海大集團：豬週期之後，魚週期來了！長線大牛股的業績要飆升3年

本文摘自華金證券研報《繼續首推海大集團，同時看好生豬養殖股配置》

投資要點：

7 月 13 日，農林牧漁行業指數錄得 6.44%的單日漲幅，漲幅位列全市場第一， 今天農業漲幅前 10 的個股主要分佈在畜禽養殖、種子種植和糧食加工等子行業。 我們認為農業板塊表現活躍的潛在邏輯在於：

（1）近期豬價持續反彈並逐漸逼 近年初高點，在市場情緒面上帶動了農業板塊的關注度和熱度；

（2）最近市場 重點關注的主流農業股品種陸續披露業績預告，業績超預期的頻率較高；

（3） 上週末披露的社融數據可能讓市場再度催生通脹的預期。目前時點，我們繼續 重點推薦海大集團和唐人神，同時繼續看好生豬養殖板塊的配置價值，其中建 議繼續關注温氏股份在基本面負面因素消化後的估值修復和補漲機會。

繼續重點首推海大集團：

（1）根據過去幾輪週期的運行規律，水產飼料景氣周 期一般滯後於生豬景氣週期，且呈現出 4-5 年一輪週期的特徵。我們認為在經歷 過 2017 年的前輪週期高點和 2018-2019 年的週期下行後，2020 年將是水產養殖和水產飼料週期見底回升之年。

（2）受到今年暴雨天氣的壓制和高豬價的影 響，預計水產飼料本輪景氣週期比前幾輪有所拉長，並且有望至少持續 2 年；

（3）從 2020 年初以來的水產品價格走勢來看，草魚、鱸魚、鯽魚、鰻魚、鯿 魚等多個品種價格均高於 2019 年同期，隨着餐飲逐漸復業和消費復甦，小龍蝦、 黑魚和牛蛙等其他前期價格低迷的品種也陸續出現回升趨勢；

（4）雖然最近兩月受新冠疫情和暴雨天氣影響，但這都是短期因素，不改週期大趨勢，公司中報 業績預告超預期彰顯公司經營管理出色的抗壓能力；

（5）2020-2022 年同時也是公司高毛利飼料產品的新產能釋放週期。