尊敬的各位領導、各位嘉賓、各位同仁：
大家上午好！
很高興受邀參加21世紀經濟報道主辦的國際財經峯會2017年會。在中國經濟轉型升級、金融發展面臨新形勢的重要關口，本次國際財經峯會的舉辦，將幫助我們更好地落實全國金融工作會議精神，迎接黨的十九大勝利召開。我謹代表中國證券投資基金業協會（以下簡稱協會）對此次峯會的舉辦表示熱烈祝賀！藉此機會，我想談一談私募行業的作用和協會在私募行業自律管理方面所做的工作，歡迎大家批評指正。
股權投資歷史悠久，也是人類社會的一次重要創新。國際證監會組織認為，私募股權基金通過非公開的方式募集資金，通過多元化投資策略購買公司的股權或股權相關的證券，致力於將中長期資本匹配給需要資金來發展成長的公司，以使潛在股東回報最大化。對於當前經濟轉型中的中國而言，發展私募股權基金具有十分重要的意義和實踐價值。首先，私募股權基金通過投資於實體經濟中最具創新性和成長潛力的創新創業公司，直接服務於實體經濟轉型和創新增長，是改善金融資本循環、提升投融資質量的重要形式。其次，私募股權基金既是一種資金彙集手段，也是一種組合投資工具，在信託責任約束下，做到“賣者盡責、買者自負”，可以有效降低資金融通中的槓桿率，分散投資風險，改善金融結構失衡和實體經濟高槓杆風險。截至2017年8月底，在協會備案的私募股權和創業投資基金已經達到6.37萬億元，其中，近80%的私募股權投資基金投資於企業起步期和擴張期，70%的創業投資基金投資於企業種子期、起步期，在全球前沿科技創新和新興產業領域積極進行戰略性、前瞻性佈局，投資行業主要集中於新一代信息技術、新能源、新材料、芯片製造、人工智能、生物醫藥等，通過促進技術、知識產權和人力資本轉化為現實生產力，促進創新成果產業化、市場化和規模化，有力推動了中小微創新創業和戰略性新興產業的發展。截至2017年6月底，私募股權基金和創業投資基金投資的企業已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板。
第五次全國金融工作會議指出，金融是實體經濟的血脈，要堅持“迴歸本源、優化結構、強化監管、市場導向”四項原則，以“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三項任務作為行業發展的根本導向。中國證券投資基金業協會認真履行《基金法》和證監會賦予的職責，積極開展行業自律管理與服務，着力提升行業專業化水平和服務於實體經濟的能力。幾年來，協會重點做了以下幾方面工作。
一是圍繞行業信用體系建設，構建“7+2”自律規則體系。
信用是行業立身之本，堅持非公開募集、履行合格投資者和投資者利益優先的受託責任是私募基金的生命線。協會從行業本質和發展要求出發，逐步建立“7+2”自律規則體系，從登記備案源頭開始，全面加強行業信用體系建設。以2016年2月5日協會發布《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》（即“二五公告”）為標誌，行業正式走上規範發展和誠信制度化建設之路。自2016年2月5日至2017年8月底，協會共註銷私募基金管理人12544家，其中，主動申請註銷的私募基金管理人913家，未按照《公告》要求完成第一隻私募基金產品備案被註銷的私募基金管理人11631家。有個比較數據可以供大家參考，2016年2月底，也就是“二五公告”實施之前，在協會登記的私募基金管理人25969家，其中有管理規模的8414家，佔比32.4%；截至2017年8月底，協會有效公示的私募基金管理人20652家，其中有管理規模的17786家，佔比86.1%，實繳規模突破10萬億元，行業發展勢頭不減，優勝劣汰效果顯著。三年來，以誠信約束為抓手，通過透明的登記備案標準、明確的行業行為準則和有效的事中事後監測和自律監管，行業市場化發展機制加強，逐步形成三重有效博弈：在登記備案環節，以法律意見書為載體，實現私募基金管理人與律師事務所等中介機構的相互博弈;在基金募集環節，以基金合同為載體，實現管理人與投資者的相互博弈;在投資運作環節，以信息披露為載體，實現私募基金與被投項目的相互博弈。
二是建設機構-產品-人員信息綜合報送平台，努力提升自律管理水平，強化行業信用積累與服務能力。
2017年4月，協會資產管理業務綜合報送平台（簡稱AMBERS系統）全面上線，原私募基金登記備案系統全部遷至綜合報送平台。私募基金登記備案流程、信息報送流程與人員管理、自律管理、輿情監測功能相銜接，通過數據積累和勾稽校驗，為行業信用體系建設提供有力支撐。協會正在依託大數據處理技術，整合機構、產品、人員等多維主體信息，探索建立私募證券投資基金管理人會員綜合分類指標體系，展示管理人經營的穩定性、專業性、合規性、信披度，以此促進機構積累個體信用，落實信用檔案與信用管理，讓合規、誠信、專業的基金管理人越來越多地受益於自身信用的改善和行業公信力的提高，讓市場主體行為真正迴歸市場，實現行業信用自治。
三是強化協會服務效能，提升專業化服務水平。
協會新成立了私募服務部，定位於私募行業專業服務，推動資源對接與政策溝通。成立早期投資專業委員會、創業投資基金專業委員會、私募股權及併購基金專業委員會、私募證券投資基金專業委員會、母基金專業委員會，聚集私募行業知名機構的專家，代表行業心聲，為私募事業的自治、自律和發展獻計獻策。目前，協會專委會已經舉辦了系列“中國私募行業百人論壇股權”，搭建行業團結共治、資源共享平台。私募股權及併購基金專業委員會已於2017年5月舉辦“私募股權暨併購百人論壇”，創業投資基金專業委員會和早期投資專業委員會於2017年7月舉辦了“創業投資及早期投資百人論壇”，均取得了良好的效果。計劃年內將繼續舉辦“母基金百人論壇”和“中國私募證券基金百人論壇”，打造行業發展智庫。協會積極加強政策溝通和資源平台搭建，改善私募股權投資行業的制度環境及對接效率，包括協調、推動國家有關部委建立基金產品中性、透明的税收政策以及創業投資機構反向掛鈎機制；認真落實財政部關於豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務公示工作；對接國家相關部委，利用大數據服務於各類優惠政策的落地；推動妥善解決三類股東問題，為私募基金行業創造有利的制度環境。同時，邀請私募機構走進商飛集團，組織私募機構參與世界中餐業聯合會、中國礦業聯合會及文化部藝術發展中心等舉辦的行業活動，有效實現了私募基金與其他行業機構的聯動，降低了資源對接成本。
四是加強從業人員管理，完善持續性行業培訓。
開展基金從業人員資格考試，是《基金法》賦予協會的職責。針對私募股權和創投行業的特點，協會專門增加適應私募股權基金、創業投資基金的科目三考試，出版股權及創投基金的專業教材，逐步提升私募從業人員的專業能力，靠專業性來強化從業人員的信用積累。針對業界信譽良好、從業經歷豐富、專業背景突出的私募基金管理機構高管人員，提供了靈活、多樣的基金從業資格認定取得方式。自增設科目三以來，截至2017年8月底，累計通過科目三考試25萬餘人。同時，為了進一步增強從業人員的合規意識，持續提高專業素養，協會開發了人員管理系統和遠程培訓系統，組織業內專家錄製私募股權、創投遠程培訓課程，相關在線課程累計觀看學習達66.5萬人次。在線下培訓中，協會優先滿足私募基金的培訓需求，面向早期、創投機構人員舉辦專題培訓會，及時就行業普遍關心的熱點問題進行集中宣講答疑，僅2017年上半年，累計開展針對私募基金的培訓24場，參培人員近8700人。私募行業為人才密集型行業，協會加強人員管理和行業培訓旨在幫助私募行業培養一批合規守法、專業過硬的人才，為私募行業誠信經營、建設信用文化、履行信託職責奠定基礎。
回顧過去，私募行業通過以信用為核心的自律管理體系和服務體系建設，已經逐步擺脱“野蠻生長”的烙印，走上規範發展新階段，成長為資本市場的生力軍，在推動創新發展和產業升級方面發揮着越來越大的作用。
未來，作為資本市場供給側結構改革的重要內容，私募基金必須以構建穩固的信託關係為核心，忠實於投資者利益，迴歸行業本源，立足於自身信用的改善和行業公信力的提高，把命運掌握在自己的手裏，更好地服務於實體經濟轉型發展。
謝謝大家！
8月26日，“股權大時代 投資新生態”—第一屆中國股權投資金牛獎頒獎典禮暨高峯論壇在北京隆重舉行。會上揭曉了第一屆中國股權投資金牛獎，紅杉中國基金、深創投、IDG資本；鼎暉投資、弘毅投資；海通開元、金石投資等股權投資機構分別榮獲“金牛創業投資機構”、“金牛私募股權投資機構”和“金牛券商直投機構”殊榮。
此外，會上還揭曉了“金牛股權投資精英”、“金牛券商直投精英”、“金牛最佳IPO案例”、“金牛最佳退出案例”、“金牛最佳併購案例”、“金牛最佳創新案例”、“最受歡迎股權投資機構LP”等大獎。
第一屆中國股權投資金牛獎由中國證券報、中國財富研究院聯合主辦，北京大學金融與產業發展研究中心、中國社科院金融法律與金融監管基地協辦，中證金牛承辦。來自監管部門的有關領導及各大銀行、保險、券商相關負責人、上市公司高管、獲獎股權機構代表等近300位嘉賓出席。論壇上，與會嘉賓圍繞頂層設計與股權投資發展趨勢、社保基金戰略、金融助力實體經濟發展等議題發表了演講，並就資本和上市公司如何實現雙贏、文化傳媒行業投資風口，人工智能未來展開探討。
中國股權投資金牛獎延續了金牛獎系列評選一直秉持的“公正、公平、公開、公信力”原則，旨在推動“大眾創業、萬眾創新”，促進金融機構對實體經濟的支持，建立完善的股權投資機構和管理人的科學評價體系和交流平台，展示股權投資行業的優秀投資機構、投資管理人，推廣他們的先進理念和成功經驗，促進行業的健康、可持續發展。
本屆頒獎典禮暨高峯論壇主題為“股權大時代 投資新生態”。中國的私募股權投資行業，正在煥發出前所未有的生機與活力，綜合國力的日益強大、居民財富的快速積累，為私募股權投資的發展提供了肥沃土壤；多層次資本市場體系的不斷完善，為私募股權投資的發展奠定了堅實基礎；“大眾創業、萬眾創新”的政策號角，奏響了私募股權投資的最強音；日益完善的監管政策、行業自律，為私募股權投資的新徵程保駕護航。
中國基金業協會最新數據顯示，截至2017年7月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人20110家，已備案私募基金58734只，管理基金規模9.95萬億元，私募基金管理人員工總人數22.53萬人。其中股權和創投私募管理基金規模高達6.14萬億元，管理人數量達11543家，管理基金數量達24419只。
在我國經濟進入新常態、加快轉型升級的背景下，私募股權投資基金已經成為直接服務實體經濟創新發展的重要力量。一方面，私募股權投資基金直接滿足了大眾創業、萬眾創新和實體經濟發展的融資需求；另一方面，私募股權投資基金被稱為是“智慧的資本”和“發現未來的資本”，通過市場機制發現並投資於有潛力的創新型企業，並在更大範圍整合利用人才、市場、商業模式等要素資源，為投資標的企業提供增值服務，幫助投資標的企業快速做強做大。
第一屆中國股權投資金牛獎在設立之初就明確，通過設置評選門檻、標準等方式，引導機構做長期價值投資，服務實體經濟。除了從管理金額、融資金額、投資案例數量、案例金額、退出案例數量、退出金額、賬面回報、IRR等方面進行定量評價外，還會從社會責任承擔狀況、投後管理、公眾影響力等方面進行定性評價，尤其重視社會責任投資。
堅持長價值投資導向，賦能中國股權投資市場，中國股權投資金牛獎將金牛精神一脈相承。展望未來，中國股權投資金牛獎將和VC/PE/券商直投機構一道，為資本市場的建設添磚加瓦。
(2017-08-26)
我國改革開放後，大約以每十年為週期，會出現一次改變命運的機會，只要抓住一次，人生就此改變。80年代下海發財，賣方市場，什麼產品都能賣出去；90年代最早的一代股民從股市賺了幾百倍，甚至數萬倍的收益；2000年以來，是房地產的時代，中國曾經的10大富豪中有8位來自房地產行業。而時間一晃到了現在，有人説，這是股權投資的時代。今天我們來看看股權投資。
一、私募股權投資基金是什麼?
所謂私募股權投資，是指向具有高成長性的非上市企業進行股權投資，並提供相應的管理和其他增值服務，以期通過IPO、被上市公司併購、股權轉讓或其他方式退出，實現資本增值的資本運作的過程。私募投資者的興趣不在於擁有分紅和經營被投資企，而在於最後從企業退出並實現投資收益。
為了分散投資風險，私募股權投資通過私募股權投資基金（本站簡稱為PE基金、私募基金或者基金）進行，私募股權投資基金從大型機構投資者和資金充裕的個人手中以非公開方式募集資金，然後尋求投資於未上市企業股權的機會，最後通過積極管理與退出，來獲得整個基金的投資回報。
與專注於股票二級市場買賣的炒股型私募基金一樣，PE基金本質上説也是一種理財工具，但是起始投資的門檻更高，投資的週期更長，投資回報率更為穩健，適合於大級別資金的長期投資。
二、風險投資/創業投資基金與PE基金有何區別？
風險投資/創業投資基金（Venture Capital，簡稱VC）比PE基金更早走入中國人的視野。國際上著名的風險投資商如IDG、軟銀、高盛等較早進入中國，賺足了眼球與超額收益。
從理論上説，VC與PE雖然都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念上有很大的不同。一般情況下，PE投資Pre-IPO、成熟期企業；VC投資創業期和成長期企業。VC與PE的心態有很大不同：VC的心態是不能錯過（好項目），PE的心態是不能做錯（指投資失誤）。但是，時至今日，交易的大型化使得VC與PE之間的差別越來越模糊。原來在硅谷做風險投資的老牌VC（如紅杉資本、經緯創投、凱鵬、德豐傑）進入中國以後，旗下也開始募集PE基金，很多披露的投資交易金額都遠超千萬美元。願意投資早期創業項目的VC越來越少，現在只有泰山投資、IDG等還在投一些百萬人民幣級別的項目，多數基金無論叫什麼名字，實際上主要參與2000萬人民幣到2億人民幣之間的PE投資交易。
交易的大型化與資本市場上基金的募集金額越來越大有關。2008年，鼎暉投資和弘毅投資各自在中國募集了50億人民幣的PE基金。2009年募資金額則進一步放大，黑石集團計劃在上海浦東設立百仕通中華髮展投資基金，募集目標50億元人民幣；第一東方集團計劃在上海募集60億元人民幣的基金；里昂證券與上海國盛集團共同發起設立的境內人民幣私募股權基金募資目標規模為100億元人民幣；而由上海國際集團有限公司和中國國際金融有限公司共同發起的金浦產業投資基金管理有限公司擬募集總規模達到200億元上海金融產業投資基金，首期募集規模即達到80億元。
單個基金限於人力成本，管理的項目一般不超過30個。因此，大型PE基金傾向於投資過億人民幣的項目，而千萬至億元人民幣規模的私募交易就留給了VC基金與小型PE基金來填補市場空白。
三、中國市場上主流的私募股權投資玩家是哪些基金？
市面上各種各樣的基金榜單很多，清科、《投資與合作》、甚至連《第一財經週刊》都會不定期地搞一些排名。
專業律師在私募交易中會與各種基金打交道，對各家基金的投資習慣與特點都或多或少有些瞭解。我們建議中小企業在私募融資時，如果有可能的話，儘量從以下知名基金中進行選擇。
本土基金：深圳市創新投資集團有限公司、聯想投資有限公司、深圳達晨創業投資有限公司、蘇州創業投資集團有限公司、上海永宣創業投資管理有限公司、啓明創投、深圳市東方富海投資管理有限公司、弘毅投資、新天域資本、鼎暉投資、中信資本控股有限公司等。
外資基金：IDG、軟銀中國創業投資有限公司、紅杉資本中國基金、軟銀賽富投資顧問有限公司、德豐傑、經緯創投中國基金、北極光風險投資、蘭馨亞洲投資集團、凱鵬華盈中國基金、紀源資本、華登國際、集富亞洲投資有限公司、德同資本管理有限公司、戈壁合夥人有限公司、智基創投、賽伯樂(中國)投資、今日資本、金沙江創投、KTB投資集團、華平創業投資有限公司等。
如果企業私募的目標非常明確就是國內上市，除以上這些基金以外，國內券商背景的券商直投公司也是不錯的選擇。
四、誰來投資私募股權投資基金？
私募股權投資屬於“另類投資”，是財富擁有者除證券市場投資以外非常重要的分散投資風險的投資工具。據統計，西方的主權基金、慈善基金、養老基金、富豪財團等會習慣性地配置10％～15％比例用於私募股權投資，而且私募股權投資的年化回報率高於證券市場的平均收益率。多數基金的年化回報在20%左右。美國最好的金圈VC在90年代科技股的黃金歲月，每年都有數只基金的年回報達到10倍以上。私募股權投資基金的投資羣體非常固定，好的基金管理人有限，經常是太多的錢追逐太少的投資額度。新成立的基金正常規模為1～10億美元，承諾出資的多為老主顧，可以開放給新投資者的額度非常有限。
私募股權投資基金的投資期非常長，一般基金封閉的投資期為10年以上。另一方面，私募股權投資基金的二級市場交易不發達，因此，私募股權投資基金投資人投資後的退出非常不容易。再一方面，多數私募股權投資基金採用承諾制，即基金投資人等到基金管理人確定了投資項目以後才根據協議的承諾進行相應的出資。
國內由於私募股權投資基金的歷史不長，基金投資人的培育也需要一個漫長的過程。隨着海外基金公司越來越傾向於在國內募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時爭取的對象：
1、政府引導基金、各類母基金（Fund of Fund，又稱基金中的基金）、社保基金、銀行保險等金融機構的基金，是各類PE基金募集首選的遊説對象。這些資本知名度、美譽度高，一旦承諾出資，會迅速吸引大批資本跟進加盟。
2、國企、民企、上市公司的閒置資金。企業炒股理財總給人不務正業的感覺，但是，企業投資PE基金卻變成一項時髦的理財手段。
3、民間高淨值人羣的閒置資金。國內也出現了直接針對自然人募資的基金，當然募資的起點還是很高的。
如果是直接向個人募集，起投的門檻資金大概在人民幣100萬元以上；如果是通過信託公司募集，起投的門檻資金也要在人民幣一兩百萬元。普通老百姓無緣問津投資這類基金。
五、誰來管理私募股權投資基金？
基金管理人基本上由兩類人擔任，一類人士出身於國際大牌投行如大摩、美林、高盛，本身精通財務，在華爾街人脈很廣；另一類人出身於創業後功成身退的企業家，國內比較知名的從企業家轉型而來的管理人包括沈南鵬（原攜程網與如家的創始人，現為紅杉資本合夥人）、邵亦波（原易趣網創始人，現為經緯創投合夥人）、楊鐳（原掌上靈通CEO、現為泰山投資的合夥人）、田溯寧（原中國網通CEO、現為中國寬帶產業基金董事長）、吳鷹（原UT斯達康CEO、現為和利資本合夥人）等。
基金管理人首先要具備獨到的、發現好企業的眼光，如果管理人沒有過硬的過往投資業績，很難取得投資人的信任。2000年起，一大批中國互聯網、SP與新媒體、新能源公司登陸納斯達克或者紐交所，為外資基金帶來了不菲的回報。2004年起，大批民企在深圳中小板登陸，為內資基金帶來的回報同樣驚人。因此，基金管理人的履歷上如果有投資百度、盛大網絡、分眾傳媒、阿里巴巴、無錫尚德、金風科技等明星標杆企業的經歷，更容易取信於投資人。
除投資眼光外，基金管理人還需要擁有一定的個人財富。出於控制道德風險的考慮，基金管理人如果決策投資一個1000萬美元的中型交易，PD拿出980萬美元（98%），個人作為LD要拿出20萬美元（2%）來配比跟進投資。因此，基金管理人的經濟實力門檻同樣非常高。
總體説來，私募股權投資基金的管理是一門高超的藝術，既要找到高速增長的項目，又要説服企業接受基金的投資，最後還要在資本市場退出股權。好的項目基金之間的競爭激烈；無人競爭的項目不知道有無投資陷阱。無論業績如何，基金管理人幾乎個個是空中飛人、工作強度驚人六私募股權投資基金如何決策投資？企業家經常很疲憊地打電話給律師，“XX基金不同的人已經來考察三輪了，什麼時候才是個盡頭……”這是由於企業不瞭解基金的運作與管理特點。
儘管基金管理人的個人英雄主義色彩突出，基金仍然是一個公司組織或者類似於公司的組織，基金管理人好比基金的老闆，難得一見。
基金內部工作人員基本上分為三級，基金頂層是合夥人；副總、投資董事等人是基金的中間層次；投資經理、分析員是基金的基礎層次。基金對企業一般的考察程序是先由副總帶隊投資經理考察，然後向合夥人彙報，合夥人感興趣以後上投資決策委員會（由全體合夥人組成，國內基金還常邀請基金投資人出席委員會會議）投票決定。一個項目，從初步接洽到最終決定投資，短則三月，長則一年。
六、有限合夥製為何成為私募股權投資基金的主流？
有限合夥企業是一類特殊的合夥企業，在實踐中極大地刺激了私募股權投資基金的發展。
有限合夥企業把基金投資人與管理人都視為基金的合夥人，但是基金投資人是基金的有限合夥人（LP），而基金管理人是基金的普通合夥人（GP）。有限合夥企業除了在税制上避免了雙重徵税以外，主要是設計出一套精巧的“同股不同權”的分配製度，解決了出錢與出力的和諧統一，極大地促進了基金的發展。
在一個典型的有限合夥制基金中，出資與分配安排如下：
LP承諾提供基金98％的投資金額，它同時能夠有一個最低收益的保障（即最低資本預期收益率，一般是6%），超過這一收益率以後的基金回報，LP有權獲得其中的80％。LP不插手基金的任何投資決策。
GP承諾提供基金2％的投資金額，同時GP每年收取基金一定的資產管理費，一般是所管理資產規模的2%。基金最低資本收益率達標後，GP獲得20％的基金回報。基金日常運營的員工工資、房租與差旅開支都在2%的資產管理費中解決。GP對於投資項目有排他的決策權，但要定期向LP彙報投資進展。
儘管我國政府部門對國內是否也要發展有限合夥制基金曾有不同意見，但是目前意見已經基本一致：基金可以選擇公司制或者契約制進行運營，但是有限合夥制是基金髮展的主流方向。
七、基金對企業的投資期限大概是多久？
基金募集時對基金存續期限有嚴格限制，一般基金成立的頭1至3年是投資期，後2年是退出期（只退出、不投資）。基金在投資企業2到5年後，會想方設法退出。（共5年）
基金有四大退出模式：
1、IPO或者RTO退出：獲利最大的退出方式，但是退出價格受資本市場本身波動的干擾大。
2、併購退出（整體出售企業）：也較為常見，基金將企業中的股份轉賣給下家。
3、管理層回購（MBO）：回報較低。
4、公司清算：此時的投資虧損居多。
八、私募股權投資基金如何尋找目標企業？
根據我們的觀察，國內民營企業家對私募股權投資基金的認知程度並不高，他們普遍比較謹慎，不大會主動出擊，而是坐等基金上門考察。
基金投資經理的社會人脈在目標企業篩選上起到了很關鍵的作用。因此，基金在招募員工時很注重來源的多元化，以希望能夠最大程度地接近各類高成長企業。新成立的基金往往還會到中介機構拜拜碼頭，希望財務顧問們能夠多多推薦項目。為了儘可能地拓展社會知名度，中國還出現了獨有的現象，基金的合夥人們經常上電視台做各類財經節目的嘉賓，甚至在新浪網上開博客，儘量以一個睿智的投資家的形象示於大眾。
此外，政府信息是私募基金獵物的一個重要來源。私募基金在西方還有個綽號“裙帶資本主義”，以形容政府官員與私募基金的密切關係，英美國多位卸任總統在凱雷任職，梁錦松卸任後加盟了黑石，戈爾在凱鵬任職。
九、私募股權投資基金喜歡投資什麼行業的企業？
私募基金喜歡企業具有較簡單的商業模式與獨特的核心競爭力，企業管理團隊具有較強的拓展能力和管理素質。但是，私募基金仍然有強烈的行業偏好，以下行業是我們總結的近5年來基金最為鍾愛的投資
目標：
1、TMT：網遊、電子商務、垂直門户、數字動漫、移動無線增值、電子支付、3G、RFID、新媒體、視頻、SNS；
2、新型服務業：金融外包、軟件、現代物流、品牌與渠道運營、翻譯、影業、電視購物、郵購；
3、高增長的連鎖行業：餐飲、教育培訓、齒科、保健、超市零售、藥房、化妝品銷售、體育、服裝、鞋類、經濟酒店；
4、清潔能源、環保領域：太陽能、風能、生物質能、新能源汽車、電池、節能建築、水處理、廢氣廢物處理；
5、生物醫藥、醫療設備。
財富街官網：www.pestreet.cn
財富街官微：Lo-Vest
財富街諮詢郵箱：[email protected]
(2017-09-01)
政府出資產業投資基金是特殊類別的私募股權基金，其與一般私募股權基金既有共通之處，亦存有差異，本文針對政府出資產業投資基金與一般私募股權基金進行比較如下：
上海信和安律師事務所
聯繫電話：021-50689618 13774228139
地址：上海市浦東新區東方路2981號東方金融園6樓H座
(2017-05-24)
中國證券投資基金業協會資產管理業務登記備案系統視頻課件彙總
2017-06-21
中國基金業協會
中國證券投資基金業協會
從業人員管理平台
一、平台概況及主要功能
視頻課件主要內容：從業人員管理平台概況、用户類型及其主要功能權限。
https://v.qq.com/x/page/e0390ub9nbo.html
二、資格管理員職責
視頻課件主要內容：從業人員管理平台機構資格管理員的職責、審核注意事項。
https://v.qq.com/x/page/w039091if17.html
三、基本業務及流程
視頻課件主要內容：從業人員管理平台中從業人員註冊、無資格人員登記、個人離職備案、高管人員變更、投資經理變更、個人基本信息變更的主要流程。
https://v.qq.com/x/page/j0390xl9dng.html
四、重點提示
視頻課件主要內容：從業人員管理平台登錄以及使用操作中的一些重點注意事項。
https://v.qq.com/x/page/p0390i9iin0.html
五、主要操作流程演示
視頻課件主要內容：對業人員管理平台系統登錄、資格管理員信息維護、修改密碼、機構部門設置、個人用户的賬户開立、從業人員註冊登記、證書查詢及打印、個人基本信息及身份信息變更、離職備案等功能進行分步演示及介紹。
https://v.qq.com/x/page/u0390wbzmg8.html
六、常見問題及解答
視頻課件主要內容：從業人員管理平台中的一些常見問題及解答，如賬號開立、資格取得方式、信息填報、高管人員變更、個人離職備案等。
https://v.qq.com/x/page/g0390dra7my.html
資產管理業務登記備案系統
——產品備案和補錄產品信息流程
一、總體情況和基金類型選擇注意事項
視頻課件主要內容：《資產管理業務登記備案系統--產品備案和補錄產品信息流程介紹》系列視頻的總體情況介紹以及選擇基金類型時的注意事項。例如：“自主發行”和“顧問管理”私募基金的區別；基金類型如何添加FOF等。
https://v.qq.com/x/page/d0389bpp1ia.html
二、“管理人信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：添加私募基金產品“管理人信息”注意事項。
https://v.qq.com/x/page/q0389y2ro49.html
三、“基本信息”填報注意事項（證券投資基金管理人）
視頻課件主要內容：“私募證券投資基金”、“私募證券投資類FOF基金”基本信息頁籤的填報要求。包括獲取產品編碼、選擇業務模式、填寫投資策略、選擇成立日期等操作；介紹契約型、公司型、合夥型等各類組織形式填報基本信息頁籤時的差異化要求；FOF基金產品種類選擇。
四、“基本信息”填報注意事項（非證券投資基金管理人）
視頻課件主要內容：“私募股權投資基金”、“創業投資基金”、“其他私募投資基金”、“私募股權類FOF基金”、“創業投資類FOF”、“其他私募FOF”基本信息頁籤的填報要求。包括獲取產品編碼、選擇業務模式、填寫投資策略、選則成立日期等操作；介紹契約型、公司型、合夥型等各類組織形式填報基本信息頁籤時的差異化要求；FOF基金產品種類選擇。
https://v.qq.com/x/page/v0389oqbq5q.html
五、“結構化信息”和“槓桿信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：如何確定一隻私募基金產品是否為結構化基金；結構化基金的份額名稱、份額類別、收益安排等字段的填寫規則；介紹若干常見結構化安排的填報方式；私募基金合同、公司章程、合夥協議中結構化信息的常見章節位置。
https://v.qq.com/x/page/u03897htrmk.html
六、“募集信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：私募投資基金“募集信息”的相關填報方法，例如選擇募集機構、監督機構以及募集行為程序確認等。
https://v.qq.com/x/page/j0389lvocrg.html
七、契約型基金“合同信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：結合《私募投資基金合同指引1號（契約型私募基金合同內容與格式指引）》介紹契約型基金“合同信息”內容的填報要求。重點介紹運作方式、投資標的以及各類費用信息的填報要求，並結合合同模板協助私募基金管理人定位相關內容在基金合同中的位置。重點介紹業績報酬的填報內容，並通過常見案例介紹業績報酬信息的填報方法。
https://v.qq.com/x/page/r0389k2lco5.html
八、合夥型基金“合同信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：結合《私募投資基金合同指引3號（合夥協議必備條款指引）》介紹合夥型基金“合同信息”內容的填報要求。重點介紹基金投資標的以及各類費用信息的填報要求，介紹管理人業績報酬的填報要求，結合“相關上傳附件”介紹合同指引中的“一致性”要求等。
https://v.qq.com/x/page/t038909b5oc.html
九、公司型基金“合同信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：結合《私募投資基金合同指引2號（公司章程必備條款指引）》介紹公司型基金“合同信息”內容的填報要求。重點介紹基金投資標的以及各類費用信息的填報要求，介紹公司型基金管理方式，介紹管理人業績報酬的填報要求，結合“相關上傳附件”介紹合同指引中的“一致性”要求等。
https://v.qq.com/x/page/p0389m5wo9j.html
十、“託管及外包服務機構信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：基金託管人、服務機構、顧問信息的填報方式和要求，以及本頁內容與其他頁籤內容的勾稽校驗。
https://v.qq.com/x/page/m03897y2rbc.html
十一、“投資經理或投資決策人信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：“投資經理或投資決策人信息”的填報要求。
https://v.qq.com/x/page/r0389p10tt8.html
十二、“投資者信息”填報注意事項
視頻課件主要內容：“投資者信息”填報注意事項。包括介紹“模板導入”和“手動添加”等兩種私募基金投資者信息的添加方式，重點介紹投資者類型和證件類型的説明，特別是資管計劃類投資者的填報要求；對合夥企業等非法人主體出資的“穿透”功能，展示“投資者信息”中設置的部分“弱提示”和“強提示”。
https://v.qq.com/x/page/a0389ghjuuj.html
十三、“相關上傳附件”填報注意事項
視頻課件主要內容：在“產品備案環節”和“補錄產品信息環節”上傳本基金相關附件的要求。
https://v.qq.com/x/page/a0389y63k42.html
十四、“顧問管理”產品填報注意事項
視頻課件主要內容：“顧問管理”產品選擇管理人信息、填寫產品編碼等操作。
https://v.qq.com/x/page/j0389imczi2.html
資產管理業務登記備案系統
——管理人登記流程
一、 用户註冊及註銷
視頻課件主要內容：資產管理業務登記備案系統的用户註冊、賬號管理和註銷賬號功能。
https://v.qq.com/x/page/s0389480vvn.html
二、 管理人首次登記信息填報及補正
視頻課件主要內容：申請登記成為私募基金管理人需要填報的內容、填報注意事項以及查閲退回補正意見所對應的各項系統功能，需要填報的內容主要包括：機構基本信息、相關制度信息、機構持牌及關聯方信息、誠信信息、財務信息、出資人信息、實際控制人信息、高管信息和管理人登記法律意見書信息等。
https://v.qq.com/x/page/y03897q1nrz.html
三 、已登記管理人的信息更新及變更
視頻課件主要內容：私募基金管理人在登記通過後，需要進行的各項信息更新和重大事項變更功能，包括管理人重大事項變更、管理人信息更新、年度經審計的財務報告更新等模塊需要填報的內容、填報注意事項。
https://v.qq.com/x/page/j0389pp1wlz.html
四、 管理人註銷登記
視頻課件主要內容：私募基金管理人主動申請註銷登記需要提交的材料及特別注意事項。
https://v.qq.com/x/page/u0389uxkc7e.html
私募基金行業信息披露要求及備份系統
一、 私募基金行業信息披露整體要求
視頻課件主要內容：私募基金信息披露的相關背景，系統分佈上線的歷程及對外公示情況，《私募投資基金信息披露管理辦法》及1號、2號格式指引的發佈及生效時間，《私募投資基金信息披露內容與格式指引1號-適用於私募證券投資基金》、《私募投資基金信息披露內容與格式指引2號-適用於私募股權（含創業）投資基金》的報送對象、披露、備份截止時間等相關內容。
https://v.qq.com/x/page/f0390hdly6n.html
二、 私募基金信息披露備份系統功能
視頻課件主要內容：針對私募基金信息披露備份系統進行全面介紹演示，包括備份的業務流程、導航條説明、各功能模塊及條目的展示等，以及使用過程中的常見問題。
https://v.qq.com/x/page/q0390cj0enx.html
本文來自騰訊新聞客户端自媒體，不代表騰訊新聞的觀點和立場
(2017-06-21)
作者：中科招商集團風控中心張博、徐婭芳
中科招商集團風險控制中心簡介：中科招商集團風控中心彙集了行業內優秀的財務、法律與行業風控人才，全面負責集團和基金投資業務的風險控制，包括對擬投資項目的投前風險控制、投資過程中的監督和複核、投後管理工作中的複核以及跟蹤調研，確保資金安全性、流動性和盈利性，全面維護集團公司和基金投資人的利益。
時隔半個多月，證監會發布的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》及監管問答在股權投資圈的討論熱度依然沒有減退，可見被業內稱為“減持新規”的規定對私募股權投資基金影響之大。業內人士關於“減持新規”的解讀鋪天蓋地，我們也通過本文從投資機構的角度探討新規對私募股權投資基金的影響。
一、“減持新規”相關政策的解讀
1、“減持新規”及細則連番推出
2017年5月26日，在每週五例行的新聞發佈會上，證監會在評論少數上市公司大股東等清倉式減持、斷崖式減持的現象時提出，近期將修改2016年1月發佈實施的《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》。
2017年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告〔2017〕9號）。公告將減持的約束範圍在原有的“大股東”的持有股份的基礎上，增加了其他股東減持公司首次公開發行前股份、上市公司非公開發行的股份。新增了對PE、VC影響較大的減持時間要求，即：上市公司大股東在3個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數,不得超過公司股份總數的 1%等條款。同日晚間，上交所和深交所分別出台了實施細則。
2017年6月2日，證監會公佈了《私募基金監管問答——關於首發企業中創業投資基金股東的認定標準》、《發行監管問答——關於首發企業中創業投資基金股東的鎖定期安排》，對創業投資基金股東的認定標準進行了規定，對創業投資基金股東的鎖定期安排進行了進一步的明確。
2、對發行人控股股東、實際控制人的股票鎖定期要求
根據《公司法》有關規定，發行人首次公開發行股票前已發行的股份，自發行人股票在證券交易所上市之日起一年內不得轉讓。根據證券交易所《股票上市規則》的有關規定，發行人控股股東和實際控制人所持股份自發行人股票上市之日起36個月內不得轉讓。對於發行人沒有或難以認定實際控制人的，為確保發行人股權結構穩定、正常生產經營不因發行人控制權發生變化而受到影響，審核實踐中，要求發行人的股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個月，直至鎖定股份的總數不低於發行前股份總數的51%。
3、減持新規對大股東和特定股東減持股份的要求
“減持新規”裏對大股東和特定股東的定義是：大股東，即上市公司控股股東、持股5%以上的股東；特定股東，即大股東以外持有公司首次公開發行前股份、上市公司非公開發行股份的股東。根據最新公佈的《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》及上交所和深交所的實施細則的有關規定，我們梳理了大股東、特定股東三種減持方式的最新要求：
（1）採取集中競價交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的1%，也就是每年可以減持不超過4%。同時，持有上市公司非公開發行股份的股東，通過集中競價交易減持該部分股份的，除遵守以上規定外，自股份解除限售之日起12個月內，減持數量不得超過其持有該次非公開發行股份數量的50%。
（2）採取大宗交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%，也就是每年可以減持不超過8%。同時，大宗交易的受讓方在受讓後6個月內，不得轉讓所受讓的股份。
（3）採取協議轉讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低於公司股份總數的5%。同時，通過協議轉讓方式減持特定股份後，受讓方在6個月內減持所受讓股份的，出讓方、受讓方還應當遵守一、3、（1）中採取集中競價交易方式減持的相關要求。
如此計算下來，大股東和特定股東採取前兩種常用的減持方式，全年最多可以減持公司股份總數的12%。
4、創業投資基金作為發行人股東的鎖定期
對於創業投資基金作為發行人股東的股份限售期安排，發行審核中按照下列原則和要求進行處理：
（一）發行人有實際控制人的，非實際控制人的創業投資基金股東，按照《公司法》第141條的有關規定，自發行人股票在證券交易所上市交易之日起一年內不得轉讓。
（二）發行人沒有或難以認定實際控制人的，對於非發行人第一大股東但位列合計持股51%以上股東範圍，並且符合一定條件的創業投資基金股東，按照《公司法》第141條的有關規定，自發行人股票在證券交易所上市交易之日起一年內不得轉讓。
根據以上規定，存在以下幾種情況：
5、首發企業中創業投資基金股東的認定標準
根據《國務院關於促進創業投資持續健康發展的若干意見》（國發〔2016〕53號），創業投資基金主要指向處於創建或重建過程中的未上市成長性創業企業進行股權投資，以期在所投資企業成熟後主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的私募股權基金。
關於首發企業中創業投資基金所持股份鎖定期的政策是對專注於早期投資、長期投資和價值投資的創業投資基金給予的特別安排。發行監管問答提到的“符合一定條件的創業投資基金”是指符合下列全部條件的創業投資基金：
一、創業投資基金首次投資該首發企業時，該首發企業成立不滿60個月。
二、創業投資基金首次投資該首發企業時，該首發企業同時符合以下條件：經企業所在地縣級以上勞動和社會保障部門或社會保險基金管理單位核定，職工人數不超過500人；根據會計師事務所審計的年度合併會計報表，年銷售額不超過2億元、資產總額不超過2億元。
三、截至首發企業發行申請材料接收日，創業投資基金投資該企業已滿36個月。
四、按照《私募投資基金監督管理暫行辦法》，已在中國證券投資基金業協會備案為“創業投資基金”。
五、該創業投資基金的基金管理人已在中國證券投資基金業協會登記，規範運作併成為中國證券投資基金業協會會員。
投資時點以創業投資基金投資後，被投企業取得工商部門核發的營業執照或工商核准變更登記通知書為準。相關指標按投資時點之上一年末的數據進行認定。投資時點以第一次投資為準，後續對同一標的企業的投資均按初始時點確認。
根據發行監管問答要求，創業投資基金管理人在確認創業投資基金符合上述條件後，可以向保薦機構提出書面申請，經保薦機構和發行人律師核查後認為符合上述標準的，由保薦機構向證監會發行審核部門提出書面申請。
二、“減持新規”對股權投資基金的影響
1、增加了股權投資基金退出的週期
投資退出週期長（通常4-7年）、高風險高收益、流動性差等是股權投資基金的基本特徵，但股權投資基金和實業的結合最為緊密，對上市前的企業的直接融資及企業的可持續發展起到了極為重要的作用，因此引導和發展好股權投資行業對我國經濟發展和轉型升級極為重要。
以投資一家Pre-IPO的企業為例，從投資到退出的大致流程為：投資企業——進入IPO輔導期——申報IPO——審批通過——核准發行——解禁退出，上述過程一般需要4-5年，甚至更長時間。如此長時間的投資等待，這對基金管理人及出資人而言，是相當漫長的。由於股權投資基金本身具有高風險高回報的特點，就整體而言，股權投資基金所投資的項目組合能順利走向IPO更是少數。若在IPO成功後股權投資基金的減持中，不能被認定為創業投資基金股東，按照減持新規規定的要求，將大大增加創業投資基金的退出時間成本。
同時，“截至首發企業發行申請材料接收日，創業投資基金投資該企業已滿36個月”，以Pre-IPO階段企業作為投資標的的基金而言，那影響就太大了，對市場上一直被熱捧的、價格居高不下的Pre-IPO的企業投融資有一定的打擊。如此計算下來，滿足條件的創投基金股東退出最快至少要7年以上時間。
2、加大了股權投資基金募資的難度
根據前述的投資退出週期分析，股權投資基金即便是投資Pre-IPO的項目，退出週期也要接近5年的時間，時間相當漫長。根據“減持新規”，如果不能被認定為創投基金股東，將進一步增加投資退出週期，如此計算，對於Pre-IPO的項目全部投資退出的週期將長達6-7年。
目前在國內，對投資人的價值投資、長期投資理念還未充分培養的情況下，如此漫長的退出週期，將進一步增大了股權投資基金的資金募集難度。同時導致一些股權投資基金所投資的已實現IPO項目退出增加時間成本，將對其後續的基金結算、再次募集和再次投資都有重大的影響。
3、轉型升級的項目將被篩選在門外
通過“基金投資企業時，該被投企業成立不足5年”的創投基金股東認定標準的分析，在具體投資實踐過程中，我們有相當大一部分企業是轉型而來的，創業者通過5年以上的創業摸索，在5-10年內通過技術創新進行轉型升級的項目非常普遍，根據減持新規，這些項目是不在支持範圍內的。我們認為這些企業的創新能力依然非常強，同時也符合目前經濟轉型升級的基本經濟策略，理應得到支持。
4、降低了基金應對非系統風險的能力
我們在股權投資基金運作的具體實踐過程中，為了在風險與收益之間做一個平衡，根據投資學的相關理論，通常會對一隻基金進行資產配置組合，即天使項目、VC項目和PE項目會根據基金的風險導向對其進行相應的配比配置，如果該只基金確定的投資策略是“穩健性”，那會將更大資金權重配置到PE成熟期的項目，同時也會配置一些天使和VC階段的項目，如此做到既保證了投資本金風險保障的同時，也能獲得獲取高收益的機會。
但在本次“減持新規”的影響下，將引導更多的資金配置到天使和VC階段的項目，降低了股權投資基金應對非系統性風險的能力，無形中影響了投資經理在投資策略方向上的選擇，使得穩健性的項目投資減少，增加進取型項目的投資。
5、推動股權投資基金迴歸價值投資
這次新規對Pre-IPO投資打擊較大，突擊入股、投機性入股的行為可以一定程度得到遏制。繼而給Pre-IPO企業估值降温，迫使市場迴歸理性。未來，新規將促進過熱的股權投資市場重新洗牌，促使部分投機性機構退出股權投資舞台，市場將逐步迴歸理性的價值投資。投資機構也會關注具有良好成長性、業績有持續性的成長型和初創型企業。
6、促使股權投資基金髮展多元化退出的方式
目前國內的股權投資基金多以A股上市的方式實現退出，受到“減持新規”的影響，單純依靠國內市場IPO退出無法滿足基金存續期、資金再投資以及投資機構資金流動性的要求。未來，投資機構將思考多元化退出的方案，如引導被投資企業境外上市、併購、股權轉讓、管理層收購、回購等方式。並且隨着新三板市場不斷髮展，將來也可促使更多的機構選擇在新三板通過做市交易等方式退出。
三、結語
總而言之，這次監管部門對創業投資基金在減持細則上的特別對待，對打擊投機性投資、鼓勵價值投資、長期投資肯定是有一定效果的。但在實際操作過程中，仍將可能出現一些不利創投行業發展的影響。所以，建議監管部門，在後續對減持規則再細化完善時，多考量實際操作過程中的多樣性；多考慮政策規則的理論實踐依據；研究創業投資基金的實際投資年限與上市鎖定期的反向掛鈎機制問題。
方向是非常好的，目標是明確的。總之，努力真正做到積極鼓勵價值投資理念，才能有效保障創業投資基金的快速、健康發展。
（本文參考了能圖資本熊芬：創投減持新規有助價值投資快速健康發展、普世律師事務所私募法律團隊劉斌 ：減持新規下創投基金的重大利好全解析）
(2017-06-20)
基金業協會認可的私募基金之105種投資範圍（附33個私募基金產品備案反饋意見）
2017-08-17
金融監管研究院
聲明丨本文經作者授權發佈，歡迎個人轉發。
基金業協會認可的私募基金之105種投資範圍（附33個私募基金產品備案反饋意見）
作者：林日升
引言：近年來，我國私募基金數量及規模增長迅猛，可謂金融領域的一股洪流。雖然基金業協會陸續公佈了不少的監管規則及指引性文件，但業界對私募基金的投資範圍的認識仍然有限。本文整理了近期通過備案的私募基金產品“主要投資領域”信息並做了簡單的總結，另外整理了33個私募基金產品備案反饋意見，希望對業界有所助益。
目錄
一、實例總結
二、官方規定
三、105個案例
四、反饋意見
正文：
一、實例總結
本文實例（詳見後文“三、105個案例”）採自基金業協會於2017年8月15日公示的成功備案的基金產品信息中“主要投資領域信息”。筆者在案例中發現：
1.私募證券投資基金投資範圍中出現了“新三板股票”，與《有關私募投資基金“業務類型/基金類型”和“產品類型”的説明》中將其分類“創業投資基金”的情況存在差異；
2.私募證券投資基金投資範圍中出現了國外上市公司股票；
3.私募證券投資基金投資範圍中出現了QDII、ETF、LOF及從事場外證券業務；
4.私募股權投資基金中存在以可轉債形式進行投資的案例；
5.以股權形式投資於商業地產的案例頗多；
6.其他私募投資基金中存在以委託貸款形式進行債權投資的案例；
7.其他私募投資基金主要投資於收益權；
8.投資範圍中可以加上“中國證監會允許本基金投資的其他投資品種”以使投資範圍最大化。
根據相關案例，私募基金投資領域如下：
1
私募證券投資基金（包括FOF）
1、權益類：上市公司股票（含新股申購）、交易所上市的封閉式及開放式證券投資基金（包括上市型開放式基金(LOF）、交易型開放式指數基金(ETF））、新三板股票（含優先股、定向增發）、參與融資融券、滬港通、深港通股票交易國外上市企業股票；
2、固定收益類：銀行間債券、可交換債券、國債、金融債、企業債、公司債、央行票據、中期票據、可轉換債券、債券逆回購；
3、場內衍生品工具：商品期貨、股指期貨、國債期貨、交易所期權；
4、場外證券業務：證券公司及證券公司資產管理子公司發行的資產管理計劃、保險公司資產管理產品（包括項目資產計劃、保險資產管理計劃）、期貨公司及期貨公司子公司發行的資產管理計劃、信託計劃、公募基金管理人在滬深證券交易所外發行的理財產品及貨幣基金、私募基金管理人（協會登記）發行的證券投資基金產品（含本私募基金管理人發行的產品）、收益互換、收益權憑證、場外期權；
6、現金類：商業銀行發行的理財產品及協議存款、定期存款。
2
股權投資基金及創業投資基金（包括FOF）
1.以股權方式（少量可轉債投資亦有案例）投資未上市公司，創業投資基金還可投資於新三板公司。
2.閒置資金投資範圍較廣，包括定期存款、協議存款和其他銀行存款、國債、短期債券、債券基金、貨幣市場基金、證券公司理財產品，證券公司市場櫃枱品種，信託產品，銀行理財產品等。
3.投資行業包括光伏電站、風電等清潔能源、電商、教育、體育、醫藥行業、PPP、商業地產、新材料、生物技術和新醫藥、節能環保、軟件和服務外包、醫療器械、軌道交通、高端製造、現代服務業、大數據、醫療健康、智能製造、vr、消費升級、文娛、o2o、創新創業型項目、農牧業與食品加工業、軍工等。
3
其他私募投資基金（包括FOF）
1.投資範圍較廣，包括信託計劃、證券公司資產管理計劃、期貨公司資產管理計劃、基金公司及其子公司特定客户資產管理計劃、於基金業協會官方網站公示已登記的私募基金管理人發行的私募基金，以及以上產品的份額收益權、非上市公司股權及其收益權和有限合夥企業LP份額收益權等。
2.可以委託貸款方式進行債權投資。（有“接受投資人委託，以有限合夥人實繳出資總額為限採取借款等債權投資的方式直接投資於投資人指定的標的債權”的案例）
3.應收賬款收益權、受讓應收賬款債權（融資租賃公司應收賬款亦可）、以受益權轉讓的形式提供流動性支持、存單收益權、經營性物業的租金收益權。
4.閒置資金使用範圍與“（二）股權投資基金及創業投資基金（包括FOF）”相同。
二、官方規定
根據基金業協會公佈的《有關私募投資基金“業務類型/基金類型”和“產品類型”的説明》及《私募基金登記備案相關問題解答》（十三），私募基金產品可以分為“私募證券投資基金”、“私募股權、創業投資基金”及“其他私募投資基金”三大類，三大類可以再細分為八小類，八小類有各自對應的投資範圍：
1.私募證券投資基金，主要投資於公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權、基金份額以及中國證監會規定的其他證券及其衍生品種；
2.私募證券類FOF基金，主要投向證券類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專户等資產管理計劃的私募基金；
3.私募股權投資基金：私募股權基金，除創業投資基金以外主要投資於非公開交易的企業股權；
4.私募股權投資類FOF基金：私募股權投資類FOF基金，主要投向股權類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專户等資產管理計劃的私募基金；
5.創業投資基金，主要向處於創業各階段的未上市成長性企業進行股權投資的基金（新三板掛牌企業視為未上市企業）；（對於市場所稱“成長基金”，如果不涉及滬深交易所上市公司定向增發股票投資的，按照創業投資基金備案；）如果涉及上市公司定向增發的，按照私募股權投資基金中的“上市公司定增基金”備案。
6.創業投資類FOF基金：創業投資類FOF基金，主要投向創投類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專户等資產管理計劃的私募基金；
7.其他類別私募基金，投資除證券及其衍生品和股權以外的其他領域的基金
8.其他私募投資類FOF基金，主要投向其他類私募基金、信託計劃、券商資管、基金專户等資產管理計劃的私募基金；
三、參考案例
1
私募證券投資基金
1.本基金主要投資於國內依法發行上市的股票及其他經中國證監會核准上市的股票、新股申購（包括網上和網下申購）、債券（包括國債、金融債、企業債、公司債、央行票據、中期票據、可轉換債券等）、中信證券股份有限公司發行的收益憑證、交易所交易的基金、債券回購、貨幣市場工具、參與融資融券、將持有的證券作為融券標的證券出借給證券金融公司、滬港通、深港通、金融衍生工具（包括但不限於股指期貨，個股期權、股指期權，以中信證券股份有限公司做交易對手的收益互換、跨境收益互換、場外期權等）、以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他投資品種。
2.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金（不包括非貨幣類ETF基金一級市場申購、贖回）、期貨、場內期權一年、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。
3.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可轉換債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金（不包括非貨幣類ETF基金一級市場申購、贖回）、期貨、場內期權、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司
4.僅以證券公司為交易對手的收益互換、公募基金、信託計劃、證券公司資產管理計劃、保險公司資產管理計劃、期貨公司資產管理計劃、基金公司及其子公司特定客户資產管理計劃、於基金業協會官方網站公示已登記的私募基金管理人發行的私募基金。如法律法規或中國證監會規定私募基金管理人需取得特定資質後方可投資上述證券或金融衍生產品的，則私募基金管理人投資上述證券或金融衍生產品前應獲得相應資質。
5.本基金將主要通過國信證券QDII資產管理計劃投資於美國納斯達克市場上市企業股票。
6.1、權益類：國內依法發行的股票（在滬、深證券交易所及全國中小企業股份轉讓系統發行的股票）、交易所上市的封閉式及開放式證券投資基金、參與融資融券；2、固定收益類：滬深證券交易所內交易的債券、債券逆回購；3、場內衍生品工具：商品期貨、金融期貨、個股期權；4、場外證券業務：證券公司及證券公司資產管理子公司發行的資產管理計劃、保險公司資產管理產品（包括項目資產計劃、保險資產管理計劃）、期貨公司及期貨公司子公司發行的資產管理計劃、信託計劃、公募基金管理人在滬深證券交易所外發行的理財產品及貨幣基金、私募基金管理人（協會登記）發行的證券投資基金產品（含本私募基金管理人發行的產品）；5、現金類：商業銀行發行的理財產品及協議存款、定期存款。
7.（一）權益類金融產品：滬深A股股票（含新股申購）、交易所上市基金（含交易所上市的封閉式及開放式證券投資基金、LOF、ETF基金）；（二）固定收益類金融產品：在上海、深圳證券交易所掛牌交易的國債、公司債、可轉換債券、債券型基金、債券逆回購；（三）現金類金融產品：包括現金、銀行存款（包括銀行活期存款、銀行定期存款和銀行協議存款等各類存款）、貨幣市場基金；（四）衍生金融產品：股指期貨、商品期貨、融資融券、個股期權。
8.1.權益類金融產品：在滬深交易所上市的股票（含創業板）、新股申購、交易所上市的證券投資基金（含開放式證券投資基金、ETF、LOF等基金）、滬港通中港股通投資標的、深港通中港股通投資標的; 2.固定收益類金融產品：在滬深交易所上市的債券、可轉換債券、債券逆回購；3.現金類金融產品：現金、本基金保管資金專門賬户開户銀行的各類存款及現金理財產品、基金管理公司及子公司公開募集的場內外貨幣基金、本基金證券經紀商提供的現金理財產品。
8.主要投資於【】1號私募證券投資基金，追求獲取長期穩定收益，資金閒置期間，可投資於貨幣市場基金和銀行存款
9.1.在上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌交易的期權；2.在上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所、上海國際能源交易中心等掛牌交易的期貨產品及其它金融產品；3.證券交易所債券逆回購；4.銀行理財產品、銀行存款、現金、貨幣市場基金。
10.1.在上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌交易的期權；2.在上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所、上海國際能源交易中心等掛牌交易的期貨產品及其它金融產品；3.證券交易所債券逆回購；4.銀行理財產品、銀行存款、現金、貨幣市場基金。
11.1.上市公司股票（含新股申購）；2.商品期貨、股指期貨、國債期貨、交易所期權；3.交易所上市基金的交易及申贖（包括分級B，但不包括ETF申贖）、場外開放式公募基金；4.在證券交易所交易的債券、債券正回購、債券逆回購；5.港股通；6.證券公司收益憑證；7.現金、銀行存款、銀行理財產品；8.投資於以標準化交易市場的交易品種為投資標的的資產管理計劃、私募證券投資基金、信託計劃（以下統稱“標的金融產品”，投資於前述標的金融產品時，可投資於其劣後級份額）。標準化市場包括深滬證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所、銀行間交易市場、獲批的證券公司櫃枱交易品種（含收益互換、收益憑證、場外期權等）。以上標的金融產品可以通過投資其他標的金融產品的形式間接投資，但最終投資交易品種應符合以上規定。
12.滬深交易所發行、上市的股票（包含新股申購）、滬港通中港股通標的範圍內的股票、深港通中港股通標的範圍內的股票、優先股、債券、證券公司收益憑證、債券回購、現金、銀行存款（包括定期存款、協議存款和其他銀行存款）、融資融券、轉融通證券出借交易（即本基金將其持有的證券作為融券標的證券出借給證券金融公司）、股指期貨、商品期貨、國債期貨、證券交易所上市的股票期權、上海期貨交易所上市的商品期權、鄭州及大連商品交易所上市的商品期權、權證、僅以證券公司為交易對手的收益互換、僅以證券公司為交易對手的場外期權、公募基金、證券公司及其子公司資產管理計劃、期貨公司及其子公司資產管理計劃。
13.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可轉換債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金（不包括非貨幣類ETF基金一級市場申購、贖回）、期貨、場內期權、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。
14.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可轉換債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金、期貨、場內期權、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。
15.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可轉換債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金、期貨、場內期權、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。
16.（1）在上海證券交易所、深圳證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易的股票、期權、債券及其它金融產品；（2）滬港通、深港通股票交易；（3）在中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心等掛牌交易的期貨產品及其它金融產品;（4）在銀行間市場掛牌交易的金融產品；（5）央行票據；（6）公募證券投資基金；（7）在上海黃金交易所掛牌交易的金融產品；（8）融資融券；（9）股票質押回購；（10）證券轉融通出借；（11）QDII；（12）獲批的證券公司櫃枱交易的【收益互換、收益權憑證、場外期權】；（13）銀行理財產品、銀行存款、現金；
17.本基金的投資範圍包括國內依法發行上市的股票（包括主板、中小板、創業板上市的股票），債券、證券回購、公開募集證券投資基金、期貨、權證、收益互換、信託計劃、證券公司資產管理計劃、基金公司特定客户資產管理計劃、商業銀行理財產品、期貨公司資產管理計劃。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。投資方式為直接投資，
18.1、國內依法發行上市的股票、交易所債券、銀行間債券、公募基金份額、債券正回購、債券逆回購、金融期貨、商品期貨、融資融券、短期融資券（含超短融融資券）、非公開定向債務融資工具、轉融通交易、交易所期權、港股通、銀行存款、現金管理類理財產品；2、證券公司櫃枱市場發行的收益憑證、以證券公司作為交易對手的收益互換；3、證券公司及其子公司的資產管理計劃、基金公司及其子公司的資產管理計劃、期貨公司及其子公司的資產管理計劃、保險公司及其子公司的資產管理計劃、信託計劃、商業銀行理財產品、發行主體具有私募基金管理人資格且進行資產託管的私募證券投資基金。
19.本基金投資範圍為：（1）在上海證券交易所、深圳證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易的股票、期權、債券及其它金融產品；（2）滬港通、深港通股票交易；（3）在中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心等掛牌交易的期貨產品及其它金融產品;（4）在銀行間市場掛牌交易的金融產品；（5）央行票據；（6）公募證券投資基金；（7）在上海黃金交易所掛牌交易的金融產品；（8）融資融券；（9）股票質押回購；（10）證券轉融通出借；（11）獲批的證券公司櫃枱交易的【收益互換、收益權憑證、場外期權】；（12）銀行理財產品、銀行存款、現金；（13）以本條第（1）至第（12）項約定的交易品種為投資標的的公開募集證券投資基金、資產管理計劃、具有證券投資基金託管人資質的託管機構託管的私募證券投資基金、信託計劃（以下統稱“標的金融產品”，投資於前述標的金融產品時，【不】投資於其劣後級份額）。上述標的金融產品可以投資於其他標的金融產品，但其他標的金融產品的類型及最終投資交易品種應符合第（13）項的約定。基金在中國基金業協會完成備案後方可進行投資運作。
20.本基金的投資範圍包括滬深交易所上市交易的股票、債券（包括銀行間債券、交易所債券、可交換債券）、優先股、證券回購、存款、公開募集證券投資基金（不包括ETF基金一級市場申購、贖回）、期貨、場內期權、權證、資產支持證券、收益互換、場外期權、信託計劃、證券公司（含證券公司子公司）資產管理計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、期貨公司（含期貨子公司）資產管理計劃、保險公司（含保險子公司）資產管理計劃、在基金業協會登記的私募基金管理人發行並由具有證券投資基金託管資格的機構託管或由具有相關資質的機構提供私募基金綜合服務的契約式私募投資基金、銀行理財產品。本基金可以參與融資融券交易、港股通交易、新股申購，也可以將其持有的證券作為融券標的出借給證券金融公司。
21. 1、權益類證券：在證券交易所上市交易的股票(包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票)、證券投資基金（包括上市型開放式基金(LOF）、交易型開放式指數基金(ETF）、封閉式基金)；2、固定收益類證券：在證券交易所上市交易的國債、地方政府債、金融債、企業債、公司債、可轉債、資產支持證券等固定收益類證券；3、新三板證券：在新三板掛牌交易的公司股票（含優先股、定向增發）、公司債券及其他證券品種投資；4、貨幣市場工具：現金、銀行存款、大額可轉讓存單、債券逆回購；5、融資融券業務；6、期貨（股指期貨、商品期貨、國債期貨）、場內期權；7、港股通；8、場外開放式公募基金；9、基金綜合服務機構作為資產管理人發行的現金管理類集合資產管理計劃；10、收益互換，個股期權，商品期權，指數期權和利率期權投資方式：直接投資
22.1、股票、交易所上市基金（含交易所上市的封閉式及開放式證券投資基金、LOF、ETF基金（不含申購贖回））權益類金融產品；2、融資融券、股指期貨；3、現金、銀行存款（包括銀行活期存款、銀行定期存款和銀行協議存款等各類存款）、貨幣市場基金等現金類金融產品。
23.本基金主要投資於國內依法發行上市的股票（包括主板、中小板、創業板）、各類固定收益產品（包括國債、金融債、企業債、公司債、央行票據、中期票據、可轉換債券、資產支持證券、中小企業私募債券、股票質押式回購、債券回購等）、新股申購、公募基金、商業銀行理財產品、LOF申贖、期貨、權證、貨幣市場工具（包括定期存款、協議存款等）、私募證券投資基金。以及投資於上述標的的有限合夥、信託計劃、證券公司/證券子公司資產管理計劃、基金公司/基金子公司資產管理計劃、期貨公司/期貨子公司資產管理計劃。投資方式為直接投資。
24.滬深交易所發行、上市的股票（包含新股申購（包括線下申購））、滬港通中港股通標的範圍內的股票、深港通中港股通標的範圍內的股票、優先股、資產支持證券、資產支持票據、證券公司收益憑證、債券逆回購、商業銀行理財產品、現金、銀行存款（包括定期存款、協議存款和其他銀行存款）、同業存單、融資融券、轉融通證券出借交易（即本基金將其持有的證券作為融券標的證券出借給證券金融公司）、股指期貨、商品期貨、國債期貨、證券交易所上市的股票期權、上海黃金交易所上市的合約品種、上海期貨交易所上市的商品期權、鄭州及大連商品交易所上市的商品期權、權證、僅以證券公司為交易對手的收益互換、僅以證券公司為交易對手的場外期權、公募基金、證券公司及其子公司資產管理計劃。
25.本基金的投資範圍為貨幣市場基金、銀行存款、高毅-曉峯1號睿遠證券投資基金。投資比例為：貨幣市場基金佔基金資產總值的0%-100%；銀行存款佔基金資產總值的0%-100%；高毅-曉峯1號睿遠證券投資基金佔基金資產總值的0%-100%。
26.1)股票（主板，中小板、創業板、港股通）2)債券（國債、企業債、企業可轉債、金融債、政府債、私募債、公募債、融資券、債券回購）3)基金（證券投資基金、貨幣市場基金）4)期貨（商品期貨、國債期貨、股指期貨）5)融資融券，權證6)銀行存款、銀行理財、券商資管計劃、信託產品、基金專項專户、保險資管計劃7)期權
27.本基金將直接或通過券商/券商子公司資產管理計劃、基金/基金子公司資產管理計劃、契約型基金、信託計劃、有限合夥等投資於股票質押回購交易類資產。閒散資金也可以投資於：銀行存款（包括定期存款、協議存款等）、貨幣市場基金、銀行理財產品。
2
股權投資基金
28.主要投資方向是：直接向光伏電站、風電等清潔能源相關行業內具有良好成長性和發展前景的企業進行股權投資；
29非上市公司股權投資，主要投資行業為互聯網相關行業。
30.直接投資醫藥行業處於發展期的未上市公司股權
31.本基金主要投資於基金業協會官方網站公示已登記的私募基金管理人發行的私募基金。這類私募基金投資行業包括但不限於製造業、互聯網行業、消費升級領域、網絡文化娛樂領域、大數據行業以及人工智能及其周邊產業。本基金的閒置資金可投資於商業銀行理財產品、貨幣市場基金、現金及銀行存款（包括定期存款、協議存款和其他銀行存款）。
32.以股權方式直接投資於納入“PPP和政府採購服務”的基礎設施和公共服務類項目，包括但不限於交通、環保、能源、醫療、教育、棚户區改造、土地整理等。
33.新能源產業未上市公司股權
34.本合夥企業的實際出資額，通過直接股權投資，投資於投資醫療器械、體外診斷及腫瘤治療等行業領域的企業。
35.本基金主要投向【】科技有限公司（未上市公司）股權。1、投資標的：【】（未上市公司）股權；2、投資標的行業：醫藥醫療行業（醫療用品和服務提供商）；3、投資方式：本基金以有限合夥形式直接投向【】股權；4、投資階段：投資標的【】本輪為A輪融資，故本基金的投資階段為起步期。
36.非證券業務的投資、投資管理諮詢，主要投資具有發展潛力的非上市公司股權，以醫療健康產業、互聯網科技產業為主。投資方式為：以直接投資獲得目標公司股權為主、個別標的或以可轉債的方式進行投資。
37.本基金通過參股方式，主要投向投資領域符合【】區產業發展方向的各類股權投資基金，重點關注註冊在【】區或對【】區經濟社會發展提供支持的企業和項目。可在以下領域參與投資基金：1.產業領域：包括戰略性新興產業、現代服務業、金融業、健康醫療、文化體育影視產業、教育產業、節能環保產業、先進製造業、現代工業和現代農業等產業領域。2.城市基礎設施領域：包括市政道路、橋樑、隧道、地下綜合管廊、排水排污、生態基礎設施、軌道交通、儲備土地整理等城市基礎設施領域。3.新型城鎮化建設領域：包括污水處理、再生水利用、垃圾處理、城鄉環衞、路橋及附屬設施、保障性住房建設、舊城改造、城市片區綜合開發、產業園區基礎設施和公共服務設施等新型城鎮化體系建設領域。4.創業創新領域：包括中小微企業扶持、科技成果轉化、重大創新創業項目、雙創載體建設、雙創服務、國內外創新創業合作及新型產業技術研究院建設等創業創新領域。
38.主要投資內容：【】股份有限公司股權，投資方式：直接股權投資，行業：化工行業，主要產品為無水氟化氫、氫氟酸、高純氟化氫銨、六氟磷酸鋰，階段：Pre-IPO
39.本有限合夥企業將作為【】（有限合夥）的份額A有限合夥人參與認購【】（有限合夥）有限合夥份額或通過其他途徑直接或間接投資於【】物業項目（本有限合夥企業資金最終主要用於收購項目公司100%股權，以獲得項目公司持有的【】廣場，即以股權投資方式投資到項目上）。在不影響前述投資事項的前提下，本有限合夥企業如有資金閒置時，則可購買低風險且流動性高的銀行理財產品等。
40.專項投資於【】股份有限公司股權項目
41.本基金通過股權投資方式投資於新能源電池行業，該投資標的企業處於快速擴張階段。
42.本基金投向非上市公司的股權、預備上市公司的股權以及上市公司定向發售的股權，以及國務院證券監督管理機構規定的其他投資品種。
43.未上市公司股權，重點投資新興產業早期項目，項目企業所採用的專利技術和科研成果應當是技術先進，具備商品化、產業化的條件，技資產業方向包括但不限於新能源、新材料、生物技術和新醫藥、節能環保、軟件和服務外包、醫療器械、軌道交通、高端裝備製造、現代服務業等領域企業以及帶技術、帶項目、帶資金到高新區創業的高層次人才（團隊）創業項目。
44.募集資金投資於符合保險資金投資範圍的不動產及不動產相關的金融產品。在控制風險的前提下，募集資金以股權形式直接或間接投資於一線城市及部分核心型二線城市的商業不動產物業，包含優質辦公樓、購物中心、單一業權的社區商業、產業園區辦公樓、物流倉儲物業等。
45.本有限合夥企業可以直接投資、或者通過普通合夥人根據實際情況設立的特殊目的載體進行投資。投資標的為未上市公司股權和新三板掛牌公司股權，目前已投資項目的行業為遊戲行業，投資方式為股權投資，投資階段為pre-IPO
46.本合夥企業以股權投資的方式投資於地產公司的股權。
47.（1）本合夥企業主要投資於高科技、新興產業以及其他高成長性未上市企業等。（2）合夥企業的投資方式包括但不限於未上市公司股權投資、私募股權基金等方式。
48.本基金主要通過認購【】投資合夥企業（有限合夥）的LP份額參與投資未上市的股權投資。
49.本基金主要用於認購【】投資中心（有限合夥）的優先級LP份額。投資資金閒置時可投資於銀行存款，貨幣市場基金，證券公司理財產品，證券公司市場櫃枱品種，信託產品，銀行理財產品等。
50.本基金通過認購【】的合夥份額，投資於【】，實現最終以股權方式投資於【】及其關聯公司開發的【】項目、【】項目、【】項目等地產項目。
51.新材料科技領域企業
52.投資國內未上市企業的股權，投資標的為汽車診斷軟件行業，投資方式為股權投資，投資階段為pre-IPO。通過投資標的IPO上市、股權或股份轉讓、與上市公司換股、被現金收購等方式實現投資退出，獲得資本增值收益。
53.本基金項下的基金財產主要投向有限合夥企業LP份額，最終以股權投資的方式收購現有商業地產，並進行改造運營；投資資金閒置時可投資於銀行存款（包括定期存款、協議存款等）、貨幣市場基金、證券公司理財產品、銀行理財產品。
54.本合夥企業主要投資於電商、教育、TMT等行業。合夥企業主要向未上市企業進行股權投資。合夥企業可以以普通股、優先股、可轉換優先股、可轉換債券等方式以及法律法規允許的其他方式投資。
55.通過合夥企業主要投資於估值相對較低的未上市公司股權，重點關注新消費、新文化類企業，並首選通過上市公司併購退出的方式實現較快退出，為合夥人創造滿意的投資回報。
56.主要投資於主營業務為"容災備份"的未上市標的股權，資金用途為增資擴股，投資階段為擴張期。
57.對體育相關產業進行股權投資，實現資本增值。
58.通過合夥企業投資於中國境內的私募股權投資基金，對應具體方向有天使、VC、PE、定增基金；行業主要關注醫療健康、TMT、消費升級和物流行業的綜合類白馬基金；投資階段以成長期、成熟期為主。資金閒置期間可以存放銀行，購買國債、貨幣市場基金及其他固定收益類、浮動收益類投資。
59.合夥企業主要對優秀基金管理人管理的，從事創業投資、股權投資、新三板企業投資、或類似投資的集合投資載體以及參與跟投優秀基金的投資項目進行股權或與股權相關的投資。主要通過直接投資於未上市公司股權來進行股權投資。主要涉及大數據、醫療健康、智能製造、vr、消費升級、文娛、o2o、創新創業型項目等行業。
60.通過合夥企業投資於非上市公司股權。
70.投資方向：雲南沿邊地區東南亞一帶一路國家企業國產化配套投資；投資方式：直接投資；投資標的類別：未上市公司股權；投資行業：農牧業與食品加工業；投資階段：初期項目，新設、增資或股權轉讓。
71.投資方式：直接投資。投資行業：互聯網行業、生物醫療行業投資階段：未上市公司股權投資
72.本基金全部認購資金將用於認購【】（有限合夥）的有限合夥份額，由有限合夥控制的項目公司收購標的資產；本基金財產中的閒置資金可投資於高流動性低風險的金融產品，具體包括：貨幣基金、短期債券、債券基金等現金管理工具。
73.本基金主要投資於科技行業未上市公司股權，閒置資金可用於低風險、高流動性的投資，包括但不限於短期銀行理財等。
3
創業投資基金
74.主要投資於未上市公司股權及新三板掛牌公司股權。閒餘資金可投資於商業銀行理財產品、現金、銀行存款（包括定期存款、協議存款和其他銀行存款）。
75.投資標的所屬行業：互聯網教育行業；投資方式：直接投資；階段：PRE-IPO；投資標的：未上市公司股權。
76.本基金主要通過直投的方式投資未上市公司股權，投資方向為互聯網和環境科技領域。
77.本合夥企業的全部出資專項投資於參與【】股份有限公司新增股份的認購。
78.本合夥企業的主要投資方式為直接投資，即以本合夥企業的名義，通過認購增資或以股權受讓等方式，同時輔以債權轉股權方式，主要投資於中、早期互聯網相關行業、先進製造業、消費升級等行業未上市公司股權。
79.本合夥企業通過直接股權投資等方式獲取投資收益。本合夥企業主要投向高端製造、軍工行業企業。
80.創投企業投資領域以清潔技術、智能技術與物聯網及產業互聯網領域為主，傾向於對成長早期企業進行投資
81.本基金主要投向新三板已掛牌企業的股權（不包括擬掛牌新三板），通過有效的風險防範措施，追求基金資產的穩定增值，力爭實現中長期基金資產的持續穩健增值。（注：投資方式為直接投資；投資標的類別為新三板已掛牌企業的股權）
82.投資方向為直接投資，投資標的為未上市公司股權。行業為新材料、醫療健康、高端製造、軍工、軟件服務，投資階段為PE、Pro-IPO階段。
83.（1）全國中小企業股份轉讓系統（新三板）掛牌公司股份及其增發的股份；（2）現金、銀行存款（包括銀行活期存款、銀行定期存款和銀行協議存款等各類存款）、央行票據、貨幣市場基金、商業銀行理財產品等現金類金融產品。
84.投資科技創新子基金，或者科技創新合夥企業的LP份額
4
其他私募投資基金
85.本基金主要基金資產用於受讓目標公司持有的對下游企業的應收賬款債權。
86.本有限合夥企業接受投資人委託，以有限合夥人實繳出資總額為限採取借款等債權投資的方式直接投資於投資人指定的標的債權，具體投資方向參見其他上傳附件-管理人（投顧）需要説明問題的文件處，本有限合夥企業的全部現金資產，包括但不限於待投資、待分配及費用備付的現金，只能以流動性投資方式進行管理。
87.本基金資產直接投資於受讓融資方持有的對某央企的電子商業承兑匯票受益權。
88.信託計劃、證券公司資產管理計劃、期貨公司資產管理計劃、基金公司及其子公司特定客户資產管理計劃、於基金業協會官方網站公示已登記的私募基金管理人發行的私募基金，以及以上產品的份額收益權、非上市公司股權及其收益權和有限合夥企業LP份額收益權。在資金閒置期間，可投資於銀行存款（含定期存款、協議存款等）、銀行理財產品、貨幣基金。
89.受讓有限合夥持有的經營性物業的租金收益權，以獲取經營性收益。閒置資金可投資於銀行存款、貨幣基金等現金管理工具。基金財產用途不得違反《私募資產管理計劃備案管理規範第四號》的相關規定。
90.投資目標在嚴格控制風險的前提下，追求基金財產在存續期內的穩定增值。投資範圍本基金的基金財產主要用於受讓小米小貸持有的基礎資產。全體基金份額持有人在此授權並同意由基金管理人代表本基金與相關方簽署項目交易文件。投資策略定向投資：本基金的基金財產主要用於受讓小米小貸持有的基礎資產。
91.直接投資於【】商業保理有限公司持有的優質應收賬款債權收益權，投資資金閒置時可投資於銀行存款、開放式貨幣市場基金。
92.本基金主要通過指定銀行發放委託貸款。在資金閒置期間，可投資於銀行存款，銀行理財產品。【本基金具體投資標的為委託貸款，投資行業為地產開發與園區，投資方式為直接投資，投資階段為過渡期】
93.投資於【】能源股權收益權投資集合資金信託計劃，在資金閒置期間，可存放或投資於銀行存款、銀行理財產品、貨幣型基金。
94.本基金的投資範圍為在新三板掛牌的股票（或股權）收益權或未上市/掛牌企業股權收益權，閒置資金可以投資貨幣市場工具（包括但不限於貨幣市場基金、逆回購等）。
95.本基金募集資金投資於境內合法開立存單的存單收益權，閒置資金可用於購買銀行保本理財產品。
96.本基金財產主要將以委託貸款的方式向【】公司進行債權投資用於支付【】基礎設施工程工程款（即得勝湖旅遊項目的承建）
97.本基金財產主要將以委託貸款的方式向項目公司進行債權投資。在資金閒置期間，基金管理人有權進行現金管理，將基金財產存放銀行或投資於理財產品、貨幣基金、銀行存款等。
98.【】專項資產管理計劃，閒置資金可以投資商業銀行理財產品、貨幣市場基金、債券逆回購、現金及銀行存款（包括定期存款、協議存款和其他銀行存款）
99.1、本基金定向投資於管理人篩選、推薦的電視劇項目的製作與發行，投資比例：0%～100%；2、本基金閒置資金可投資於現金管理工具，包括但不限於現金、銀行存款、協議定期存款、保本型銀行理財產品等，投資比例：0%～100%（託管人對投資於保本型銀行理財產品不予監控）。
100.本基金所募集的資金直接投資於融資租賃公司，用於受讓其應收賬款債權。
101.本基金主要投資行業：進出口貿易企業（國企全資子公司）；投資方式：以受益權轉讓的形式提供流動性支持；階段：成熟期。本基金在存續期內的閒置資金可用於投資銀行存款（包括銀行活期存款、銀行定期存款和銀行協議存款等各類存款）、銀行理財產品、貨幣市場基金。
102.（貴協會所提出問題已上傳管理人（投顧）認為需要説明的其他問題中和其他問題處，請查看。）本基金的投資範圍為在新三板掛牌的股票（或股權）收益權或未上市/掛牌企業股權收益權，包括但不限於【】股份有限公司股票（或股權）的收益權。閒置資金可以投資貨幣市場工具（包括但不限於貨幣市場基金、逆回購等）。
103.本基金的投資範圍為受讓銀行信貸資產財產權信託計劃的受（收）益權，還可投資於銀行存款（包括不限於銀行大額存單等現金管理工具）、證券公司及其子公司發行的資產管理計劃、信託計劃、基金公司（含基金子公司）特定客户資產管理計劃、以及中國證券投資基金業協會等金融監管部門批准或備案發行的金融產品或中國證監會允許本基金投資的其他投資品種。
104.本基金主要用於受讓項目公司因承建基礎設施工程持有的應收賬款收益權，投資行業為基礎設施建設行業，投資方式為受讓應收賬款收益權。
105.本基金財產主要將以委託貸款的方式向項目公司進行債權投資，資金將用於其旗下商業廣場的開發建設。
四、反饋意見
本文反饋意見經多方收集而得，真實性、及時性、準確性和完整性未經核實，僅供大家參考。
1
募集推介類
1.請上傳募集規模證明。募集規模證明包括託管人開具的資金到賬證明、或會計師事務所開具的驗資證明、或銀行對賬單（並加蓋銀行公章）、或工商登記調檔材料等第三方出具的證明。
2.請管理人説明本基金是否募集完畢，説明加蓋管理人公章上傳至相關附件“其他相關協議”。
3.請上傳具有簽署日期的風險揭示書。
4.請上傳由全體投資者簽章的風險揭示書。
5.請上傳打款證明，能清晰可見地看出投資者、收款人、銀行簽章和金額。
6.實繳出資證明為投資人匯入基金專户的回單，請提供銀行簽章確認的回單並上傳。
7.實繳出資證明中打款主體的往來信息必須與投資者明細一致。不允許代付。
8.請【】投資者實繳滿足100萬後再來備案。
9.請對外募集後再到協會備案。
10.請管理人確認首輪募集是否結束，並上傳投資項目情況表至其他問題處。
4
投資者情況類
11.請上傳投資者明細表並加蓋私募基金管理人公章，投資者明細包括“序號”、“姓名／機構名稱”、“證件號碼”、“認繳金額”、“實繳金額”、“彙總金額”、“備註”（包括GP/LP，優先/劣後，是否管理人或員工跟投等）。實繳的“金額彙總”應該跟系統上填報的實繳金額一致。
12.有部分投資者無社保繳納證明且無個人所得税税單，不能認定為員工跟投，請自查後更新。
13.請按照投資者明細的順序一一整理列示打款證明。
14.請列示穿透後的投資者信息。
15.請上傳加蓋私募基金管理人公章的投資者明細表。
16.請列明【】投資中心（有限合夥）（某私募基金）的GP、LP明細情況。
17.請在投資者數量和出資比例中一併計算【】投資中心（有限合夥）（某私募基金）的相關數據。
18.請按照認繳出資額和出資人填報投資者數量和出資比例。
19.若私募基金包含合夥企業、契約型基金等非法人形式投資者，請核實其是否在協會備案。如果備案，在投資者明細中披露產品編碼；如果沒有備案，請備案後再提交材料。
20.請在投資者中的基金備案通過後再次提交。
21.主要投資方向請按照系統要求填寫，並與合同約定一致。
4
基金投向類
22.請進一步明確【】（有限合夥）的投資方向與投資方式，以明確基金類型是否正確。
23.請明確投資標的。
24.“主要投資方向”應該與合同中約定的一致，並説明投資方式（如直接投資、通過某基金或資管計劃投資、通過合夥企業投資等）和明確投資標的（如未上市公司股權、委託貸款、收益權等）。如果有明確標的請披露。
25.請提交全部簽署完整的底層投資協議。
26.此基金擬投標的涉及房地產業務，請詳細説明是否違背4號文規定，管理人和法人簽章簽字確認後，上傳至其他問題處。
27.請管理人提供針對標的情況出具相關測算文件，以便更加直觀的判斷出標的轉讓價格的公允性。
4
其他
28.請上傳投資者簽署的基金合同（公司章程或合夥協議）。合同要有簽字、蓋章和簽署日期。契約型基金只需上傳一份各方簽章完整的基金合同（簽字頁中投資者簽字應是除管理人及其高管以外的投資者的簽字頁）。
29.請上傳具有簽署日期的合夥協議。
30.請管理人來函説明此產品交易結構的設計理念，並説明產品不存在短募長投、期限錯配、利益輸送或通過收益權轉讓形式變相為其他機構融資的行為。
31.若基金產品無託管，請上傳所有投資者簽署的無託管協議。
32.請管理人上傳託管機構針對本產品出具的確認函，具體內容包括：
（1）本產品符合《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》相關規定，不涉及任何形式的“資金池”業務，不涉及分離定價。
（2）本產品的管理人已建立並有效實施交易風險控制制度，涉及交易的標的資產已全部經第三方合理估值，所管理的私募基金不存在任何損害投資人合法權益的關聯交易。
（3）本產品的管理人已向全體投資人充分披露基金財產的最終真實投向，並經全體投資人確認。
（4）本產品不存在向投資者宣傳預期收益等行為，其募集過程符合《私募投資基金募集行為管理辦法》。
33.請管理人來函説明業績報酬計提原則。
本文來自騰訊新聞客户端自媒體，不代表騰訊新聞的觀點和立場
(2017-08-17)
特約撰稿 朱麗娜 香港報道
從墨西哥最大的時尚製鞋公司、阿聯酋的教育機構，到埃及最大的連鎖醫院，以至印度大型的食品雜貨電商，這些都是阿布拉吉（Abrajj）集團引以為傲的投資案例。
“我喜歡把這些市場稱為成長市場（growth market），因為我認為新興市場（emerging market）這個詞本身就帶有一定的優越感（patronizing），比如作為全球第二大經濟體的中國也被稱為新興市場。事實上，未來二十年全球三分之二的增長都來自於這些市場，最大的投資機會就在這些市場。”阿布拉吉集團首席執行官兼創始人Arif Naqvi在接受21世紀經濟報道獨家專訪時表示。
創立於2002年，阿布拉吉集團目前管理的資產規模達到110億美元，在成立十餘年間，已崛起成為新興市場中屈指可數的私募投資機構，共投資超過190個項目，累計實現收益67億美元，已成功推出逾100個投資項目。據悉，集團目前有大約300個有限合夥人（limited partners），其中包括蓋茨基金、Skoll基金、世界銀行旗下的國際金融集團（IFC）、歐洲投資銀行（European Investment Bank）等。據相關人士透露，一些中國大型國有企業亦是該公司的“座上客”。
聚焦消費驅動市場
在Naqvi看來，這些成長市場涵蓋三大類別：中國作為一個獨立的市場，是全球經濟的增長引擎，不應該與其它市場混為一談；大宗商品相關的經濟體；以及消費驅動的經濟體。
“我們主要聚焦於消費驅動的市場，因為我們認為城市是推動經濟增長的主要動力。隨着全球城鎮化水平的提高，未來一半的人口將居住於城市，其中全球有400個城市將成為推動未來經濟增長的動力，這些城市無一例外都來自成長市場。”他表示。
在篩選出具增長潛力的市場之後，Naqvi最關心的是挑選合適的合作伙伴。“從微觀層面而言，對手風險是最為重要的，我們需要仔細地挑選未來四五年投資的目標公司，誰可以在這期間成為我們合適的合作伙伴？”他坦言。“與公開市場投資快進快出截然不同，私募股權投資類似於一段婚姻，我們需要對合作夥伴擁有深度的瞭解，比如他的價值觀、財務管理能力、創業精神等。”
對於經常被提及的地緣政治風險、政策風險、貨幣風險等，他則認為這類風險已經成為了一種常態，“如果你的投資決策基於這些風險，那仍然是一種短期投機者的心態，快進快出，而且這些風險可以以金融的手段來儘量降低，但我們必須以更長遠的眼光來看待這些市場。”
同時，Naqvi透露， 從行業的角度來看，主要投資於金融服務、消費、醫療教育以及工業，“我們投資的潛在公司需要可以將其商業模式在其它市場進行復制，由單一市場拓展區域市場。在作出任何投資之前，我們必須有非常明確的企業成長藍圖。”
“任何的投資決策都並非一夜之間做出的，通常的盡職調查需要花費4-6個月。事實上，私募股權投資是非常適合這些高成長市場的投資方式，因為很多情況下公開市場並未能有效地反映這些市場的潛在增長。”Naqvi坦言。
他認為，由於全球金融市場緊密相聯，一旦美國爆發金融危機，中國香港市場將立即產生連鎖反應，“同時，這些成長市場的股市中十餘隻股票佔到整個市場的60%，這些公司有一些是國有企業，或者家族企業，主要來自銀行、電信、大宗商品等行業。”
單筆投資1億-2億美元
近年來，在全球持續低息的市場環境下，私募股權投資因回報出色而日益受到投資者的青睞，這些“彈藥”十足的私募基金在併購交易市場亦越發活躍。
“今年私募行業的融資規模達到了歷史新高，因為長期投資者意識到，私募股權投資持續跑贏公開市場。同時，在私募行業，各個基金的歷史業績表現十分透明，行業領先者因而可以募集更多的資金。”他表示。
以阿布拉吉集團為例，Naqvi透露，公司的投資虧損率（loss ratio）長期低於3%，相比之下，整個行業的虧損率達到雙位數。
根據Pitchbook的統計數據顯示，截至今年8月初，北美及歐洲市場的私募股權以及風險資本的融資規模已超過2400億美元。同時，湯姆森路透的數據顯示，今年上半年，私募公司參與的兼併收購交易同比增加29%至1437億美元，創下自2007年以來的新高。
“相比投資發達市場，這些發展市場中民族自豪感非常重要，你不能以飛進飛出（fly-in/fly-out）的模式運行，而必須紮根當地，成為當地市場的專家。同時，這類市場的服務提供者的質量往往落後於發達市場，因此投資者需要自己做很多功課。”Naqvi坦言。
同時，他表示，由於龐大的資金湧入私募行業，導致整個行業的估值水漲船高，因此公司在篩選目標公司時十分謹慎，“我們通常只投資估值水平在某個很狹窄的範圍以內的公司，這確保了未來退出時的投資回報。”
Naqvi透露，目前私募股權投資市場中最具價值的單筆投資規模大約為1億-2億美元，“通常我們在投資持有三至五年後退出。”
(2017-09-21)
基金業協會洪磊：儘快出台私募基金管理條例，明確信託義務
2017-08-19
中國基金報
中國證券投資基金業協會會長洪磊，19日在中國財富管理50人論壇上指出，“儘快出台私募基金管理條例，釐清私募基金的本質與邊界，明確契約型、合夥型、公司型基金的信託義務要求。”
以下是演講全文。
尊敬的熊焰主持人，各位領導、各們同仁：
大家下午好！
很高興參加財富管理50人論壇。今天，專題論壇的主題是“金融支持實體經濟的難點與對策”，從資產管理角度看，最大的難點就是如何為不斷增長的居民財富提供專業、規範的投資渠道，如何增強資本市場的資本形成功能，服務經濟轉型與創新增長。
當前，來自持牌機構與非持牌機構的各類資產管理活動高度活躍，線上線下發展迅猛，以機構為主的微觀審慎監管體系不適應資產管理的混業競爭格局，導致規避監管、監管套利、脱實向虛現象大量出現，既干擾了宏觀調控，潛藏着金融風險，也傷害了行業發展根基。究其根本，是資產管理缺少功能監管、行為監管的制度化安排。我想從《基金法》的角度，結合基金行業自律遇到的問題提出一些個人思考，希望拋磚引玉，共同探討，推動行業健康發展。
不久前發佈的《2017中國私人財富報告》顯示，2016年末全國個人持有的可投資資產規模達到165萬億元，在過去10年中增長了5倍。隨着社會分工和科技進步的發展，個人財富正在以前所未有的速度積累，個人財富的運用與支配方式正在走向社會化、集約化過程，集中體現為以信託管理為核心的各類資產管理活動。
截至2016年末，全社會各類資產管理業務總規模達到96.66萬億元，其中，公募基金9.16萬億元，私募證券投資基金2.61萬億元，私募股權和創業投資基金5.28萬億元，證券基金期貨經營機構特定客户資產管理業務34.74萬億元，非保本銀行理財產品23.11萬億元，資金信託產品17.46萬億元，投連險、萬能險等投資型保險產品4.3萬億元。各類受託資產管理業務已經成為社會財富最重要的管理方式，在金融服務實體經濟過程中發揮着不可替代的作用。
第五次全國金融工作會議提出了“迴歸本源、優化結構、強化監管、市場導向”四項原則，以及“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三項任務，要求強化金融監管的專業性統一性穿透性，為資產管理行業健康發展指明瞭方向。《基金法》奠定了資產管理業務的核心規則，塑造了最為規範、透明、市場化的公募基金行業，打開了私募基金規範發展的新篇章。
未來，全社會資產管理活動都應當遵循《基金法》確立的信託關係，通過統一有序、規範透明的方式共同參與社會財富的管理，促進資本形成和社會發展。
一、《基金法》奠定資產管理業信託關係的法律基礎
對行業健康發展意義深遠
《基金法》是規範信託主體具體權利義務關係的基本法，奠定了資產管理活動的基本規範和行業依法監管的根基。以公募基金為例，《基金法》確立了基金財產獨立原則、雙重受託制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及嚴格的監督管理安排，其中，管理人與託管人是基金財產的共同受託人，雙重受託制度是《基金法》獨有的制度安排，為基金資產保持獨立性、防止資金混同、防範利益衝突提供了切實保障。
基於信託責任的制度化安排使公募基金成為投資者權益保護最充分、市場最規範、系統性風險因素最少的資產管理行業，樹立了大眾理財服務的標杆。截至2017年6月末，公募基金管理人數量達123家，管理規模達10.07萬億，分別較2012年末增長了59.7%和252%。公募基金累計向持有人分紅達1.66萬億元，為長期信任公募基金的投資者創造了可觀的回報。公募基金管理公司作為全國社保基金最信賴的委託投資資產管理人，管理了超過40%的全國社保基金資產，為全國社保基金實現8.4%的歷史年化收益率做出了重要貢獻。
《基金法》也是私募基金開啓規範發展的奠基性法律。《基金法》首次明確了公募與私募的法律分野，在《基金法》中沒有“私募”的説法，而是“非公開募集”，這集中體現了《基金法》對公募與私募的核心觀點，即公募與私募均基於相同的信託法律關係，二者最大的不同是募集方式，《基金法》對基金管理人的信託責任要求以及對基金投資者的權益保護力度，因募集方式不同而有強度上的區別，但規範的方向與經營性信託的業務內容是完全一致的。
在私募基金納入《基金法》統一規範後，私募基金走上了蓬勃發展的道路。截至2017年6月末，已在協會登記的證券類私募基金管理人7735家，已備案證券類私募基金1.66萬億元；股權、創投類私募基金管理人11251家，備案產品實繳規模5.83萬億元。其中，創業投資基金管理人989家，已備案創業投資基金2966只，實繳規模4911.41億元，創業投資基金所投項目企業中則有60.91%處於種子期、起步期，充分體現了創業投資基金投資階段相對前移的特徵。
截至2017年6月底，私募股權基金和創業投資基金投資的企業已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板；從所投項目企業退出情況來看，協會備案的私募股權投資基金共退出項目5901個，退出本金2564.85億元，實際退出金額4329.02億元，平均回報率68.78%，平均投資期限32個月；創投基金共退出項目2716個，退出本金210.26億元，實際退出金額558.87億元，平均回報率165.80%，平均投資期限39個月。
近年來，私募行業發展情況已成為衡量我國各區域、各省市經濟轉型升級進程的觀察指標，有力推動了區域經濟加速“換擋”和轉型發展。私募行業的成功實踐證明，《基金法》有充分的實踐基礎成為統領各類資產管理業務的根本大法。
二、自律管理實踐中遇到的若干難題
自2014年2月基金業協會履行《基金法》賦予的職責，開始私募基金登記備案以來，一直在思考一個基本問題，那就是到底什麼樣的產品符合基金的本質、應該到基金業協會備案？反之，什麼樣的產品不屬於基金，應該拒絕其備案？自登記備案開始，如何落實《基金法》各項原則，實現行業自律？
經過近1年的積累和準備，2015年2月起，協會開始佈局“7+2”自律規則體系建設，試圖將《基金法》和《私募基金監督管理暫行辦法》各項原則落實到9項自律規則中，包括登記備案管理辦法、募集管理辦法、合同指引、信息披露管理辦法、內控指引、投資顧問管理辦法、託管管理辦法、服務業務管理辦法和從業人員管理辦法。
目前，基金託管和投資顧問兩個業務類自律規則和從業人員自律規則遇到一些現實障礙還沒有出台。在推動自律管理實踐和規則體系建設過程中，我們深刻感受到，《基金法》是行業發展的準繩，但市場各方對《基金法》的理念、原則、規則的理解不盡一致，對市場中出現的新情況、新問題還缺少準確把握，概括起來，主要有以下幾個方面。
一是基金的內涵與邊界沒有完全落實到位。
《基金法》並沒有定義什麼是基金，導致監管與自律難以把握準確的邊界。最初，基金業協會根據要求實施全口徑登記備案，只要來申請，就接受其信息並進行形式性審查，除合格投資者、非公開募集等形式要件外，並不對其基金屬性作實質性判斷。目前，由於上位法和自律規則不夠明確和健全，在登記備案中仍無法將是否組合投資、是否風險自擔等基金的本質要求落實到位，大量名為受託管理、實則為單一項目提供融資的資金中介業務無法得到有效管理，私募行業仍然面臨非法集資、受託職責不清、利益衝突、“明股實債”、“明基實貸”等問題的嚴重困擾，給市場和監管帶來較大風險。
二是對私募基金的受託責任主體認識不一致。
《基金法》附則第一百五十三條規定，“公開或非公開募集資金，以進行證券投資活動為目的設立的公司或者合夥企業，資產由基金管理人或普通合夥人管理的，其證券投資活動適用本法。”其含義是公司型基金、合夥型基金適用《基金法》，但公司型基金、合夥型基金的受託責任主體在實踐中並不容易界定清楚。對於契約型基金來説，承擔受託責任的主體是基金管理人和基金託管人，管理人和託管人作為共同受託人分別履行管理職責和託管職責。對於公司型基金，其受託責任的主體應該是公司的董事會還是董事會委託的基金管理人？對於合夥型基金，其受託責任的主體是否是普通合夥人？保障基金財產安全的託管職責如何實現？此外，受託責任主體問題延展開，還涉及更多問題，例如有限責任公司能否在合夥型基金中充當普通合夥人？員工跟投如何規範？上述問題與登記備案、自律執紀等實踐操作密切相關，但是由於缺少廣泛共識，行業機構和自律部門均面臨比較大的困擾。
三是募集職責與投資顧問職責有待進一步明確。
根據信託關係，投資者將錢交給了誰，誰就應該承擔對投資者的受託責任，保證基金財產安全和投資者利益優先，公平對待每一個投資者，對投資者履行不可分割的忠誠義務。根據《基金法》有關規定，基金管理人是基金運作的核心，同時承擔了募集和投資管理兩項職責，基金管理人作為資金募集人承擔對投資人的受託責任。實踐中，同時從事募集與投資管理活動的機構並不多，更多的情況是“只管不募”或“只募不管”。
目前，公募基金和私募基金很多都屬於“只管不募”，募集功能往往交給銷售機構來完成。《基金法》為適應這種現實需求，在“基金服務機構”部分規定了基金銷售機構的功能和職責。但是在代銷關係中，銷售機構對投資者負有的責任與基金募集人對投資者應該承擔的受託責任是有顯著區別的。實踐中也發現，一些基金銷售機構為了賺取更多的銷售佣金會引導甚至誘導投資者申贖，更有甚者，有的銷售機構違背銷售適當性原則，將高風險產品銷售給不適當的投資者，這一現象在私募基金的第三方銷售中更為突出。募集行為主體與募集責任主體發生分離，募集人受託責任履行不到位是損害投資者權益的重要因素，不利於基金行業的長期發展。當前廣泛存在的所謂“通道”業務，往往存在募集與投資管理責任不清晰、權責不匹配的監管套利以及層層嵌套等問題，增加了基金產品的複雜性和跨市場、交叉性金融產品的系統性風險。
三、關於落實《基金法》的幾點思考
一是儘快出台《私募基金管理條例》，釐清私募基金的本質與邊界，明確契約型、合夥型、公司型基金的信託義務要求。
一方面，要明確私募基金的受託管理本質與邊界，無論何種組織形式，都要明確非公開募集、組合投資和風險自擔等基本屬性，遏制資金池、槓桿嵌套、影子銀行、剛性兑付等違背資產管理本質的活動化身為基金，減少監管規則和產品屬性不匹配帶來的系統性風險。
另一方面，要將《基金法》第一百五十三條規定細化為具體規則，明確三種組織形式的基金如何落實受託責任，對契約型基金、合夥型基金、公司型基金的管理人職責、資金託管（保管）職責作出具體安排，明確募集職責、投資顧問職責、託管與保管職責等核心性信託義務的承擔主體、履行機制與監督要求，將《基金法》關於私募基金的本質性要求落到實處。
二是在《基金法》框架下制定大類資產配置管理辦法，更好發揮基金管理人的募集與投顧兩種職能。
應當充分借鑑國際上成熟的監管經驗，積極回應現實訴求，細化《基金法》中不同類型基金的管理人、託管人職責，區分承擔募集職責的管理人和承擔投資管理功能的管理人，允許其各自獨立存在並進行市場化的分工合作，將各類主體的活動置於清晰的規則之下，消除通道業務等監管套利活動帶來的風險。應當考慮在《基金法》框架下制定大類資產配置管理辦法，允許機構投資者申請大類資產配置牌照並核准其發行相關產品，為銀行、保險等機構投資者提供規範的資產管理與資金運用通道，為統一資產管理奠定製度基礎。
對於有限責任公司能否充當普通合夥人、員工跟投規範性等更多具體問題，還有待在實踐中充分討論、形成共識，在認清問題本質後，藉助行業公約、自律規則或監管法規，推動規範發展。在這個過程中，暫時出現一些問題不可避免，需要理解與寬容。
最後，感謝財富50人論壇對我的信任和支持，感謝各位領導、各位專家對資產管理行業的大力支持，尤其要感謝吳曉靈院長對推動《基金法》和資產管理行業健康發展所付出的艱辛努力！我相信，在全國金融工作會議精神的指導下，在全行業的共同努力下，我國資產管理行業一定能夠發展為最規範、最專業、最有效率的金融服務行業，在實體經濟轉型和創新發展中發揮更大的作用！
謝謝大家！
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(2017-08-19)
私募股權基金一般是指從事私人股權（非上市公司股權）投資的基金。目前我國的私募股權基金已有很多，包括陽光私募股權基金等等。私募股權基金的數量仍在迅速增加。私募股權基金有哪些風險？
1.信用風險
私募投資交易的任意一方未按照合約的規定執行造成責任缺失而誘發的風險，都必然會損害另一方的利益。信用風險存在於從項目選擇到最後退出的整個流程，因此，對信用風險的控制是保證私募投資流程順暢運行的關鍵所在。
2.道德風險
道德風險普遍存在，這與投融資雙方的個人慾望及素質修養密切相關。道德風險是指在投資融資過程中，其中一方在實現自身利益最大化的同時卻損害另一方利益的行為。對私募股權基金而言，投資經理出於一己私利的考慮，在盡職調查過程中沒有做到客觀公允，被投資方的眼前利益拉攏，或是為了獲得更高的佣金與獎金，在出具報告過程有偏袒受資方或得出高於實際情況估值的行為。
3.操作風險
操作風險指在私募投資過程中由於產品技術水平、企業管理層能力、內部控制失效等因素造成的風險。由於未來的增長形勢與市場情況無法準確預測，項目的估值過高會導致融資金額投入過高，影響股權的比重，使投資收益率下降。
(2017-08-25)