A股二季度會迎來拐點嗎？

全球資本市場經歷了 " 悲情三月 " 後，迎來了春暖花開的四月。歐美股市也在 4 月初迎來近 20% 的反彈行情，這波外圍市場 " 技術牛 " 的行情所創造的良好運行氛圍也為 A 股 4 月出現觸底反彈行情創造了有利的條件。

圖 : 方正證券阿爾法投顧團隊投資總監王劍。職業證書號：SAC 執業證書編號 :S1220611060006

外圍市場運行趨穩的背景下，A 股在三月運行韌性十足，滬指在 2700 點至 2800 點區域構築技術面三重底形態，二季度 A 股會迎來向上拐點的 " 窗口期 " 嗎？

我們先來看一下兩個數據。第一個是 A 股整體的估值水平。截至 4 月 13 日，A 股的平均市盈率大概是 15 倍，和歷史底部時的水平差不多。第二個數據是破淨公司數。截至 4 月 14 日收盤，A 股跌破淨資產的公司是 438 家，市場佔比高達 11.6%。

歷史破淨數據顯示，2005 年 "998 點 " ——破淨股佔比 13.4%，2008 年 "1664 點 " ——市場破淨股佔比 13.5%，2013 年 "1849 點 " ——破淨股佔比 6.5%，2019 年 "2440 點 " ——破淨股佔比約 14%。可見 A 股 " 估值底 " 已形成。

根據央行公佈一季度金融報告，一季度社融 : 新增社融 11.08 萬億元 , 同比多增 2.47 萬億元 , 除未貼現銀行承兑匯票外 , 其他各項指標均大幅領先於往年同期。一季度出現天量社融 , 人民幣貸款、企業債券融資、地方政府專項債等規模提升明顯。

市場是不缺錢的，一季度人民幣存款一共增加了 8.07 萬億元左右，出現了大量的流動性之後，無外乎四個方向，第一實體，第二個是通貨膨脹，第三是房地產，第四就是股市，這也説明在穩健的貨幣政策 積極財政政策的預期下，A 股市場資金流動性是完全 " 不差錢 " 的。

所以從基本面、資金面和技術面的狀態來看，A 股二季度企穩磨底，形成向上拐點的概率是越來越大。

現在最主要等的是情緒底和市場底，當情緒底出現的時候，就會激發市場底的出現。前期管理層釋放了大量的利好，這些利好不斷累積，一旦市場活躍度回覆，市場情緒轉向積極，那窗口期就會到來，就會迎來價值重歸後的向上拐點。

（投資建議僅供參考）

瀟湘晨報記者陳海鈞