註冊制改革持續推進 券商投行業務望迎來發展新機遇

□本報記者 林倩 胡雨

Wind數據顯示，2020年前5個月，A股新發行上市的公司共有99家，就券商收費標準來看，單項收費最高的是華泰聯合證券，而從單均收費水平看，海通證券則排名第一。在業內人士看來，隨着資本市場註冊制改革持續推進，券商運營模式將發生大的調整，券商投行業務有望迎來發展新機遇。

海通證券單均收費超億元

Wind數據顯示，按照發行日期口徑統計，前述99家新上市公司中，承銷保薦費用超過5000萬元的便有50家，其中超過1億元的有9家。

從單家公司支付的承銷保薦費用來看，華泰聯合證券保薦天合光能時共收取了1.58億元，位居行業榜首;緊隨其後的是中信建投，其保薦晶科科技時共收取承銷保薦費1.4億元;第三名是中信證券，其對石頭科技的承銷保薦費用為1.31億元。

也有多家券商聯合承銷保薦一家公司的情況，例如中泰證券就是由東吳證券、安信證券、廣發證券、西部證券聯合承銷保薦，承銷保薦的總收費為1.14億元。同樣，由中金公司和東吳證券聯合承銷保薦的澤璟製藥的總承銷保薦費用為1.03億元，也超過1億元。

值得關注的是，在這99家公司中，有38家是在科創板上市。在承銷保薦費用排名前十的公司中，有6家是科創板企業，包括天合光能、石頭科技、紫晶存儲、華峯測控、滬硅產業、澤璟製藥。

從保薦機構平均每單IPO收費情況來看，以發行日期口徑統計，今年前5個月海通證券以1.01億元排名行業第一。2020年前5個月，海通證券共完成了2個IPO項目，承銷保薦總收費為2.03億元。華泰聯合證券以平均每單8117.17萬元的收費排名行業第二，公司在2020年前5個月共完成4個IPO項目，承銷保薦總收費為3.25億元。

中信建投證券在2020年前5個月共為10家IPO企業提供承銷保薦服務，獲得的總收入為7.34億元，單個項目平均收費達7338.28萬元，在所有券商中位居第三。目前新三板精選層建設持續推進，中信建投的精選層項目儲備也為市場所關注，或將成為其下一個投行業務增長點。

國金證券成為年內“黑馬”，在2020年前5個月中，其承銷保薦IPO項目數量為7個，承銷保薦收費為3.99億元，兩項數據在業內均僅次於中金公司及中信建投證券位居第三，其單個項目平均收費為5693.27萬元，位居業內第十。

註冊制下的機遇和挑戰

在業內人士看來，隨着科創板制度建設持續完善，以及創業板註冊制改革提速，註冊制背景下券商運營模式將發生大的調整，券商投行業務有望迎來發展新機遇。

華西證券在中期策略會報告指出，註冊制發行下企業上市審核週期明顯縮短，IPO將明顯擴容。註冊制下券商投行業務將從通道發行迴歸定價與銷售本源，對投行的專業性、客户關係能力要求大為提升，相應IPO承銷費率不會下降甚至會提升。

東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認為，無論是前期科創板的創設，還是未來6-12個月創業板註冊制改革的落地，債券發行註冊制的推進，乃至新三板改革精選層落地轉板常態化，紅籌企業境內上市的逐步順暢，都為券商投行業務提供發展良機。如資本市場持續平穩運行，預計全年證券行業投行業務收入將實現30%-40%的增長。

國信證券非銀團隊表示，註冊制也對投行業務提出挑戰，券商作為發行人和投資者之間的橋樑，在不同上市制度下的功能角色也有所不同。註冊制背景下，券商的承銷職能隨着發行定價的市場化被大幅強化。在承銷組織過程中，券商應當發揮發行人、投資者、其他中介機構等利益相關方的協調和平衡作用，做好信息傳遞、價格發現、綜合服務等工作。

該團隊進一步指出，未來投行業務的發展趨勢分為三個方面:行業格局上，頭部集中趨勢將更加明顯;服務方向上，將由“粗放型”向“精細型”轉型;業務模式上，將更加強化“以客户為中心”。