昨日，《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法》向社會公開徵求意見。此次創業板改革在試點註冊制的同時，推出了包括髮行、上市、交易、退市、信息披露等內容在內的一攬子改革。在徵求意見稿中，創業板試點註冊制新規實施後股票漲跌幅限制放寬至20%這一點受到了市場投資者的廣泛關注。
“創業板試點註冊制新規破壞了市場生態鏈？沒有，破壞的是淘股吧的生態鏈”，面對新規，有投資者如此調侃道。
《每日經濟新聞》記者瞭解到，對於漲跌幅限制放寬至20%這一點，業內普遍看法是，這有助於抑制市場炒作、加速優勝劣汰。
“遊資應該會重新衡量後，再決定打板戰法的交易。遊資應該會轉入主板或是中小板進行交易。”深圳一資深遊資人士周經理表示。
有助於抑制市場炒作
昨日的創業板改革並試點註冊制總體實施方案推出了包括髮行、上市、交易、退市等內容在內的一攬子計劃。具體在交易制度方面，創業板改革後新上市的公司，在新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制，之後日漲跌幅限制放寬至20%，存量企業將同步實施。
業內普遍預期，註冊制框架下的創業板首批企業年內將落地。也就是説，在今年，投資者可能即將看到創業板公司日漲跌幅限制放寬至20%，同時也意味着遊資在創業板的“狂歡”日子不多了。
在此前，因為A股散户多、T 1、漲跌停限制10%等特點，衍生出了獨一無二的超短打板模式——遊資模式。這種模式在創業板中表現得尤其瘋狂，很多靠此模式起家的如“八年一萬倍”的趙老哥等都是散户耳熟能詳的著名遊資人物。
記者瞭解到，對於遊資來説，遊資做大的方式是每次投入少量資金實現小額盈虧，通過大量成功率較高的交易獲得成功。但如果單次盈虧過大，技術所能起到的作用就會縮小，運氣的成份就會增加。在10%漲跌幅限制下，地天板最多可賺22.22%、天地板最多可虧18.18%；而在20%漲跌幅限制下，地天板最多可賺50%、天地板最多可虧33.33%。因此，漲跌幅限制放寬，意味着創業板個股的將波動變大，過去遊資的那一套理論和玩法很可能就會行不通了。
正是因為如此，《每日經濟新聞》記者注意到，在昨日創業板試點註冊制徵求意見稿出來後，很多短線投資者都在唉聲嘆氣，感嘆一個打板時代的即將過去。
中信證券表示，目前遊資在創業板的“打板”策略，往往依賴於10%的漲停板上個股有價無量、流動性喪失的狀態，從而吸引散户的跟風盤，同時減少自身的資金消耗。根據科創板的經驗，漲跌幅限制放寬至±20%會明顯增加個股炒作難度，打板失敗後也將面臨更大的損失，導致純粹的主題/概念炒作熱度降低，加速存量市場優勝劣汰。中長期來看，註冊制對交易制度的放寬也有利於機構投資者獲取更高的定價權。
“這對於‘打板’生態的影響相對較大，主要還是風險係數問題。如果當天打板失敗後當理論值最多可能虧損本金的33.33%；如果加了槓桿交易，第二天就可以直接爆倉”，遊資周經理對記者表示。
遊資或轉戰主板、中小板？
根據深交所公佈的徵求意見稿，深交所對創業板股票競價交易的限制將對標科創板，即個股從上市第六個交易日開始實施±20%的漲跌幅限制。數據顯示，科創板開板以來，99個上市公司合計11141個交易日中僅出現過46次漲停板和36次跌停板，平均每個科創板公司上市以來觸發漲跌停限制不足一次，觸發概率僅0.74%。
不過，相比科創板50萬元的門檻，創業板的入市門檻低了很多。具體來看，新規意見稿中指出，對於創業板新開户投資者，明確實行“10萬元資產 2年投資經驗”的門檻。已開户投資者簽署新的風險揭示書後，可以繼續交易創業板股票。此外創業板投資者適當性要求基本保持不變，但要求充分揭示風險；對增量投資者設置與風險匹配的適當性要求。深交所擬要求，新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低於10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。
整體來看，創業板的上述門檻限制還是比科創板低很多。那麼，如果説創業板有大量的“羣眾基礎”優勢，是不是意味着實施20%的漲跌幅限制後，創業板個股的漲停相比科創板會容易很多，數量也更多呢？
對此遊資周經理表示，兩種情況的結果是一樣的，都是對手盤的問題。創業板的波動空間加大以後，一些非專業的中小投資者一旦出現虧損就會退出創業板的交易，也即是加速去散户化。“遊資應該會重新衡量後，再決定打板戰法的交易。遊資應該會轉入主板或是中小板進行交易”，對於創業板新規實施後的市場，周經理判斷稱。
“隨着市場的日趨成熟，以及媒體對交易知識的不斷普及，資金通過漲停板來影響市場情緒的手法也逐漸被大眾所知悉，賺錢難度將會增大。未來的漲停板將更多取決於市場對上市公司發展的合理預期。信息價值不變，而漲停板變成20%，漲停板數量一定會減少”，深圳百侖基金總經理胡超對《每日經濟新聞》記者表示。
不過在胡超看來，隨着過去幾年遊資交易方式的改變，交易週期有所拉長，已經在一定程度上適應了當下市場。現在遊資對漲停板的依賴也不如從前，另尋主板或中小板交易的遊資不會成為主流。
“從估值來看，市場對創業板的發展預期是高於主板的，與是否20%漲停板規則關係並不大，因此新規不會改變資金對創業板配置的邏輯。從流動性來看，20%的新規增加了市場可成交的價格，讓更多對價格有不同預期的投資者參與進來，總體流動性會增強；而由於稀釋和風控變化，盤口流動性可能會下降。從風控角度來看，20%新規意味着市場存在更大的潛在波動的可能，要求投資者有更強的風險控制能力，市場參與者自然也會更加傾向分散配置。而這個過程會反過來降低了市場實際波動率，最終達到平衡。對於散户而言，新規後參與創業板應更多關注股票基本面，同時儘量分散投資，避免情緒化交易”，對於創業板以後的發展和投資，胡超最後補充道。