受大環境影響，今年消費者健康意識加速提升，健康產業人均支出持續增長，市場擴容，相關企業呈現利好局面。其中，行業龍頭湯臣倍健業績尤其惹人關注。
7日29日晚間，湯臣倍健發佈的2020年半年度報告顯示，報告期公司實現營業收入31.25億元，同比增長5.23％。實現歸屬於母公司所有者的淨利潤9.62億元，同比增長10.96％。同日，湯臣倍健方斥資8000萬發力線上渠道。隨即，次日“健康股”湯臣倍健股價走強並封漲停。
不過，疫情之下，全球化佈局明顯的湯臣倍健，如何完成產品生產、加工等流程的無障礙運行呢？加之收購導致的鉅額商譽損失，其前路依然挑戰重重。
01
業績難補“商譽雷”？
湯臣倍健上半年業績實現了穩步增長，特別是扣非後，歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.99億元，同比增長17.76%。對此，湯臣倍健表示，疫情導致報告期內尤其是一季度消費和生產均受到一定影響，公司的經銷商、供應商、零售商等受到不同程度影響，導致公司的生產、市場及銷售活動無法按期正常開展。二季度隨着疫情得到有效控制，當季收入和業績均實現一定增長。
疫情期間，湯臣倍健實現了逆勢增長。但是，這也不由讓人想到之前其收購公司所造成的鉅額商譽虧損。試問一句，湯臣倍健的“漏洞”補完了嗎？
湯臣倍健曾在2018年收購了一家叫LSG的澳大利亞保健品公司，本來想借此扶搖直上，結果《電子商務法》頒佈，LSG業績大降。因此，湯臣倍健對合並LSG形成的商譽進行了減值測試，計提商譽減值準備10.09億元，計提無形資產減值準備5.62億元，並轉銷遞延所得税負債1.69億元。綜合來看，湯臣倍健17億商譽直接爆雷。受LSG拖累，2019年湯臣倍健出現上市以來首虧，虧損3.56億元。
另外，中食財經發現，截至2020年上半年末，湯臣倍健合併報表商譽賬面價值還有11.79億元。若LSG未來在澳洲市場的經營狀況或“Life-Space”在中國市場業務推廣不達預期等，仍面臨商譽減值風險。
02
全球化佈局或受挫
半年報顯示，湯臣倍健上半年業績境外業務優於境內，境外業務中LSG實現收入同比增長12.73%，分部間抵消後同比增長26.23%。而境內業務表現一般，主品牌“湯臣倍健”實現收入18.22億元，同比下降1.81%。
不過，湯臣倍健境外資產佔公司淨資產的比重達38.95%，對其主業務LSG，湯臣倍健在去年9月才完成接手工作，和LSG仍需在財務管理、客户管理、資源管理、業務拓展、企業文化等方面進行融合。由於LSG運營主體位於澳大利亞，大背景之下，後續的整合能否順利實施以及整合效果能否達到預期仍存在不確定性。
另外，湯臣倍健公司的戰略是23國For1，公司堅持執行差異化全球品質戰略，在全球範圍內優選最好的原料，原料產地遍及世界各地23個國家和地區，並在巴西、澳大利亞等地建立了五個原料專供基地。所以在全球爆發疫情的情況下，公司原料端受到的影響不可忽視。原料成本、運輸安全性等多方因素的變動，都客觀增加了黑天鵝事件的發生概率。
03
機遇與挑戰並存
對湯臣倍健的境內業務營收狀況進行分析可以發現，公司多依賴於線上收入的增長。其中佔比八成左右的線下渠道同比下降4.35%，而線上渠道同比增長46.83%。
湯臣倍健從上半年的增長中，看到了電商渠道的重要性，所以，在公佈半年報的當日，湯臣倍健公告稱，擬向廣州麥優增資8000萬元，佔增資完成後廣州麥優註冊資本的80%；廣州佰捷出資500萬元，佔增資完成後的5%。據業內人士表示，湯臣倍健此次從總經銷商那裏購入了80%的股權，意在完善電商渠道佈局，向電商渠道下游延伸，推動全鏈數字化系統建設，構建從會員數字化到媒介投放數字化再到電商數字化的路徑，增強公司電商人才儲備。
目前來看，我國保健品行業市場集中度較低，根據歐睿國際公佈的數據顯示，2019年我國保健品行業CR3為14.6%，CR5為19.8%，CR10為28.9%，行業發展空間大。
另外，經過10年的發展，湯臣倍健的市場份額從2009年0.8%提升至2019年5.9%，位於行業品牌首位。不過，居於第二位的無極限，相較湯臣倍健的市場份額僅低0.6個百分點。
數據表明，湯臣倍健並未與同行業其他品牌拉開差距。隨着疫情以來，人們健康消費觀念的持續加強，市場擴容，行業步入了高速發展階段，競爭加劇。作為行業龍頭，湯臣倍健若想穩住其地位，必須高舉高打，其在發力線上的同時，產品研發以及消費者佔位同樣不可忽視。