在經歷上週大跌之後，本週股市的走向非常關鍵！在不少股民眼裏，本輪大漲是否是真的牛市，本週或許就能見分曉。不過，未來A股大勢到底會如何走，具體應該如何佈局？看看最新的券商策略怎麼説。
今日焦點：
1、寒武紀今日登陸科創板。
國內AI芯片巨頭寒武紀A股7月20日在上交所科創板上市，證券代碼為“688256”。寒武紀發行後總股本為40010萬股，發行價為64.39元/股，其中3110.48萬股20日起上市。寒武紀此次募資總額為25.82億元。
寒武紀股東背景強大，阿里創投、科大訊飛、湖北聯想、中科圖靈、國新資本、中科院創投等皆位列其股東席。
寒武紀主要從事人工智能芯片產品的研發與技術創新。2017年、2018年公司主營業務收入中絕大部分為終端智能處理器IP業務收入，而2019年公司主營業務收入絕大部分為雲端智能芯片及加速卡業務和智能計算集羣系統業務收入。
2、全國影院今日復工
7月20日00:00，杭州電影院正式重啓，首場電影32張票全部售出。
據貓眼專業版數據，截至7月19日，全國83個城市391家影院復工首日(7月20日)的預售分賬票房達94.8萬，觀影人次3.4萬。如果計入每張3元的服務費，7月20日全國預售票房已經超過百萬。其中，上海，杭州，長沙排映場次數位列前三。排片方面，除了如《第一次的離別》等少數新片外，經典老片復映將是主流，許多影院也都只排了復映片。待影院選擇的復映老片有十多部，包括《戰狼2》《哪吒之魔童降世》等。據悉，《信條》、《花木蘭》、《姜子牙》、《絕地戰警3》、《急先鋒》等新片也正在積極協調。
A股震盪加大，最新券商策略如何看？
華泰策略：有“牛基”，但無“快牛基”
上週A股大幅調整源於四方面因素的共同作用；歷史上每輪牛市均有成交縮量的調整過程，持續時間約1~3周。基本面趨勢決定了本輪A股有“牛”，但美債、國內長端、短端、貨基四類無風險利率的差異，決定了四類資金的入市節奏與歷史不同，本輪大概率沒有“快牛”。當前，低估值風格修復的三個必要條件繼續驗證中，一個助力條件邊際變化顯著：上週銀保監會放寬險資的權益投資比例，我們預計為股市帶來偏好價值股的潛在增量資金約1.2-2.2萬億元。短期繼續看低估值風格修復，行業繼續推薦金融股、地產竣工鏈、泛科技中與經濟相關性較高的電動車、2B科技。
在深圳房地產調控新政、中芯國際上市虹吸效應、7月中下旬大規模解禁壓力、中美關係壓力等四方面因素的共同作用下，上週A股主要指數大幅下跌，呈現兩個特徵：1)流動性衝擊下申萬高市盈率指數的跌幅明顯大於低市盈率指數，尤其是股價處於高位個股跌幅更深，如部分半導體、信創領域標的；2)快跌過程中，市場成交額有所萎縮，從7.14高位的1.7萬億元降至7.17的1.1萬億元，歷史上每輪牛市(如2005-2007年、2014-2015年)或指數階段性上漲(2009年、2019Q1)過程中均出現過縮量調整，但市場調整和成交縮量的持續時間不長，約1~3周，之後趨勢不變。
招商策略：市場風格悄然變化一個新核心邏輯崛起
本質上，市場整體“牛”“熊”，取決於企業盈利和流動性的情況。目前的流動性尚可，而我們認為在地產鏈、基建鏈、製造業投資鏈都可能超預期的背景下，未來一年企業盈利增速改善的行業將會明顯增多。在這樣的環境下，越來越多的標的表現出“短期業績改善”，但凡能賦予一箇中長期邏輯，就可以受到投資者的青睞。“成長型週期股”是下一階段市場的投資重點方向，這些標的隱藏在建材、環保與公用事業、家電、輕工、有色、化工、電子、保險、券商、機械、電新等行業中。
資金方面，內外資分化，新成立公募基金保持高位。7月13日-7月17日期間，北上資金轉為大規模淨流出，當週淨流出191億元；融資資金降温，不過仍保持較大規模淨流入，在前4個交易日合計淨流入406億元。另外，公募基金髮行仍保持較高水平，當週新成立偏股類公募基金合計超千億份；ETF資金再度轉為流出，淨流出規模近150億元。總體來看，北上資金的大幅流出一定程度帶動A股劇烈波動，股市流動性高位回落，預計未來北上資金波動將逐漸減弱。下週科創板迎來解禁高峯，或造成短期情緒擾動。
主題方面，蘋果AR技術再獲進展，關注主題機會。近期，蘋果申請了一項新專利，即用眼睛來控制增強現實(AR)眼鏡。5G R16標準的凍結，意味着低時延場景功能基本實現，AR/VR技術痛點的解決，全球虛擬現實市場將迎來快速發展。預計2020年全球虛擬現實產業規模將超過2000億元，2017-2022年全球虛擬現實產業規模年均複合增長率將超過70%，VR為佔據主體地位，AR增速顯著。建議關注AR/VR領域投資機會。
山證策略：市場有望止跌反彈，科技金融可重點關注
本週兩市大幅回調，滬指週四單日跌超4%，近百隻個股跌停，前期漲幅較大的金融、科技跌幅居前。經過調整後，本週五滬指止跌20日線，下週滬指在20日震盪企穩的概率較高，震盪整理後行情可期。我們仍舊提示投資者關注科技、金融板塊回調後的介入機會。金融和科技屬於年內政策主線，資金關注度高；且經過本週大幅調整後估值有所回落，投資者可關注短線反彈機會。題材方面，可關注醫療器械(核酸檢測)、農林牧漁(豬肉)。
長期配置方面，我們建議投資者關注四個方向：其一是景氣度持續走高且估值合理的板塊，如農林牧漁和建材(玻璃、水泥)玻璃；其二是業務回暖、估值窪地的板塊，如航空、煤炭；其三是高景氣高增長板塊(板塊內alpha機會)，如5G、計算機、遊戲。其四是高景氣但估值偏高，回調後可關注的板塊，如醫藥、可選消費。
中信建投策略：經濟復甦震盪，低估值持續佔優
7月第3周海外擾動，市場明顯調整，呈現出曲折復甦震盪向上的格局，金融週期等低估值行業表現相對佔優。
全球降息背景下，成長股泡沫已經非常突出。自2019年以來，隨着實際利率快速下降，納斯達克相對道瓊斯股價走勢持續走強，且遠遠超過過去20年的一倍標準差水平。目前成長型股票的估值已經達到高點，價值股將重新長期跑贏成長股。
由於近兩週繳款與利率債發行擾動，資金面仍保持緊張。後續貨幣政策更加註重適度，邊際將有所收斂，但資金面會維持合理充裕。本週市場出現大幅調整。兩市成交額快速回落，陸股通單週淨流出191.2億。下週需要關注首批科創板解禁，預計機構的減持意願或較強烈，短期內會對科創板形成較為明顯的衝擊。
市場大幅度回調之後，經濟基本面將發生明顯的變化：社會融資規模將逐步常態化，這意味着社融增速將相對於上半年放緩。上半年貨幣政策對物價的影響將逐步顯現出來，我們將能觀察到CPI和PPI的上行和週期股的表現。從大類資產的情況來看，社融放緩疊加央行貨幣供給的相對增多，國債利率將下降，長端國債又會出現交易性機會。從股票市場來看，股票市場將繼續震盪，銀行、保險、週期等低估值板塊將持續佔優。
廣發策略：居民入市期的大跌有何啓示？
本週A股大跌但全球風險資產波動率穩定顯示並非來自全球資本市場傳導。當前A股仍處於“盈利弱修復+流動性維持寬鬆”的權益友好組合，核心矛盾“金融條件寬鬆”未變，毋需悲觀，繼續“估值降維”。
“牛市多大跌”的原因之一是居民入市帶來的高波動、高換手，歷史上三輪居民入市初期都有單日大跌。
在A股三輪居民入市的初期，均不約而同出現過上證綜指“單日下跌超4%+換手率超3%”的情形，如07年初、09年2月、14年底。20年理財產品收益率與公募基金淨值曲線的剪刀差進一步擴大，以直接入市(新開户數)和間接入市(新發基金)等指標跟蹤新一輪居民入市特徵增強，本週下跌在歷史可比時期常見。
居民入市時期的急跌是否會打斷牛市？歷史上首次高換手率的急跌出現後1個月內均有再次大跌，快速上漲後累積的獲利兑現壓力，但均沒有影響牛市的核心矛盾，因此依然是牛市半程，在急跌後的1-3月市場仍有顯著正收益。對當前啓示在於：短期市場或再次高波動，但金融供給側慢牛的格局未變。
之所以是慢牛，是因為金融供給側改革不斷平衡防風險&防範處置風險的風險，破舊立新過程中風險偏好是波折漸進的，我們堅定貼現率下行驅動的“金融供給側慢牛”不變。中芯國際天量成交額表明局部情緒階段性過熱，歷史經驗也表明急跌會使前期強勢行業階段性乏力，繼續“估值降維”沿着疫情受損鏈條配置產業趨勢較佳，中報業績改善的板塊：(1)居民消費及出行修復(休閒服務、零售)；(2)出口修復(機械設備、家電)；(3)供需修復兩重一新(重卡、建材、電氣設備)。主題投資關注：(1)國企改革(上海、深圳國資區域試驗)；(2)新能源車。
科創板解禁影響幾何？(1)科創板“機”大於“危”(首批解禁的優質股是長期持有的最佳節點)，未來分化加劇，預計當天有內部分流衝擊，但實際影響比預期稍弱：一是政策“緩衝墊”：①科創50指數當天發佈吸引增量資金(根據證監會，7月17日，首批科創板基金6只產品獲批，與此前“科技創新”命名基金不同，“科創板”命名基金聚焦科創板投資，配置比例一般不低於50%；此外，7月15日，4家基金已上報上證科創50ETF及聯接基金募集申請，材料已被證監會接收)，值得注意的是25只解禁股均納入50指數，假設50指數長期向上，首批個股將在解禁後面臨流動性分化(機構更青睞於長期持倉納入或有潛力納入指數的個股)；②特定機構投資者詢價轉讓和配售創新機制；二是中芯國際抽血的心理衝擊提前釋放(本週中芯國際首日成交額約480億，最新總市值為5499億；中芯國際科創板首發募集資金532億，為A股歷史第五，超過H1科創板首發規模之和)；(2)由於科創板與創業板聯動性較強，創業板可能也會有所波動。
中信策略：在平靜期中尋找入場時機
市場經歷了7月以來的狂熱和恐慌後，將進入一段平靜期。交易型資金快進快出告一段落，市場流動性將由淨流入進入緊平衡狀態。美股風險積累，美國疫情救助法案接續、中美分歧日益複雜等外部因素對A股擾動增強。同時，國內基本面修復的趨勢延續，政策寬鬆的基調不變。預計7月下旬開始，市場將進入一段平靜期。
前期波動並不改變A股中期上行的趨勢。首先，A股潛在的流入資金規模依然龐大：包括已發行的公募產品建倉，來自固收產品、銀行理財和居民存款的轉移，以及全球寬鬆下的外資流入。其次，寬信用等政策支持下，A股整體盈利增速逐季抬升的趨勢不變。再次，A股本輪上行中槓桿資金佔比低，受迫賣出風險小。市場進入平靜期後，可以開始積極尋找結構性的入場時機。而在經歷了業績驗證和解禁高峯，以及海外疫情和中美分歧的破局之後，預計三季度末啓動的下一輪上行將更穩健。
配置上，本週建議重點關注在中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭以及景氣持續改善的可選消費板塊(汽車、家電和社會服務等)。
海通策略：市場現在熱度如何？
核心結論：①從估值指標看市場熱度：目前絕對估值處於中等略偏高水平，相對估值水平處於中等偏低水平。②從情緒指標看市場熱度：交易指標類似50-60度水温，槓桿指標處於歷史較低水平。③牛市3浪上漲的中期趨勢不變，短期小調整使得市場月度上漲速率迴歸正常，科技+券商的主線不變。
從估值指標看市場熱度。對比歷史牛市，目前絕對估值處於中等略偏高水平。當前A股相對估值水平處於中等偏低水平。
從情緒指標看市場熱度交易指標：類似50-60度水温。我們進一步從交易層面看市場熱度。第一，從換手率看，最近一週全部A股的周換手率為528%，接近2019年以來的新高。
槓桿指標：處於歷史較低水平。從融資餘額佔總市值/流通市值比重來看，融資融券交易中，融資餘額指未償還的融資總金額。融資餘額若持續增加，表示市場熱度不斷上升。
應對策略：市場短期小波折，中期向上趨勢沒變。科技+券商為主線，三季度末四季度關注低估行業的階段性修復。
國金策略：短期事件對市場的影響被放大
近期A股市場大幅調整，主要原因在於前期估值抬升過快，短期事件對市場的影響被放大。茅台事件和華為事件是本週影響市場的重要短期事件因子，本週四官方媒體質問茅台成為官場腐敗硬通貨引發市場對高端酒消費的擔心，此外英國政府表示在今年年底開始禁用華為5G設備導致科技板塊估值受到壓制。短期事件導致市場大幅調整的原因是前期估值抬升過快，市場面臨一定的獲利止盈壓力，特別是外資、私募等絕對收益投資者止盈情況較為明顯。
當前仍維持對A股市場相對樂觀的觀點，其中核心邏輯有三個方面：首先，下半年各類擴大內需政策加速落地，這對於市場風險偏好和企業盈利都有所提振；其次，寬貨幣和寬信用的流動性環境將逐步得到確認，有利於A股市場估值抬升；最後，以A股為代表的新興市場將持續受益於全球流動性寬鬆的大環境，外資將持續流入中國資本市場。
全球資本大幅流入是接下來A股市場面臨的重要邊際變化，估值中樞抬升是推動市場上行的核心邏輯之一。全球流動性寬鬆將持續一段時期，美元或金融新一輪的貶值週期，全球資本將逐步迴流新興市場，A股作為最大的新興市場或持續受益。這次全球流動性環境和2008金融危機期間美聯儲第一次量化寬鬆後的情形最為相似，2008年11月QE1之後，美元開啓了貶值週期，全球資本風險偏好提升，此前流入美元資產的避險情緒得到扭轉，開始持續流入新興市場，推升新興市場估值。重視外資主要配置的兩大方面：1)基本面和流動性都比較好的大盤價值股；2)中國A股市場特有的稀缺標的。
行業配置保持均衡，建議關注“消費和基建等內需板塊、消費電子產業鏈、房地產產業鏈”。
安信策略：牛市未完待續……
安信策略在今年市場底部堅定看多，提出“復甦牛”判斷並持續發佈系列報告，伴隨着全球流動性氾濫，中外經濟和金融數據持續超預期，企業盈利復甦預期上修，中國金融改革步伐不斷加快提升市場風險偏好，A股包括上證綜指等主要指數都已創下2019年以來新高。我們的觀點正在不斷得到驗證，安信策略在市場底部看牛市的判斷正在得到市場越來越多的認同。安信策略六月底發佈的下半年策略展望報告《復甦牛，未完待續》在過去兩年來首次重點提示低估值順週期板塊將出現一輪上漲。
本週市場出現顯著調整 ，展望後市，市場中期牛市趨勢並未扭轉，短期將先穩住陣腳，徐徐展開結構性行情，未來一個階段，行情特徵將從β迴歸α，市場風格將轉向精耕細作，可關注中報超預期和高景氣預期優質品種機會，隨着經濟逐步恢復，方向重點關注科技和週期成長股，行業重點關注新能源汽車、雲計算、電子、白酒、建材、有色、化工等。
（文章來源：e公司官微）