大盤肥企業績“遇冷”，唯有這幾家在逆勢增長
根據《中國農資》統計的20家化肥上市公司的數據顯示，2019年虧損的公司為4家，佔比20%，盈利但同比淨利潤出現下滑的公司11家，佔比55%。整體而言，2019年，行業景氣回落，肥企盈利能力呈下滑態勢。在此情況下，各企業的業績表現不盡相同，大致可以分為五個類型：資產分離降風險型、肥業堅挺化工拖累型、肥化齊跌業績走低型、逆勢突圍業績增長型、後高速發展期業績放緩型。
2019年化肥上市公司
營業收入、淨利潤增減情況
資產分離降風險型
剝離低效資產，聚焦優勢板塊
2019年，*ST鹽湖、聖濟堂虧損嚴重，這兩家企業陸續進行資產分離工作，將更加聚焦優勢板塊。
2019年，*ST鹽湖實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-458.6億元，較上年同期下降1230.58%。*ST鹽湖氯化鉀營業收入74.17億元，比上年同期減少0.45%；毛利率71.09%，比上年同期減少0.85%。
儘管*ST鹽湖鉀肥業務的營收和毛利率略有下滑，但對整體業績的影響不大。該公司虧損的主要原因是報告期公司被法院裁定進入破產程序，管理人根據經公司重整案第一次債權人會議表決通過的《青海鹽湖工業股份有限公司重整案財產管理及變價方案》推進重整進程。目前公司管理人已通過協議轉讓的方式完成了鹽湖股份資產包的處置，處置鹽湖鎂業資產導致公司報告期大額資產處置損失影響利潤總額-302.73億元，處置海納化工資產導致公司報告期大額資產處置損失影響利潤總額-39.28億元。
該公司年報顯示，鹽湖股份重整草案採取資產好壞分離、體外培育，將優勢盈利板塊（鉀肥、鋰業等）與低效虧損板塊（鎂業、化工等）徹底分離，由優質板塊承接債務並實施市場化債轉股。公司通過重整，保留了核心鉀、鋰產業，實現了輕裝上陣。
對聖濟堂而言，雖然同是資產分離，但是其即將剝離的卻是化肥業務。該公司旗下以尿素業務為主桐梓化工仍然虧損。年報指出：公司擬擇機剝離化肥化工業務，專注於醫療大健康產業，實現轉型升級，提高公司的經濟效益和提升公司的市場競爭力。事實也是如此，今年聖濟堂在貴州陽光產權交易所公開掛牌轉讓公司持有的貴州赤天化桐梓化工有限公司100%股權，轉型為以“大健康”業務為單一主業的上市公司。
肥業堅挺化工拖累型
化工景氣下行拖累業績
2019年化肥價格有所下滑，但是部分企業由於成本控制較好，產品毛利率仍略有增長。儘管如此，受化工產品價格大降，部分企業業績仍下滑。
報告期內，陽煤化工全年實現營業收入179.29億元，比上年同期217.75億元減少38.44億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.24億元，比上年同期1.29億元減盈增虧6.53億元。2019年公司尿素等主營產品產銷穩定，但受化工行業景氣下行影響，除尿素外，乙二醇、甲醇、燒鹼、烯烴、三聚氰胺等價格均有較大幅度下降。
報告期內，華魯恆升實現營業收入141.9億元、淨利潤24.53億元，同比分別降低1.16%和18.76%。報告期內，尿素價格同比小幅下滑，但毛利率仍有小幅增長。具體情況為：肥料產品營業收入為36.72億元，毛利率為33%,毛利率比去年同期增加5.41個百分點。雖然肥料業務毛利率增加，但是其他產品價格下滑幅度較大。2019年公司有機胺、己二酸及中間品、醋酸及衍生品、多元醇等產品產量同比增長2.14%、6.04%、0.39%、116.45%，但價格同比下降12.88%、19.78%、33.37%、29.69%。
另外，ST宜化、華錦股份、瀘天化等企業的經營狀況也都在此列。特別是尿素企業而言，2019年尿素價格雖然低於2018年運行，但也處於近幾年的高位，是近十年來整體運行比較好的年份。許多企業的業績下滑更多地是化工產品價格大幅下滑造成的。
肥化齊跌業績走低型
產品毛利率普遍下滑
魯西化工2019年全年實現收入180.82億元，同比下滑15.06%；實現歸母淨利潤16.92億元，同比下滑44.86%。2019年量價齊跌，業績同比大幅下滑：從量方面來看，2019年化工製造業銷量419萬噸，同比下滑2.03%；化肥製造業，銷量144萬噸，同比下滑21.61%。從價格方面來看，2019年幾乎全線下跌，氮肥方面，2019年尿素市場價均價約為1888元/噸，同比下降約105元/噸，毛利率同比下滑6.2個百分點至6.46%；化工新材料、基礎化工等相關產品價格都有下滑。
2019年興發集團實現營業收入180.39億元，同比增長1.03%；實現歸屬於母公司淨利潤3.02億元，同比下降24.81%。報告期內，公司肥料產品毛利率僅為2.91%，比上年減少7.47個百分點。而公司業績下滑和有機硅產品盈利能力下滑也有關係，2019 年公司有機硅業務營收17.2 億元，同比下滑28%；產品均價15559 元/噸，同比下滑34%；毛利率22%，同比減少17.15 個百分點。
另外，在報告期內，四川美豐的尿素、複合肥、車用尿素、天然氣供應、三聚氰胺等所有產品營業成本皆呈上升趨勢，毛利率呈下滑態勢。當前，肥料產品成本稱上升態勢，而市場價格卻走低，行業經營形勢嚴峻。
逆勢突圍業績增長型
產品市場競爭優勢加強
2019年，雲天化實現營業收入539.76億元，同比增長1.88%；歸母淨利潤1.52億元，同比增長23.73%。報告期內，雲天化化肥總產能約867萬噸/年，其中高濃度基礎磷肥總產能約532萬噸/年。
2019年，在國內化肥行業整體低迷背景下，雲天化保持連續三年盈利。雖然公司各類化肥產品、聚甲醛價格同比下跌，但由於原料價格下跌疊加裝置長週期運行帶來的效率提升，磷肥、尿素毛利率逆勢上升，同時公司各類產品的銷量同比繼續增長。2019年公司磷肥、尿素銷售均價（不含税，下同）同比分別下跌7.7%、5.6%，銷量分別同比上升1.6%、10.4%，一銨、二銨、尿素毛利率逆勢分別擴大2.03、1.04、0.71個百分點至32.4%、29.1%、40.5%。磷礦石價格同比上漲14.9%至223元/噸，產量同比增長17.2%至1230萬噸，盈利情況較好。
雲天化年度報告認為：化肥產品市場價格下降，但公司化肥產品產銷量同比上升，並通過降低原材料採購成本和內部成本控制緩解了產品價格下降的影響，化肥產品總體毛利與上期基本持平；公司飼料級磷酸氫鈣量價同比上升，盈利能力提升；本期因市場價格下降，公司聚甲醛毛利減少較多；公司通過加強內部管理和資金統籌，減少了管理費用和財務費用，另外，減值損失同比減少。
魯北化工實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比增幅達到 74.98%。其年報分析認為：2019 年度公司持續強化創新驅動戰略，不斷增強優質產品的質量、工藝研究投入及管控，使得公司產品的市場競爭優勢進一步釋放，總體經營發展趨勢較好，部分優質產品業績表現明顯，甲烷氯化物、溴素、原鹽、水泥等行業業績攀升，市場發展趨勢較好，化肥市場行情基本穩定，市場銷售進一步拓展，提高了市場佔有率，深化精細化管理，降低消耗，增強了運營效率和盈利能力，促進了本期公司整體業績目標的增長。
另外，芭田股份、雲圖控股、華昌化工也都實現了逆勢增長，淨利潤同比呈現較大幅度增加。總的來看，雖然肥料和化工產品行情有走低趨勢，但是如果企業能加強成本控制，提高市場佔有率，那麼企業仍有盈利可能。
後高速發展期業績放緩型
複肥行業面臨新挑戰
就複合肥肥行業而言，雖然行業仍然具備較強的盈利能力，但高速發展時期已經過去，行業面臨新一輪的變革與創新。
2019年，新洋豐實現營業收入93.27億元，同比下降7.01%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.51億元，同比下降20.49%。2019年，公司實現磷複肥銷量423.13萬噸，同比減少3.85%。從年度報告看，新洋豐新型複合肥料銷量增加而傳統複合肥料銷售下降，也在一定程度上反映了該公司的戰略方向。未來，該公司將進一步優化產品結構，提升新型複合肥的產品結構佔比，深度匹配現代化農業發展要求，為業績持續增長提供加速動力。
另外，史丹利、司爾特等企業也面臨業績增長放緩的壓力，在此壓力下，企業將面對新的挑戰與機遇。
總之，2019年，國內化肥市場供需保持基本穩定，消費小幅回升；出口增速前高後低，產能過剩矛盾依然凸顯，國內市場壓力持續增大，成本高位運行，價格震盪走低，企業效益繼續下行。根據市場和價格走勢判斷，2020年化肥表觀消費量與上年持平或略有下降，價格相對低位，但波動不大。