開源證券：給予德賽西威買入評級

2022-01-11開源證券股份有限公司任浪對德賽西威進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新：業績持續高增長，智能汽車龍頭盡享產業紅利》，本報告對德賽西威給出買入評級，當前股價為138.34元。

德賽西威(002920)

公司發佈 2021 年業績預告，業績高增長符合預期

公司發佈 2021 年業績預告， 預計 2021 年全年實現歸母淨利潤 8.00-8.50 億元，同比增長 54.40%-64.05%；， 中位數 8.25 億元，同比增長 59.22%； 預計扣非淨利潤 7.85-8.35 億元，同比增長 69.88%-80.70%，中位數 8.10 億元，同比增長 75.29%。公司在汽車智能化大潮下業績高速成長， 符合預期， 持續看好。 基於業績預告，調整公司 2021 年業績預期，維持 2022、 2023 年不變，預計 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 8.34（-0.43） /11.54/14.42 億元， 對應 EPS 分別為 1.50/2.08/2.60 元/股，對應當前股價的 PE 分別為 93.1/67.2/53.8 倍， 維持“買入”評級。

汽車市場顯著回暖，公司業績加速成長

2021 年第四季度， 汽車行業芯片供給逐步恢復， 儘管不斷面臨疫情擾動，汽車市場仍顯著回暖。據乘聯會數據， 2021 年第四季度國內狹義乘用車批發量同比下滑 3.61%，相比 2021 年第三季度下滑 12.67%顯著收窄。此外， 新勢力車企銷量不斷創新高，小鵬汽車在 2021 年第四季度交付新車 41,751 台，同比增長 222%。在此背景下， 公司依託優秀的供應鏈管理能力以及在智能化領域的持續投入，新項目、新客户不斷交付落地，業績持續成長。 按照中位數測算， 公司在 2021 年第四季度實現淨利潤和扣非淨利潤分別為 3.34億元、3.30億元，同比增長66.97%、41.17%，相比 2021 年第三季度增長 37.13%和下降 1.40%顯著提升。

智能座艙自動駕駛雙重加持，智能汽車龍頭盡享產業紅利

公司在智能座艙領域持續受益大屏化、多屏化趨勢， 產品和客户不斷升級， 2022年 1 月，公司與高通宣佈將基於新一代驍龍座艙芯片平台打造第四代智能座艙系統， 支持多屏聯動、 AR 等技術。自動駕駛領域公司全面佈局自動駕駛域控制器，基於英偉達 Xavier 芯片開發的 IPU03 搭配於小鵬 P7/P5， 銷量快速增長； 基於英偉達 Orin X 芯片開發的 IPU04 產品已經獲得理想汽車等多個頭部客户定點； 而基於德州儀器 TDA4 芯片開發的 IPU02 有望佔領 L2+級別自動駕駛市場；公司作為國內智能汽車龍頭，有望盡享產業紅利實現業績騰飛。

風險提示： 下游汽車銷量不及預期、 自動駕駛產品面臨激烈競爭

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級19家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為151.65；證券之星估值分析工具顯示，德賽西威（002920）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)