到寬鬆政策的退出，仍然是一個相對中期且存在不確定性的過程。”他稱。

　　“美元的投機性多頭持倉水平已經跌破了去年的低點，持續下行空間收窄，“如果稍有利好消息的推動，將導致美元出現快速上漲。”福匯分析師瞿超對記者表示。

　　而值得關注的還有，本週五(8月4日)美國將公佈7月非農就業報告，將對美元走勢產生重要影響，進而可能影響人民幣走勢。美國6月非農就業人口增幅超出預期，市場預料7月將放緩，但仍將保持相對強勁水準，這料將讓美聯儲繼續朝向年內第三度加息邁進。

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