國內油價四連跌，但下跌趨勢可能終止

來源：時代週報（ID：timeweekly） 作者：何明俊

國內油價迎來“四連跌”。

北京時間8月9日下午，國家發改委公佈油價調整數據：自2022年8月9日24時起，國內汽、柴油價格（標準品，下同）每噸分別降低130元和125元，摺合92號汽油每升下調0.1元；95號汽油每升下調0.11元；0號柴油每升下調0.11元。

而在上週，國際油價創下自今年4月1日以來的最大單週跌幅，國際油價已跌至今年2月初水平。

時代週報記者注意到，此次下跌影響麪包括地緣關係、供應格局以及多家油氣巨頭利益。能源需求變化，往往掛鈎經濟表現。東海證券研報顯示，歷史上高油價往往伴隨着經濟增速的下降，而油價從底部向上的過程通常是經濟增速最快的時期，契合“復甦、繁榮、衰退、蕭條”的經濟週期走勢。

上週四，WTI原油價格跌至2月初以來的最低點，幾乎回吐了俄烏衝突爆發後的所有漲幅。OILPRICE分析指出，下跌的原因是投資者擔心西方國家陷入經濟衰退時，石油需求將崩潰。

過去幾個月，煉油廠利潤率一直處於歷史最高水平。但原油價格出乎意料的下跌，煉油廠不得不削減汽油產量以減少損失，轉而生產其他更有利可圖的能源產品。有分析人士認為，油價暴跌超預期，美國或捏造數據以打擊油價。

美國數據遭質疑

美國是全球唯一提供詳盡石油供需數據的消費國。

據時代週報記者瞭解，EIA（Energy Information Administration，美國能源信息署）每週和每月的供需庫存報告都會記錄庫存流入流出的詳細情況，一定程度能為能源市場交易提供參考。EIA月度數據與周度數據存在分歧時，往往會被解釋為“在誤差範圍內”。

6月下旬，EIA曾因服務器故障短暫停止發佈數據。重新恢復後，EIA數據遭遇各方質疑。ForexLive指出，自EIA恢復後，汽油需求數據一直表現糟糕，可能是報告出了問題，也可能是一場陰謀。

據EIA報告，7月美國四周汽油需求均值降至2020年同期水平下方。報告發布後，原油市場迎來大規模拋盤，國際油價大跌。但據GasBuddy數據，截至7月24日當週，零售汽油日需求量達到逾950萬桶，為今年以來最高。

△圖源：pexels

GasBuddy稱同期需求增長了2%，而EIA報告則稱同期需求下降了7.6%。兩者結論形成鮮明對比。

美國銀行能源策略師Doug Legate表示，“汽油需求的下降似乎被嚴重誇大了。截至7月22日的一週，隱含的汽油需求反彈至920萬桶/日，與過去兩週的平均水平相比增加了100萬桶/日，為2022年第二高水平。”

Piper Sandler全球能源策略師亦認為，EIA數據不真實，計算方法留下了很大的出錯空間。這個觀點得到了美國煉油巨頭Valero的認同。Valero方面表示，通過公司渠道獲知，確實沒有任何需求破壞的跡象。

對於EIA數據被質疑問題，EIA發言人Chris Higginbotham表示，“我們目前無法做出解釋。”

國內油價如何變動？

儘管中國國內油價與國際掛鈎、8月9日油價調整或迎來“四連跌”，但國內油價的下跌趨勢亦可能終止。

作為全球重要的石油生產國和世界上最大的石油出口國，沙特是原油市場風向標，其大部分原油都銷往亞洲。據時代週報記者瞭解，沙特將亞洲買家的石油售價上調9.80美元/桶，高於交易商和煉油廠1.5美元/桶的上調預期。

沙特這一舉動將影響油價走勢。OPEC增產不及預期、沙特調高石油價格等措施都將為石油價格提供支撐。此前，美國試圖遊説OPEC增產以緩解通脹壓力，但8月OPEC會議達成10萬桶/日的增產，僅可滿足全球0.1%的需求。

國泰君安證券研報認為，8月，油價可能仍維持較弱走勢，但能源偏緊邏輯未改變。如果不是嚴重經濟衰退，2023年原油價格中樞將仍保持在90美元/桶以上。

美國、俄羅斯、OPEC控制着全球約68%的石油產量，而由於經濟等多方面原因，俄羅斯與沙特整體利益保持一致。2020年下半年以來，OPEC+成員國一直嚴格控制產量，限產保價措施層出不窮，即便今年原油市場價格大幅上漲，依然沒有大幅增產動作，全球能源市場供應格局依舊保持緊張態勢。

儘管當前國際油價已跌至俄烏衝突前水平，但國內油價依然處於“8元時代”。92號汽油全國均價為8.58元/升，95號汽油全國均價為9.16元/升。

2009年以前國內成品油定價機制未與國際油價掛鈎。2008年國際油價衝高至147美元/桶時，國內油價依然保持6.3元/升水平。與國際油價掛鈎後，國內油價受到連鎖影響。當國際油價突然下跌，國內油價未到調整窗口期時依然保持前次價格水平。

如國內油價迴歸“7元時代”，那麼國際油價需要下降至70美元及以下。但根據國泰君安證券觀點，2022年三季度油價中樞在110美元/桶、四季度在100美元/桶。