光大證券：給予新洋豐買入評級

2022-01-06光大證券股份有限公司趙乃迪對新洋豐進行研究併發布了研究報告《公告點評：擴增磷系新能源材料產能，深化新能源業務佈局》，本報告對新洋豐給出買入評級，當前股價為17.02元。

新洋豐(000902)

事件：1月4日，公司發佈公告表示全資子公司洋豐楚元新能源科技有限公司（以下簡稱“洋豐楚元”）擬與宜都市人民政府簽訂《招商引資項目投資/服務協議書》。洋豐楚元將在宜都化工園區建設年產10萬噸磷酸鐵和5萬噸磷酸鐵鋰生產線，同時配套建設10萬噸精製磷酸生產線，項目計劃總投資30億元，預計項目建設時間為18個月（自取得土地不動產權證之日起）。

進一步擴增磷系新能源材料產能，深化新能源產業佈局。公司此次在前期規劃建設的20萬噸磷酸鐵項目基礎上進一步規劃了10萬噸磷酸鐵產能，同時額外新增了5萬噸磷酸鐵鋰產能。本次規劃一方面擴增了原有磷酸鐵的規劃，另一方面進一步向下游磷酸鐵鋰業務延伸，深化了公司在磷系新能源材料方面的產業佈局。公司將於2022年2月和12月分別投產5萬噸和15萬噸磷酸鐵產能，投產進度在國內的磷化工企業中排名前列。此外，公司與國內磷酸鐵鋰行業領先企業龍蟠科技深度合作，利於公司快速掌握磷酸鐵的生產技術，同時也提前綁定了磷酸鐵產品的下游客户。在新能源汽車行業高速發展以及磷酸鐵鋰電池滲透率保持高位的趨勢下，磷酸鐵鋰正極材料需求有望持續提升，公司作為磷化工行業龍頭憑藉自身的資源優勢和成本優勢，有望在磷酸鐵鋰行業競爭中脱穎而出。

磷複肥行業龍頭，磷化工產業鏈一體化完備。公司作為國內磷複肥行業龍頭之一，擁有充足的磷礦及磷銨資源。磷銨方面，目前公司擁有180萬噸/年的磷酸一銨生產能力，其中包括15萬噸/年工業級磷酸一銨產能。磷礦方面，公司母公司洋豐集團目前所擁有的磷礦資源儲量高達5億噸。2021年7月，母公司洋豐集團依據“成熟一家注入一家”的原則將旗下雷波礦業的90萬噸/年磷礦石產能正式注入公司，同時擬將荊門市放馬山中磷礦業有限公司50%股權注入公司，將完善公司磷化工產業鏈的一體化建設，鞏固公司競爭優勢。此外，為了滿足磷酸鐵項目的生產需要，公司同時佈局了選礦、磷酸、硫酸、磷石膏等多項配套產能，有利於公司充分發揮產業鏈協同效應。

盈利預測、估值與評級：該項目尚處於規劃階段，我們暫不考慮該項目的業績增量。維持公司2021-2023年的盈利預測，預計公司2021-2023年分別實現歸母淨利潤12.03、15.44、20.47億元，摺合EPS分別為0.92、1.18、1.57元/股。公司此次進一步佈局磷酸鐵及磷酸鐵鋰產能，將有助於公司在磷系新能源材料領域的發展，維持公司“買入”評級。

風險提示：產能建設不及預期，產品價格波動風險，市場需求不及預期，磷酸鐵鋰供需結構大幅變動。

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.3；證券之星估值分析工具顯示，新洋豐（000902）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)