上週四(6月18日)公佈的數據顯示，美聯儲資產負債表的資產從創紀錄水平下降，是2月底以來首次單週減少，因為一級交易商減少通過美聯儲回購操作獲取流動性。
截止6月17日的一週中，美聯儲資產負債表規模比上週減少約742.5億美元，自2月以來首次萎縮，但仍高達7.09萬億美元。美國國債和抵押貸款證券持有量在此期間均增長，創歷史新高。
但是一個值得注意的跡象是，在美聯儲的資產負債表開始收縮之後，美國股市下跌了6%以上。儘管美聯儲暗示仍將在未來一段時間繼續維持超寬鬆貨幣政策，但隨着美聯儲購債規模放緩以及美國股市過分的依賴美聯儲，這意味着美股可能存在大幅回調的空間。
與此同時，疫情二次蔓延的風險若隱若現，這也對美股的後市表現提出了挑戰。
美聯儲資產負債表規模下降，説明市場流動性充裕。在3月因為流動性危機，使得市場拋售除美元以外的一切資產，美股更是一度跌入技術性熊市，但隨着美聯儲持續釋放流動性，美股開始持續反彈，納斯達克指數更是創出了紀錄新高。
但現在的問題是，在美聯儲的資產負債表開始收縮之後，美國股市下跌了6%以上。市場擔心的是，如果美聯儲放慢其資產購買的速度，這種相關性會使股票容易受到急劇修正。
美聯儲的資產負債表已經顯示出與美國股市的不可思議的關聯。在短期內，這種趨勢可能給股市帶來麻煩。自6月8日以來，美國股市下跌了6.2%。在美聯儲的資產負債表停止擴張後立即進行了修正。
圖1:美聯儲資產負債表與美國股市之間的相關性
相關性表明，如果美聯儲停止激進的流動性措施，股票可能會出現嚴重回調。
美聯儲目前的行動是否足以維持市場上升趨勢？
目前，美聯儲預計將繼續為美國金融市場提供足夠的刺激。
對於美聯儲而言，高失業率是當前所面臨的最重要的也是最亟需解決的問題。股票市場的上漲勢頭僅僅是美聯儲試圖減少失業救濟人數的副產品。
根據明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里最近的評論，美聯儲不太可能在短期內恢復常規貨幣政策。這意味着只要美聯儲仍維持超寬鬆的貨幣政策，股市就仍處於上行的理想位置。
圖2:美聯儲資產負債表收縮，美國股市暴跌
美聯儲主席鮑威爾也預計失業率將會上升。對於投資者而言，這是一個明確的信號，表明貨幣政策將在短期內保持超寬鬆狀態。
卡什卡利更是表示：“不幸的是，我的基本預測是，可能在今年秋天，我們將在美國看到疫情蔓延。如果再掀起波瀾，我預計失業率將再次攀升。”
儘管股市的走勢仍然強勁，但分析師表示，這種趨勢可以迅速逆轉。市場過度依賴美聯儲，這使得股票容易受到急劇下跌的影響。
投資者播客網絡聯合創始人普雷斯頓·皮什(Preston Pysh)説：“”自過去3個月美聯儲向市場注入3萬億美元的巨量刺激以來，美聯儲的資產負債表本週以來首次出現小幅下跌。股市高峯與美聯儲資產負債表高峯重合。
自4月份以來，由於對經濟全面開放的樂觀情緒，股市一直在上漲。但問題是隨着美聯儲停止了資產負債表的快速擴張，股市是否將再次出現暴跌。
疫情二次蔓延風險加劇股市下行壓力
目前市場面臨的另一個問題是疫情二次蔓延的風險，此前標普500指數因為疫情衝擊一度下跌1200點。如果疫情二次蔓延風險回升，對於疫情敏感的股市將很容易開啓新一波下跌行情。
不僅疫苗尚未問世，現有的羥氯喹等藥物也無法幫助患者。此前美國國立衞生研究院表示：“雖然確定羥氯喹等藥物沒有危害，但該研究藥物對住院的患者而言可能並沒有療效。”
目前市場的預期是疫苗面世最快的時間是2021年上半年，即使是最為樂觀的觀點也認為可能要到2020年末。此前Jefferies的衞生保健策略師Jared Holz表示，特朗普政府“有極大的動力在11月3日之前批准至少一種疫苗”。
但是在疫苗問世之前可能仍將對股市構成壓力。
（文章來源：匯通網）