8月15日，中國人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日MLF到期的續做）和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。
數據解析：
本次政策利率下調超出市場預期，貨幣政策超預期寬鬆。
本次下調1年期MLF利率和7天期逆回購利率超出市場預期。不同於1月17日央行降息前，市場在年初穩增長預期下普遍對降息降準抱有較大期待。在本次央行降息前，考慮到下半年需要警惕的結構性通脹以及當前海外正處快速加息階段，此前市場多數觀點認為，貨幣政策恐難降準降息。因此，本次央行降息操作是超出市場預期的。
當前國內穩經濟壓力較大，央行政策性降息操作有其必要性。
當前國內經濟面臨着疫情、房地產市場風波、中美博弈加劇、海外經濟放緩等內外因素的影響，穩經濟壓力進一步加大。因此，為穩定國內經濟預期達到預期的經濟增長目標，央行此時政策性降息有其必要性。
首先，8月12日公佈的社融數據顯示，新增信貸和社融斷崖式下跌，居民部門和企業部門新增貸款和社融大幅下滑，僅有政府部門融資支撐，實體經濟融資需求壓力較大。其次，7月經濟數據出爐，投資、消費、工業生產均超預期下滑，穩經濟壓力仍存。第三，房地產市場信心遲遲未能恢復，基建獨木難支，進一步穩地產迫在眉睫。第四，雖然國內短期有一定的結構性通脹，但整體通脹壓力不大；疊加美聯儲加息預期降温，為國內貨幣政策寬鬆創造了一定的空間。因此，此時央行政策性降息有一定的條件、也有其必要性。
由於政策利率降息， 8月20日的新一輪貸款市場報價利率（LPR）報價也料將下調。鑑於當前房地產市場的壓力，5年期LPR下調概率或大於1年期LPR，房貸利率也因此存在進一步調整空間。
本次降息對市場的影響。
對於股票市場來説，央行超預期下調政策利率，一方面繼續保持國內流動性整體充裕。另一方面，下調利率有利於降低實體經濟的成本，市場對於未來經濟改善的預期增加。因此短期對於股市來説是一大利好。中長期還需進一步觀察寬貨幣向寬信用傳到的結果。
對於債券市場而言，一方面由於國內穩經濟壓力較大，債券利率重心整體較低，下調政策利率將使得利率重心進一步下移；另一方面目前市場流動性異常充裕，降息有利於進一步降低資金成本進而引導債券利率進一步下行，因此對於債券價格是一大利多，短期債券價格將繼續走強。
對於人民幣匯率而言，在國內穩經濟壓力較大的情況下，國內繼續超預期降息，對於人民幣匯率端有一定的貶值壓力；但鑑於目前美聯儲短期降息預期降温，美元升值壓力減小的情況下，對人民幣匯率貶值的影響相對較小。
對於商品市場來説，政策性降息短期有利於提高風險偏好，短期黑色、部分有色等內需型商品有望獲益上漲；中長期也發揮着為實體經濟降成本的作用，後期LPR利率跟隨下調，房地產等實體經濟部門有望獲得低成本資金進而拉動經濟平穩增長，因此中長期利好內需型商品。
本次政策利率下調超出市場預期，貨幣政策超預期寬鬆。
為維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日，人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日MLF到期的續做）和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />
圖11年期MLF利率和7天期逆回購利率
資料來源：WIND，東海期貨研究所整理
本文源自東海期貨研究