新聞哥：資金端做減法 私募求變加碼資產管理
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經濟觀察報記者老盈盈
深圳一傢俬募股權機構的理財經理最近跳槽了，因為他所在的這傢俬募要從個人業務全部轉型做機構業務。
對於長期從事個人業務的理財經理來説，機構業務的客户羣體完全不一樣，業務難開發，因此該公司的大部分理財經理都離職了。
無獨有偶，一些私募證券基金的銷售渠道也正在發生變化，表現為直銷的比例在逐漸縮減，反之代銷比重在逐步增加。私募資金端做減法的例子漸漸地變得多起來，不少私募大佬認為，未來私募基金髮展的方向是從資金端轉向資產端，從募集端轉向投資管理，因為只有真正具備了資產配置的能力，專業度上去了，資金端自然會主動尋求合作、提供資金。
資金端做減法
上述深圳私募股權企業的一位資深產品經理告訴經濟觀察報記者，監管層對私募行業的整頓，一些理財經理的的客户不一定能達到新規對合格投資者的標準，致使企業的業績受到了影響。
中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2017年7月底，基金業協會已登記私募基金管理人數量突破2萬家，達到20110家，管理基金規模達9.95萬億元，私募基金管理人員工總人數22.53萬人。從2014年初備案制實施到現在，私募行業僅用三年多時間，就走過了公募行業近20年的歷史，發展速度驚人，可就在這爆發式增長的背後，整個行業魚龍混雜，行業的惡性競爭大，從業人員專業能力欠缺、自律合規意識薄弱。
被稱為“史上最嚴”私募基金募集新規重拳出擊，旨意整頓野蠻生長的私募行業。2016年4月15日，中國證券投資基金業協會正式發佈了《私募投資基金募集行為管理辦法》，除了私募產品業績不得公開宣傳、需要面向特定對象之外，還大大提高了個人投資者的門檻，除了起投金額不低於100萬之外，還要求金融資產不低於300萬或最近三年個人年均收入不低於50萬元，而機構投資者要求是淨資產不低於1000萬元。
私募行業的日益規範，個人業務利潤越來越薄，同時還面臨着聘請理財經理所帶來的高企的人力成本。“對於企業老闆而言，投資標的的規模越來越大，個人投資的額度比較小，少則一百萬，多則也就幾百萬，一個月下來就一兩個億的業績，但要養活一大幫人，壓力大；機構業務都是‘大單’，少則幾百萬，多則幾千萬，能更高效地獲取資金和控制成本。”上述資深產品經理説。
除此一級股權類的私募基金之外，一些二級證券類私募基金的銷售渠道也在發生了變化。一直以來，私募產品的銷售分為直銷和代銷渠道，直銷渠道就是聘請理財經理直接向高淨值客户銷售產品，而代銷就是委託第三方機構銷售私募產品，而目標客户都是以個人高淨值客户為主。如今，直銷的比例在逐漸縮減，反之代銷渠道的比重在逐步增加。
一位二級市場的私募基金董事長對經濟觀察報表示，代銷機構本來就比直銷人員更為專業，他們更瞭解投資人的偏好，專業的事應該交給專業的人去做，個人客户抗風險能力較弱，股市一波動就扛不住要贖回，代銷機構較較直銷人員更能穩定“民心”。“現在一些私募資金端都在做減法，這也會成為私募行業的一個發展趨勢，只有這樣企業才會把更多精力放在資產端上。”上述私募基金董事長稱。
中科招商聯席總裁常虹認為私募基金核心能力是具備資產配置的能力，未來私募基金髮展的方向是從資金端轉向資產端，從募集端轉向投資管理。“只要真正具備了資產配置的能力，專業度上去了，投資的精準度高了，募資自然就有了。”
未來出路
有私募人士表示，根據《私募投資基金管理人內部控制指引》，私募基金管理人應當遵循專業化運營原則，主營業務清晰，不能同時申請證券投資基金和非證券投資基金業務，相關部門要求私募落實進行整改。“未來打綜合牌可能會越來越難了，所以更需要我們專注地把某一類的資產端做好。”
對於一級市場業務而言，併購型投資的價值開始凸顯。據清科集團統計，中國併購交易規模從2008年的2000億元激增至2016年的1.84萬億元，與2015年相比上升76.6%，中國私募股權投資或許已經進入併購大時代。“如今做PE，一二級市場差價相對縮小，估值倍數變化也在不斷下調，併購因素成為投資回報增長的新動力，PE機構可通過併購整合來重組企業乃至行業資源，實現企業估值增長，PE也會獲得不錯的回報。”常虹稱。
還有一種私募拓展上市公司為資產端，一方面和上市公司以及各地政府合作，成立產業基金投資相關項目，另一方面做上市公司的金融服務整合商，為上市公司設計融資結構。“我們希望通過搭建交易結構，將銀行、信託以及民間資金整合進來，優化上市公司的基本融資結構，規避民間高利貸融資的風險和巨大的壓力；為此我們成立了一個項目庫，機構庫裏掌握了各家證券、信託、銀行、保險以及私募基金、租賃公司、民間金融等等的投資偏好、標準、流程、決策機制，知道這些標準之後，有各個項目的需求進來，我們可以直接匹配到與它對應的機構。”高搜易CEO陳康表示。
除此之外，私募證券FOF或大有可為，中國光大銀行資產管理部副總經理賈紅波認為，FOF的優勢在於實現跨資產類別的配置，依託FOF管理人的專業投資能力和分散靈活的配置方式，投資者可以基於FOF實現大類資產配置，以相對較少的資金投資於多隻不同形式的基金，如公募基金、私募基金、期貨基金、期權基金、股權投資基金等，實現“小資金大配置”，從而能夠降低投資者的選擇成本，豐富投資者的基金選擇。“藉助私募FOF，可以實現私募基金管理機構的專業分工，有效解決如何更好地‘讓專業的人，做專業的事’的問題。優秀的機構更容易脱穎而出，資金端主動尋求合作、提供資金，而業績平平或較差的機構則加速被市場淘汰。”賈紅波稱。