利潤大漲卻頻頻輸血子公司 平治信息關聯收購遭交易所問詢
在閲文集團與網文作者唇槍舌劍之時，數字閲讀行業的另一極——平治信息也不太平，五一假期仍被交易所問詢，利潤大漲卻要頻頻輸血的控股子公司被交易所連連提問
這個五一假期對數字閲讀企業來説並不是那麼愉快。在閲文集團（00772.HK）與網文作者唇槍舌劍之時，主打去中心化、多方位營銷，號稱“百足模式”的數字閲讀上市公司——平治信息（300571.SZ）卻因2019年的一筆關聯收購而被交易所問詢。
2014年成立，2017年被實控人關聯方控股，2019年併入平治信息報表的深圳兆能，在2019年利潤大漲的同時卻要頻頻輸血成為交易所問詢的重點。此外，平治信息實際公佈的業績與業績預告存在較大出入，短期內公司負債率急劇上漲也被交易所提出問詢。
被“倒手”的關聯併購
此次備受交易所質疑的深圳兆能，2014年由魯禮軍、秦勇以及羅熊註冊成立，隨後深圳兆能又引入了多名股東。2017年10月，平治信息實控人郭慶、張暉夫婦控股的共青城君源文通投資認繳了深圳兆能75%的註冊資本，實現了對深圳兆能的控股；2018年2月魯禮軍等深圳兆能個人股東相繼退股，共青城君源文通投資實現對深圳兆能的百分百控股。
其後，共青城君源文通投資又將深圳兆能的股權一分為三，分別轉讓給福建兆鼎（曾用名：寧波兆鼎）與張暉，而福建兆鼎的實控人也是張暉。其中福建兆鼎持股49%與共青城君源文通投資持股比例相同，張暉則持有剩餘的2%。
郭慶、張暉夫婦完成對深圳兆能的股權分配後僅數月，平治信息就實現了對深圳兆能的控股。
2019年4月，在距首次公告擬收購深圳兆能51%的股權僅過去了一個月，平治信息就已完成深圳兆能的過户工作。此次收購交易對價為1.11億元，交易對手是平治信息實控人之一張暉以及由實控人郭慶與張暉夫婦控制的共青城君源文通投資。
針對關聯交易與高溢價問題，《投資者網》也諮詢了平治信息董秘辦，不過對方一直未予回覆。
小資產大“作為”
短短一年，深圳兆能實現了華麗的蜕變。
2019年初所有者權益不足2千萬元的深圳兆能卻大有“作為”。當年，深圳兆能實現營收9.98億元，實現淨利潤6133萬元，所屬平治信息的淨利潤為3120.89萬元，完成了當年的業績承諾；不過，2018年同期深圳兆能卻虧損5273 萬元。針對深圳兆能業績華麗的蜕變，交易所也提出了質疑，在問詢函中，交易所要求平治信息提供、補充深圳兆能的前五大客户、訂單以及產品應用場景等資料。
而在深圳兆能的產品表述上，平治信息也含糊不清。2019年的資產評估報告中顯示平治信息的主要產品包括IPTV/OTT系統、機頂盒、網關、智能監控安防攝像頭等；而在2019年年報中，平治信息將深圳兆能的業務表述為智慧家庭業務，將其主要產品稱為智慧家庭網關（GPON）、IPTV/OTT終端等網絡智能終端設備。同時，表示將佈局5G通信，生產包括WiFi6、5G小基站、光模塊等產品。
《投資者網》在國家知識產權局網站進行了檢索，到日前能檢索到84條與深圳兆能相關的專利，但其中大部分是機頂盒、電力貓以及路由器的外觀設計專利，與2019年的資產評估報告中數據基本相符。主要專利集中在機頂盒、電力貓以及路由器的外觀設計上，上市公司卻稱要佈局5G通信，對此交易所也提出了疑問。
值得一提的是，2019年深圳兆能的營業收入達9.98億元，而平治信息披露的員工數與2018年相比僅增加了158人。2018年前主要從事數字閲讀業務的平治信息，其生產人員數量為0，2019年平治信息的生產人員數量增加至60人。以此數據來看，平治信息增加的150多人為其貢獻了近10億元的營收。而A股同樣生產機頂盒的高斯貝爾（002848.SZ）2019年營收為6.31億元，其總員工數為1492人，生產人員有1054人。
輸血子公司母公司失血
業績異常增長，產品表述不清，深圳兆能的疑點卻不僅僅如此。
2019年平治信息共為深圳兆能提供了4億元的財務資助，深圳兆能的少數股東福建兆鼎也為其提供了近2億元的財務資助。此外，2018年4月起，平治信息實控人郭慶就開始為深圳兆能提供借款，截至日前深圳兆能應還郭慶的借款以及利息也已超過2億元。短短2年時間，深圳兆能股東就為其提供了近8億元的資金支持，這不免讓人質疑深圳兆能的造血能力。
現金收購資產加頻頻為子公司輸血，也讓平治信息逐漸失血。雖然2019年平治信息完成了一筆2億元的非公開發行，但其資產負債率卻不減反增，由2018年的53.21%增加到2019年的57.89%，2019年其利息支出也同比增加了近3倍。
此外，深圳兆能較弱的回款能力也讓平治信息的現金流承壓。2019年平治信息的應收款已高達8.86億元，較上年同期增加109.7%，其中深圳兆能的客户中移物聯網有限公司的應收帳款餘額為3.13億元，在當期應收帳款中的佔比為35.32%。當期營收的50%以上未能順利回款，這使得平治信息的經營性現金流淨額大幅下降，公司不得不舉債經營。2019年，平治信息的短期借款增加了近5億元，總負債也由2018年的6.77億元增加到2019年的12.85億元，增加了近一倍。
頻繁併購後主業不明
2002年成立，2016年上市的平治信息，上市時的主要業務是數字閲讀。不過，數字閲讀市場競爭格外激烈，有閲文集團、書旗小説以及掌閲科技（603533.SH）等公司的存在，他們背後更有BAT大佬的身影。
為了保持公司業績的增長，同時對抗來自數據閲讀巨頭的壓力，自2017年起，平治信息就開始了控股並表的收購戰略。2017年下半年平治信息收購了“鄭州麥睿登”和“杭州悠書”各51%的股權；2019年4月實現了對深圳兆能的控股；2019年11月平治信息又公告擬以1.5億元的對價收購注入網易雲閲讀核心資產的網易文漫；2020年1月平治信息還擬收購深圳兆能、杭州悠書剩餘49%的股權，並計劃為收購配套募資，但並未公佈募資金額。
在頻繁併購的過程中，平治信息的數字閲讀業務出現了萎縮。與2018年同期相比，平治信息的移動閲讀平台業務收入減少了13.11%，在總營收中的佔比也降低到40%以下。在決定數字閲讀核心競爭力的版權支出上，2019年平治信息減少了32.29%，同期掌閲科技的版權支出僅減少11.83%。
數字閲讀業務萎縮、智慧家庭業務需頻頻輸血、公司現金流收緊，平治信息在做大轉型的同時，也應分清主次，保持有持續現金流流入業務的穩定。（思維財經出品）■