3000億市值的比亞迪有沒有高估？
今年比亞迪的漲幅已經達到了144%，由47.66元升至116.24元。我相信比亞迪是一個充滿未來的公司，但比亞迪的股價是否撐得起其內在的價值，確實值得認真思考。
比亞迪的市淨率已達5.74，市盈率TTM已達174.02，市銷率大約2.5，估值不低。
未來的預期又如何呢？去年利潤16.14億，按樂觀估計，利潤今年達到40億，2021年60億，2022年100億，複合增長率為185%。PEG計算為0.94，尚算合理。關鍵是比亞迪未來三年能實現上述這種飛躍嗎？
當下的比亞迪估值一路走高，至少包含以下這些因素：
刀片電池被寄予厚望。刀片電池的橫空出世，確實對新能源電池市場是一個震撼。儘管寧德時代説它是炒作概念，做了一個三元電池堅硬，能將針刺斷的試驗；馬斯克在電池日上説，兩三年內生產超級電池，成本更低，能量密度更大，安全係數更高，但消費者並沒有買賬。試驗證明，比亞迪的磷酸鐵鋰電池，在短路的情況下也不會自燃，從根本上保證了了安全。很多人認為，寧德時代的試驗是在偷換概念，而特斯拉的未來電池，也只是畫了一個餅。最關鍵的是，刀片電池成本上降低了30%，續航能力提高了50%。這對寧德時代是一個巨大的衝擊，對特斯拉也構成了威脅。比亞迪漢的上市火爆，説明了刀片電池的巨大成功。目前看，電池產能尚跟不上漢的需求，但比亞迪在迅速擴產，原有生產線也可以迅速轉產，預計明年可以基本滿足需求。
刀片電池的歡迎程度，從某些汽車製造商的態度可以窺見一斑。據説，奔馳公司一直在跟比亞迪商談合作。其他一眾廠商也正在爭相談判採購。
漢上市後的表現，基本可以斷定是一個爆款。據説訂單飽滿，預售在4萬輛以上。現在提車都要排到幾個月以後。而比亞迪的其它純電車型將陸續配套刀片電池。電池規模量產後，車輛成本將大大降低，各個純電車型的產銷量將大幅度提升。
即將推出的DM4.0全新混合動力系統不可小覷。根據最新的新能源汽車規劃，未來汽車“四化“中的電動化將要改為電驅化。這表明了專家們對未來汽車發展方向的最新研判。迅速實現純電動化不太現實，必須重視燃油車到新能源過渡期的節能汽車的研發推廣，也就是混動車的研發推廣。由此可以推斷，國家政策導向會有所體現，未來混和動力汽車或再次迎來發展機遇期。比亞迪即將推出的的DM4.0全新混合動力，實現了542目標，即百米起跑5秒以內，動力4驅，百公里油耗控制在2升以內。暢銷車型宋的升級版宋plus以及其他相關車型，都將搭載這一系統。相信市場會有上乘表現，令人期待。
手機部件及組裝業務將有大的突破。手機部件及組裝業務是比亞迪的託底業務，業績穩定，提供較好的利潤及現金流。未來的5G業務會給手機更新換代提供機會。更大的利好是明年起，比亞迪開始組裝蘋果IPad。據説至少增加100億的營業收入，利潤將大大增厚。
雲軌業務遲早迎來暴發的一天。比亞迪投入巨資研發的雲軌雲巴業務，雖在國外如巴西等國家，在國內太原等許多城市，都有佈局，但都處於建設期，尚處於試驗推廣認知階段。如果成功運營，且被社會認可，將會有巨大的藍海市場，可能是千億、萬億規模，未來的發展空間不可限量。
比亞迪的光伏和儲能業務也迎來轉機。雖然在公司業務中佔比不高，但很快將不再是拖累業績的板塊。
業務分拆上市將給比亞迪帶來再次騰飛的機遇。比亞迪的垂直整合思路，給企業降成本、保質量，是有很大貢獻的，但弊端顯而易見。即研發的領先優勢沒有得到擴大應用。如電池被國內外巨頭反超，尤其被寧德時代碾壓。三電自主，即電池、電機、電控完全的自主研發，主要是為了產品內供，沒有給比亞迪帶來巨大的利潤。耗資巨大、成功自主研發的IGBT領先技術，也沒有大規模的在國內實現國產替代，廣泛推廣應用。下一步，電池、半導體公司都將分拆上市，實現業務自主經營，擴大系列產品的外供。相信這一舉措，對比亞迪公司的業績提升、融資擴大、技術研發都會帶來巨大的推動作用。比亞迪經營思路的轉變必將給企業帶來更多的機遇。目前電池產能快速提升，產品已開始大量外供。與豐田汽車的全面合作，近期就可以增加更多的想象空間。
比亞迪的財務壓力會逐步消除。比亞迪作為一個年輕的技術型公司，雄厚的研發能力和技術儲備是其最大的優勢。但持續不斷的鉅額投入，使其揹負巨大的財務壓力。現金流好的公司，可以去做投資理財，比亞迪卻需要源源不斷的付出鉅額利息。目前每年的利息支出有10多個億。未來一旦財務壓力解除，這些都可以變成利潤。今年上半年，經營性現金流淨增150多個億，是一個很好的看點。
比亞迪近期的汽車業務似乎令人困擾。尤其電動汽車業務萎靡不振，眼看着被特斯拉吊打。倒是燃油車節節攀升，勉強支撐公司業績。對此，我也有不解。但細細想來，企業還是要首先保命，困難時期追求利潤也無可厚非。大致電動車的利潤尚不能撐起企業的持續發展。壓減成本，仍是長期任務。畢竟，比亞迪的品牌形象還不夠堅挺。像比亞迪漢的質效指標並不亞於特斯拉model 3（智能化和最高時速指標稍遜），但定價卻不敢與特斯拉爭鋒。不過，近期特斯拉頻頻降價，大概也感受到了某一方面的壓力，利潤空間相比也不大了。相反，比亞迪漢大概率是不會降價應對的。
對於比亞迪這樣的公司，未來的業績很難預測。但我堅信一點，高高的科技壁壘，終將築起一道別人無法逾越的鴻溝。而所有的研發投入，也終將兑成豐厚的利潤。只是，我不知道是何年何月，需要的只是耐心！
（本人持有部分比亞迪股票，目前點位不會買入，也不會賣出）
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