去年轟動一時，靠財務造假衝上千億市值的ST康美在昨日上演了“天地板”，復牌後止步9連板。
消息面上，在15日晚間，ST康美對於近日瘋漲的股價發佈了風險提示公告，康美實業、實控人馬興田等與易林投資簽署的《表決權讓渡協議》在內的多項協議尚未生效，存在重大不確定性，並且公司未收回94.81億元非經營性資金佔用款。
另外，公告還指出，本次表決權讓渡不構成任何意義上的股份轉讓、股份代持或委託持有且易林投資不對公司生產經營情況及資產負債情況進行承諾或擔保。
或受此影響，9月16日，ST康美高開低走，上演了“天地板”走勢，收盤報4.36元。
國資託管非接盤，每年支付800萬管理費股價上漲還要分成
ST康美之所以連續大漲，這背後正是市場對國資“接盤”的積極預期。自9月3日復牌以來，ST康美股價已經9連板漲停。
9月2日晚間，停牌已久的ST康美連發9份公告，其中備受關注的一件事是，公司控股股東康美實業擬將其持有的公司14.87億股股份，對應公司29.90%股份對應的表決權及提名和提案權等權利無條件且不可撤銷地讓渡給揭陽易林藥業投資有限公司（下稱“易林投資”）行使，而易林投資穿透股權結構後，其3個股東背後分別是揭陽市國資委、廣東省國資委、廣藥集團。
具體來看，揭陽市城市投資建設集團由國開發展基金有限公司佔股62.26%，揭陽市國資委佔股37.74%；廣東省金服股權託管中心由廣東省國資委通過廣東省交易控股集團有限公司100%控股；廣州神農氏中醫藥發展有限責任公司由廣州市人民政府通過廣州醫藥集團有限公司100%控股。
不過不難發現，這個易林投資是國資專門為“接盤”康美藥業而成立的。天眼查APP顯示，易林投資成立於2020年8月18日，註冊地在廣東揭陽，註冊資本為2000萬元，公司無控股股東、無實際控制人。
不過，雖然説是國資“接盤”，但是康美藥業承擔相關協議項下的收益、風險、損失、義務、債務等，易林投資並不承擔任何責任。此外，為覆蓋本次託管下的運營成本，康美藥業每6個月須向易林投資支付人民幣400萬元託管費。
同時，康美實業及其一致行動人應當將其合計控制的康美藥業股份的賬面價值超出其合計控制的康美藥業質押股份對應的債務總額的增值部分的33%作為獎勵支付給易林投資或易林投資指定方，並在30日內支付完畢。
公告顯示，本次託管的目的為助力公司紓困、維持公司生產經營穩定，不過就綜合條款來看，國資並非義務救康美於水火，而易林投資不僅不需要花一分錢，還有每半年400萬的保底收入，股價上漲還有額外收益。
舊帳還沒理清，新的年報監管函回覆難產至今
2001年剛剛上市時，康美藥業市值不到9億元，到2018年，康美藥業市值達到巔峯1390億。
2019年4月公司突然‘暴雷’，近300億元賬面現金成為空談，揭開公司造假序幕。
去年8月，證監會最終認定，2016年至2018年期間，康美藥業虛增鉅額營業收入291.28億元；通過偽造、變造大額定期存單等方式虛增貨幣資金886億元；虛假記載2018年年報，虛增固定資產、在建工程、投資性房地產共計36億元。
事實上，自財務造假被調查以來，不僅實控人因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪被公安機關採取強制措施，公司經營業績也是每況愈下。
最新的半年報顯示，上半年公司實現營收25.17億元，同比下跌69.05%；淨利潤虧損14.24億元，暴跌1765.31%。
截至2020年6月底，康美藥業貨幣資金僅有3.61億元，而同期有息負債高達333.35億元。
同時，康美藥業還有其他應收款餘額98.29億元，值得注意的是，這其中94.8億元欠款方為其他關聯公司，這部分資金實際被馬興田控制的企業佔用。
馬興田已於今年6月向公司出具《債務償還承諾書》，擬以現金分期償還佔用上市公司資金94.81億元。按照償債安排，馬興田將於2020年底前以現金向公司累計償還10%款項，在2021年底前償還40%，於2022年底前償還全部佔用資金以及按照同期銀行貸款基準利率計算的全部資金佔用期間利息。
另外，半年報還顯示，公司存貨賬面價值高達311.27億元。而這些資產盤點難度大，再加上此前財務造假的前科，其真實性也非常令人擔憂。
在2020年8月18日的股東大會上，康美藥業新任董事長馬興谷説，自己今年6月底才接手公司，還有很多情況需要了解，比如瞭解這300多億存貨所在倉庫的位置、有哪些品種等，是接下來工作內容的一部分。據瞭解，馬興谷正是造假的始作俑者馬興田的親弟弟。
目前，康美藥業主業經營前景難言樂觀。更重要的是，能否走出困局，重中之重仍是如何釐清之前的財務“隱雷”。
上述包括關於關聯方非經營性資金佔用、在建工程、醫療器械存貨等等問題都是監管關注的重點，在8月份ST康美被上交所出具2019年度報告信息披露的監管工作函，不過回覆已經一延再延難產至今。
不可否認，國資的介入與調整，對ST康美維持生產經營穩定以及投資者的利益來説都是一件好事，但並不意味着就可以安枕無憂。比起國資託管，或許現在更重要的是把之前的爛攤子先理理清楚，比如現在300多億存貨的真實情況。從16日市場傳遞出的信號來看，似乎更多了些理性。（藍鯨資本 金磊 [email protected]）