老虎證券是華人地區知名美港股券商，致力於為用户提供一流的全球投資體驗。老虎證券不僅可以交易美股、港股、A股(滬港通、深港通)，並且還提供現金管理(閒錢管家)、貨幣基金、債券基金、股票基金等產品服務，真正實現資產的全球化配置。
超過10年的美國資產管理實操和教育經驗，以投資人教育為己任的美國持牌資產管理人。美國ETF、行為金融學和量化投資專家，策略涵蓋量化選股、量化價值投資、因子投資，全球資產配置，CTA策略，全球宏觀，對沖基金策略。
曾直接管理和諮詢超過50億美金的全球資產，發行和管理多隻ETF，客户包括美國超高淨值家庭、加利福尼亞州養老金、斯特恩家族等；對美國基金業的策略、運營、合規和產品創新非常熟悉。
精彩觀點：
中國資本市場，不管是從全球估值的角度，還是從賭中國國運的角度，是全球投資人不可忽視的投資標的。
未來的話，看得長遠一些，中國資本市場的潛在回報率，應該是位居全球前列的。
長期來看有助於國內市場投資者結構優化，投資者將錢交給專業的、擁有更多的研究資源的基金經理打理，比自己聽消息追漲殺跌要更靠譜。
對於互聯網企業，我們要研究其商業模式，明確企業所處的發展階段和變現模式。在公司的初期階段，更應該關注公司的用户數增長情況和單用户收入(ARPU)情況。
以下為訪談全文：
1 證券之星：徐總您作為老虎證券的資深合夥人，UP Fintech Asset Management的CEO，在全球資產配置方面有着豐富的經驗。我們理解在全球範圍內配置資產其實對管理人的要求更高，要求其對不同地區的資本市場都要有比較深刻的理解和長期的跟蹤。那麼放眼全球，您覺得現階段國外主流的資本市場與國內還存在着哪些方面的不同？
徐楊：講到資產市場，我們總會談2個維度：資本市場的深度和廣度。資本市場的深度，實際上説的就是資產市場的規模和產品。規模要大，產品要豐富，為廣大參與方提供足夠的空間。這個角度來看，過去的10年，中國資產市場已經有了長足的進步。
另外一個維度，廣度，説的是資產市場的結構和層次。結構穩定、層次豐富的資本市場，能讓不同類型的參與方共同參與進來，保證市場的活躍度。從總體上來看，國內資本市場與國外主流資本市場，不同的地方已經比較少了。
從微觀的層面上來看，特別是財富管理這一塊，國內和國外的差別還比較大。從去年開始，國內開始推行基金投 顧試點，基金投 顧實際上就是我們俗稱的買方投 顧或者是全權委託。這一做法，在國外的主流資本市場中，已經發展了大幾十年了，並且是主流的財富管理手段。國內資本市場中財富管理這一塊的發展，非常值得期待。
2 證券之星：近期包括巴菲特和芒格在內的國際投資界大佬都相繼發聲看好中國資本市場，鼓勵全球投資人將目光投向中國。近日A股走勢強勁，單日漲幅創5年來新高，A股總市值更是創歷史新高。在當前的大背景下，您怎麼看待中國資本市場的未來走勢？徐楊：我一直都非常看好中國資本市場。巴菲特和芒格都説過，投資就是賭國運，只要國運賭對了，剩下的事就稍微簡單了。18年我參加巴菲特股東大會，得到機會現場提問兩位股神，他們就非常肯定的説：“很多美國投資人正在錯過投資中國的機會”。中國資本市場，不管是從全球估值的角度，還是從賭中國國運的角度，是全球投資人不可忽視的投資標的。
未來的話，看得長遠一些，中國資本市場的潛在回報率，應該是位居全球前列的。伴隨着人民幣國際化和境內外資本市場間的資金更頻繁的流動，A股市場相對於全球股票的低估值和率先從疫情中恢復的經濟增長預期，對國際資本的吸引力凸顯。從北上資金的規模來看，國際資產通過滬港通和深港通的淨買入成交額已達近12萬億，是3年前的兩倍多。
此外，科創板推出和創業板改革也在吸引着海外優質中概股的迴流，以及為大型中國獨角獸在本土上市提供了充分的條件。同時，前證監會主席肖鋼昨天在也表示，黨中央從來沒有像現在這樣重視資本市場。滬深兩市近五日平均成交額接近1.3萬億元，已經超過了今年1月和去年2月的階段性牛市，市場增量資金洶湧。
3 證券之星：隨着後疫情時代國內經濟活動的逐步恢復，國內居民生活也逐步恢復正常。那麼從宏觀角度來看，您覺得本次疫情對我國居民的投資行為和理財偏好會產生哪些深遠的影響？
徐楊：人們會更注重買基金增厚投資理財收益，因為寶寶類理財收益跌破1.5%，國內的ETF規模逐年增加，人們有了更多的投資工具選擇。
一些教你如何買基金的買方投 顧平台如且慢等崛起，會產生一批接受了更多的投資與資產配置理念教育的理性投資者，使投資者對回報和風險建立更理性的預期。
4 證券之星：我們調研發現，其實很多投資人也希望進行全球化的資產配置以抵禦系統風險並提高收益率，但是在科技發達的今天，投資人在投資全球的時候還是面臨着種種困境，如開户難、語言障礙、選股難等。老虎證券作為全球領先的互聯網券商，可以為投資人投資全球提供哪些優質服務？徐楊：這個説的非常對。語言障礙，其實是妨礙投資人實現全球資產配置的主要障礙。因為語言不同，就導致對標的的陌生，從而在心裏上產生惰性，這也是我們經常講到的“本土偏見”，也就是投資人不理性的、過多的投資於自己熟悉的本土市場，而不是根據合理的框架，來做資產的全球分散。
老虎證券從創立以來，就以金融科技為主要手段，在一個APP上，實現股票、ETF、期權、期貨、現金管理等大類資產的投資能力，而且可投資市場涵蓋了滬港通、深港通、美股、港股、英股等主要市場。老虎不僅鏈接了豐富的資產，也有自己自營的全球資產配置產品(GTAA)，通過科學可靠的戰術資產配置，在上一次股市大幅向下波動中表現優異。另外，在豐富的投資品種和優異的金融科技體驗上，老虎證券還特別加強了投資人教育，有活躍度非常高的投教社區，讓大家能夠學習和交流全球投資標的，從而大大降低投資全球的門檻。
5 證券之星：交易型開放式指數基金，即ETF，一直是近期一個比較熱門的投資品種，受到投資人的追捧。日前，老虎證券成功發行首隻互聯網ETF基金，TTTN，成為首個在美國市場獨立發行ETF的中國公司。那麼針對投資人如何選擇ETF，您有哪些建議？
徐楊：我們佈局ETF很早，而且一發行就發行在了全球ETF歷史最悠久也是競爭最激烈的美國市場。美國現有超過2400只ETF，選取ETF確實不是一件容易的事。很多ETF名字不一樣，但是最後表現出來的結果，都大同小異。
作為投資人，首先要看這個ETF，是否是一個指數型ETF，還是説是一隻不追蹤任何指數的主動型ETF。指數型ETF是市場的大頭，如果看指數型ETF的話，一定要看這個ETF追蹤的是什麼指數。比如，標普500指數，是美國最重要的三個指數之一。
美國市場上，追蹤這個指數的ETF，拋去槓槓型和反向的，有4只。分別是SPY，IVV，VOO和SPLG。這個4個ETF中，規模最大的是SPY，有2750億美金，最小的是SPLG，規模在55億美金。
對於一般的投資人，除非你每次買賣幾十億美金上下，SPLG的規模也足夠了。這時，對與投資追蹤標普500的ETF來説，當規模無所謂的時候，管理費低廉，就更種重要了。這裏面的4只ETF，SPY管理費是年化0.09%，剩下3只都是0.03%。如果在管理費相同的3只裏面選，一般會選IVV，因為IVV的發行時間更長，同時規模也有1950億美金。
被動跟蹤指數的跟蹤誤差也是必須留意的，如果指數年化跟蹤誤差過大，投資者複製指數表現就會打折扣。
6 證券之星：在進行資產管理和資產配置的過程中，您更關注哪些行業及板塊？具體到公司的話，您更看重公司的成長性還是估值方面的優勢？
徐楊：科技互聯網板塊是未來經濟發展的大方向，這次疫情下，實體經濟都受到不少的影響，而另一方面，提倡減少外出宅在家中，線上流量爆棚。培養了用户在線辦公、在線學習、在線購物等眾多在線習慣。互聯網打破了人們交流的物理空間限制。全球互聯網的滲透率(即網民數)在提高，單用户價值也在提升。
具體到公司更看重公司的成長性。互聯網公司我們不能簡單地用傳統絕對估值法DCF模型和相對估值法PE、PB來簡單地估算。由於成長中的互聯網公司盈利能力較弱，往往導致其市盈率顯得極其高。互聯網企業的增長通常存在一個拐點，在拐點之後，企業的業績增速可能會呈現100%以上甚至幾倍、幾十倍的增加。簡單地以當前市盈率上百倍就認為互聯網企業太貴，就太表面了。對於互聯網企業，我們要研究其商業模式，明確企業所處的發展階段和變現模式。在公司的初期階段，更應該關注公司的用户數增長情況和單用户收入(ARPU)情況。
7 證券之星：2020年註定是不平凡的一年，上半年伴隨着國際國內疫情的跌宕起伏，全球經濟和資本市場也處在一個動盪調整的狀態。那麼在這種情況之下，我們UP Fintech Asset Management在下半年是否有一些戰略上面的規劃和轉型。徐楊：不管是財富管理，還是資產管理，核心就是要為客户提供長期的價值。這種長期的價值，往往表現在幫助客户穿越跌宕起伏的市場週期，在市場大幅度波動時，讓客户安心。我們的核心策略，都是經過長時間的測試和實踐的，結合了傳統金融學和行為金融學理論知識，不會因為短時間的市場動盪調整，就輕易的調整。做投資，抓的就是核心和確定性，通過科學的投資框架和大量的數據測試，在市場中反覆驗證，這些核心的理念，是不會變的。