再傳增持消息 北汽、戴姆勒股權拉鋸背後是何算盤？

　　中新經緯客户端9月11日電 (付玉梅)在戴姆勒將增持北京奔馳的消息傳出後不久，北京汽車集團(下稱北汽集團)欲增持戴姆勒的消息又接連而至。截至目前，兩家企業均未對股權增持的消息作出官方回應，而雙方“禮尚往來”的股權拉鋸持續已久。

　　隨着汽車行業外資持股比例的放寬，外資車企在華持股動向備受市場關注。有專家指出，北汽與戴姆勒之間的交叉持股關係較複雜，談判很難一下子結束。但目前，兩家企業身上的壓力已經越來越大了。

　　交叉持股之爭

　　2005年北京奔馳的成立，使北汽與戴姆勒正式“聯姻”。天眼查App數據顯示，北京奔馳是北京汽車股份有限公司(下稱北汽股份)與戴姆勒股份公司、戴姆勒大中華區投資有限公司共同出資組建的合資企業，在股權結構上，北汽股份持股51%，戴姆勒持股49%。北汽集團是北汽股份的第一大股東，持股42.63%。

　　天眼查截圖

　　2013年，北汽集團與戴姆勒簽署了被稱為“北戴合”項目的戰略合作。同年，戴姆勒收購北汽股份9.55%的股份。雙方此前約定，在戴姆勒持股北汽之後，北汽也將入股戴姆勒。

　　不過，直到2019年7月，北汽集團才官宣通過交易正式持有戴姆勒5%股份。

　　在互相擁有持股關係後，兩家企業的增持動態也接連不斷。2020年8月底，多家國內媒體報道稱，據內部消息，戴姆勒準備重新啓動與北汽關於增持北京奔馳股權的談判，打算將股比從49%提升至65%。

　　9月9日，據每日汽車觀察援引消息人士稱，北汽計劃通過收購二級市場股票的方式增持戴姆勒集團4.99%的股份，之後其總持股比例將達到9.99%。

　　值得注意的是，2018年2月，吉利汽車曾通過融資90億美元收購了戴姆勒9.69%的股份，成為戴姆勒最大的單一股東。如若上述北汽的增持動作屬實，9.99%的持股比例將超越吉利。

　　目前，兩家企業均未對近日的消息作出官方回應。對此，中新經緯記者分別向戴姆勒大中華區及北汽方面發去採訪函，截至發稿未獲回覆。

　　利潤“奶牛”北京奔馳

　　不少分析認為，兩家企業的股權拉鋸背後，合資車企北京奔馳的利潤吸引力不容忽視。

　　多年來，北京奔馳一直在北汽股份的營收中佔據大頭。梳理歷年財報得知，2017年、2018年、2019年，北京奔馳佔北汽股份整體營收比例分別為87.0%、89.1%、88.8%。

　　這一比例今年還在攀升。據北京汽車發佈的2020半年報，北汽股份今年上半年實現收入778.54億元人民幣，同比下滑11.6%。其中，北京奔馳的相關收入達到了749.2億元，佔整體收入的96.2%。

　　公開資料顯示，北京奔馳自2006年起生產和銷售梅賽德斯-奔馳乘用車，包括梅賽德斯-奔馳長軸距E級轎車、長軸距與標準軸距C級轎車、長軸距A級轎車、長軸距GLC SUV、GLA SUV、GLB SUV、EQC純電動SUV等多款車型。

　　對戴姆勒來説，中國市場也是全球銷量的有力支撐。據戴姆勒公佈的數據，今年第二季度共銷售整車54萬輛，較去年同期下降34%，營收302億歐元，同比下滑29%，淨虧損19.06億歐元。基於二季度虧損擴大化的現狀，戴姆勒不得不向內採取開源節流的方法來增加現金流儲備。

　　在中國市場的銷量上，梅賽德斯-奔馳在第二季度實現了21.6%的同比增長。今年上半年，梅賽德斯-奔馳共向中國客户交付34.6萬輛品牌新車，基本恢復至上一年同期水平。

　　汽車行業分析師張翔向中新經緯客户端指出，在當下的環境，北京奔馳的高營收對兩家車企來説都有很大的吸引力。“中國的豪車市場利潤比國際市場高得多，近年也一直呈現出很好的發展勢頭，戴姆勒自然想增持北京奔馳的股份，來獲得更大的利潤分成。”

　　相繼承壓，誰先破局？

　　張翔提到，兩家企業的股權之爭離不開外資股比放寬的大背景。此前，在中外合資車企中，中國的股權比例不能低於50%。2018年，隨着汽車行業外資持股比例的放寬，也給了外資車企提高自身股比的機會。

　　中國汽車流通協會進口汽車委員會主任王存向中新經緯客户端表示，外資股比放寬政策下，合資車企難免會提前開始佈局股比分配。“中資佔多少？外資佔多少？這肯定是雙方要去博弈的一個過程，是一個很大的戰略性決策。”

　　2018年12月，彭博社就曾報道稱戴姆勒為擴大在華營收，欲在北京奔馳增持股比至65%，當時北汽與戴姆勒表示：“我們對目前的合作關係表示滿意，請理解我們無法對猜測性信息進行評論。”

　　細數德系三強裏，比起戴姆勒，寶馬、大眾在華合資企業的股比增持事宜都已見成效。

　　寶馬為首家嚐到紅利的車企。2018年10月，華晨汽車宣佈擬在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬25%的股權至75%，成為放寬股比限制首例。彼時業內認為此舉將引起更多外資車企的跟進。

　　2020年5月29日，大眾汽車集團投資10歐億元，獲得江淮汽車集團50%股權，同時，增持江淮大眾合資公司的股權至75%，獲得公司管理權。

　　在外資股比放寬初期，財通證券曾指出，對於少部分強勢的豪華品牌合資企業，外方品牌力強，技術水平高，在合資關係中佔據主導地位。伴隨放寬股比，豪華品牌或將謀求控股地位，對中方收益造成影響。

　　王存表示，外資股比的分配情況也取決於中國企業的實力和外資的強勢程度。以寶馬、大眾拿到75%的股比情況來看，業內普遍認為華晨、江淮會相對弱勢些。“75%應該是目前為止我們看到的最大的外資持股比例，也是地方政府、企業等之間的一個權衡結果。而在北京奔馳的拉鋸戰中，兩家的實力要比較均衡，戴姆勒若實現65%持股比，也應該算是一個比較高的結果。”

　　目前來看，戴姆勒和北汽的拉鋸戰還在繼續。

　　北汽方面也同樣承擔着來自競爭品牌的壓力。自收購戴姆勒9.69%股份後，吉利一直為戴姆勒的單一最大股東。多項公開信息表明，吉利汽車與戴姆勒的在華合作仍在持續推進。

　　2019年3月，吉利和戴姆勒確認組建合資公司，計劃通過合資在中國製造下一代智能電動汽車，來推動戴姆勒小型車品牌Smart的轉型。今年7月27日，吉利和戴姆勒合資的智馬達汽車有限公司(Smart)正式成立，註冊資本為54億元，雙方各出資27億元，各持股50%。

　　彼時在收購戴姆勒5%的股份後，北汽集團前黨委書記、董事長徐和誼曾表示：“北汽集團與戴姆勒秉承互信、互惠原則，已有十餘年的合作歷史，業績卓著。通過對戴姆勒投資加深雙方合作伙伴關係，也一直是北汽集團的意願。”

　　今年北汽集團已正式“換帥”。7月31日，北汽集團宣佈徐和誼的接班人為北京金隅集團(股份)公司原黨委書記、董事長姜德義。如何處理與戴姆勒之間的股權關係也將考驗這位新任接班人的智慧。

　　此外，隨着中國汽車市場紅利日漸凸顯，外資持股比例放寬後，中國車企應如何守好擂台？王存表示：“對中國的車企而言，傳統汽車的內燃機方面能力有限。但在未來，我們在新能源汽車技術、智能網聯應用方面能把握一定的機會。企業需做好相應的產品研發投入，從而打造自己的核心競爭力。”(中新經緯APP)