局勢“劇變”！全球市場大跳水 俄烏衝突升級將如何影響各類資產

俄烏衝突再次升級，一夜之間，局勢“劇變”！據新華社，俄羅斯總統普京21日晚簽署命令，承認烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”。

受此影響，全球市場大跳水。

美股因假期休市，歐洲主要股指全線下跌，截至收盤，德國DAX指數跌2.07%，法國CAC40指數跌2.04%，歐洲STOXX600指數跌1.36%。

俄羅斯國內市場遭遇股債匯三殺，俄羅斯股市一度暴跌17%。截至收盤，俄羅斯交易系統指數（RTS）收跌13%，10年期俄債收益率最高觸及10.64%，盧布兑美元跌3%，逼近80關口。

A股、港股低開，截至發稿，A股三大指數均跌超1%，香港恆生指數跌超3%。

俄承認烏東兩地區獨立 歐美宣稱啓動制裁

當地時間2月21日，俄羅斯總統普京簽署承認“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”的總統令。據央視新聞報道，普京強調，是否承認烏克蘭東部民間武裝控制地區為國家，與世界及歐洲的安全息息相關，因為利用烏克蘭作為與俄羅斯對抗的工具是對俄羅斯的嚴重威脅。

當地時間21日，在地中海東部海域，來自俄羅斯太平洋艦隊、北方艦隊、黑海艦隊的軍艦以及海軍航空兵部隊的反潛機參加了聯合反潛演習。另外，白俄羅斯國防部長赫列寧表示，俄羅斯和白俄羅斯“聯盟決心-2022”聯合軍事演習將延期結束。

而美國在向波蘭增兵後，也開始在東歐地區進行軍演。立陶宛國防部消息，立陶宛開始與北約進行軍事演習，演習在立陶宛境內臨近俄羅斯與白俄羅斯邊境的訓練場進行。

美國總統拜登當地時間21日簽署行政令，行政令包括的制裁措施有，任何美方人員不得在所謂的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”進行投資活動，任何來自該地區的商品和服務不得進口到美國，來自美國的商品和服務也不得出口到該地區等。該行政令還將授權對決定在這兩個地區活動的人實施制裁。

歐洲理事會主席米歇爾和歐盟委員會主席馮德萊恩發表聲明稱，“以最強烈的措辭譴責俄羅斯總統做出的承認頓涅茨克和盧甘斯克地區為獨立實體的決定”。同時，歐盟方面表示，歐盟將對參與“這一非法行為”的人員採取制裁措施。

當地時間21日21時，聯合國安理會將就烏克蘭局勢召開會議。聯合國政治事務部副秘書長迪卡洛將出席會議。目前擔任安理會輪值主席國的俄羅斯接受了美國的要求，將會議由閉門會議改為公開會議。此次安理會緊急會議由烏克蘭提出召開，同時烏克蘭將參與本次安理會緊急會議。

俄烏局勢如何影響全球市場？

緊張局勢升級下，全球市場呈現出明顯的避險交易。

對於此次事件的影響，中金公司指出，從一般的規律來看，除非是爆發更大規模和波及更廣泛的衝突，短期內俄烏局勢緊張可能導致市場短暫出現拋售，但影響程度和持續時間有限，並不會完全改變原有趨勢。美債利率和美元流動性可能仍是投資級市場走勢的主要影響因素。

不過，中金公司指出，考慮到此次俄烏在全球部分資源品定價中的特殊性，相比單純因為風險偏好造成的避險交易，後續如果因為一些制裁導致的連鎖反應和連帶損失更加值得關注。

►油價

國泰君安表示，短期市場情緒認為俄、烏軍事對峙在所難免，地緣政治事件賦予原油的風險溢價或帶動油價重心繼續提升。但如果本次烏克蘭危機未能在2—4周內繼續惡化，疊加伊朗被解除制裁恢復原油出口的利空，油價上半年面臨的大幅回調風險依舊不可忽視，屆時油品板塊大概率面臨邏輯反轉並回吐漲幅。

中金公司測算，如果地緣風險演變為實際的供應衝擊並假設俄羅斯石油供給減少200萬桶/天以上，油價可能因此出現30美元/桶的供應溢價，摸高120美元/桶。從歷史關係來看，油價與整體通脹有較高相關性，尤其是CPI中的能源價格更是高度同步（1990年以來相關性係數達93%）。若油價上衝而其他價格保持不變或額外抬升美國CPI月環比0.1個百分點，這無疑會加大市場對於美聯儲緊縮的擔憂。

中信建投表示，由於本次油價大漲的驅動因素是地緣政治風險升温，如果沒有持續的風險因素注入，需要警惕利多釋放完後的高位調整可能。策略上，單邊上關注背靠均線佈局多單策略，套利上關注在俄烏衝突利多事件釋放後近遠月價差收窄的機會。該機構認為，從目前消息變化對原油價格帶來的劇烈波動來看，短期內原油價格將更多受到市場情緒的影響，因此仍需警惕地緣政治矛盾惡化或改善導致的原油價格大幅漲跌。

光大證券指出，目前來看，供應的預期變化偏緊，長期來看OPEC估計還會繼續維持緩中有增的態勢，但是短期包括烏克蘭局勢和伊朗談判預期的變化都在驅動市場。需求長期或保持平穩，但短期有可能進一步擴大。總體來看，原油價格或短期受到支撐，還需要關注供應變化和情緒轉向的風險。預計2022年全球原油供需格局仍將偏緊，因此繼續堅定看好石化板塊景氣度。

►黃金

國泰君安指出，事件型脈衝式的避險需求會對黃金價格造成短時的拉昇，但能否形成趨勢性的影響，需要看到兩個驅動點：第一，引發避險的事件進一步升級；或者，第二，避險驅動與利率驅動形成共振，這樣也能賦予黃金更好的上漲彈性。當前而言，此輪避險驅動對於黃金的影響或比較有限。

該機構認為，首先，從俄烏局勢來看，就現有市場信息反饋來看，真正的衝突雙方交戰意願並不濃厚，重演2014年“克里米亞”危機的可能性也不大。其次，回溯歷史，2015年至2016年間，多個典型風險事件爆發後，儘管避險驅動給予了黃金階段性的支撐，但黃金身處加息週期，趨勢上始終未能走出低位波動的格局，直到2018年底美聯儲加息結束才開啓了下一輪的趨勢性上漲行情。因而，此輪金價上漲的持續，或者説是否已經確立上破收斂區間上沿，仍為時尚早。

中信建投表示，俄烏衝突對於黃金價格影響的邏輯較為單一，核心就在於衝突的發展將帶給投資者怎樣的對未來風險情況的預期。作為世界的“硬通貨”，黃金是資金的避風港，邊緣政治衝突對於金價的影響往往在於投資者的避險情緒變化。此次俄烏衝突同樣是美歐與俄方的利益之爭。後續俄烏衝突的走勢將決定市場避險情緒的強弱，從而影響金價的漲幅。

不過，從近期市場表現來看，金價並未對俄烏衝突產生明顯反映，典型的避險指標泰德利差仍處在低位，而近期美聯儲持續偏鷹的表態成為主導金價的核心。當然，也不排除後續俄烏局勢進一步緊張導致避險情緒上升，從而對金價帶來拉昇效應的可能性。

►天然氣

中信建投指出，針對此次俄烏衝突，國際尤其是歐洲天然氣價格存在被推高的可能性。俄羅斯對歐洲的天然氣輸送容量中約有一半須通過烏克蘭進行輸送。但俄烏之間的矛盾常常導致經烏輸送的天然氣減量甚至斷供。未來若俄烏衝突加劇，俄羅斯或許會採用同樣的方法，即暫停烏克蘭的天然氣輸氣通道來制裁烏克蘭。但暫停天然氣輸送同樣會對俄羅斯造成經濟損害。

除此之外，中信建投指出，俄烏衝突本質上是俄羅斯和美歐之間的戰略之爭，不排除俄羅斯方面突然減少甚至直接切斷對歐輸送天然氣的反制裁措施。無論上述哪一種情況出現，都將影響俄羅斯輸往歐洲的天然氣供應量。

►A股

中信證券指出，本次危機若只是演變為局部小規模衝突，則預計市場的風險偏好將迅速回升，若雙方衝突程度加劇，則應關注能源類商品和黃金的投資機會。今年以來，受到海外不利因素的衝擊，我國A股市場表現較差，若俄烏危機造成的恐慌情緒消散，建議把握本輪A股回調的機會和穩增長政策發力的時期，積極投資國內權益資產。

德邦證券表示，俄烏局勢有所緊張，引發恐慌，但實際上未牽涉我國，屬於外部情緒擾動。而國內2022年財政前置發力確定，貨幣政策降準、降息落地釋放積極信號，政策底已現。

萬聯證券指出，烏克蘭全球半導體原料氣體供應趨緊或推高產業鏈成本。烏克蘭為全球半導體原料氣體供應大國，包含氖、氦、氪、氙等氣體，其中氖氣由烏克蘭供應全球近七成產量，且氖氣為必要原物料，若供應受阻或將對全球半導體產業造成影響。