年報預增逾230%：三全食品漲停 速凍食品大幅跑贏大盤

業績預告大超市場預期，三全食品公司股價漲停！

1月12日晚間，三全食品發佈的2020年度業績預告，業績超預期。2020年預計公司實現歸母淨利潤7.26億元-7.92億元，同比增長230.00%-260.00%。上年同期為盈利2.20億元。

2020年全年，三全食品的淨利潤增速持續優秀。Wind數據顯示，2020年三季度三全食品的淨利潤同比增長389.39%，二季度為409.61%，一季度為541.13%。

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此外，大股東的減持也受到多方關注。2020年三季度，三全食品公告，公司大股東陳澤民及一致行動人李冬雨減持計劃提前完成。二人合計減持三全食品總股本的1.43%，套現超過3.33億元。

四季度業績超預期

中金公司測算，2020年第四季度公司對應的歸母淨利潤為1.55億元-2.21億元，同比增長50%-115%。中金公司認為，由於渠道改革帶來的紅利以及零售渠道受疫情的影響，公司全年盈利表現略超預期。

此外，180天內有14家機構預測三全食品2020年度每股收益為0.86元/股。三全食品在業績預告中表示，公司每股收益在0.91元/股–0.99元/股。

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三全食品在業績預告中提及，公司業績同比大幅增加的原因主要是三個方面：

一是在在傳統渠道方面，通過渠道結構調整和產品優化，改善了公司業務質量。二是在新產品拓展方面，公司瞄準大品類，利用渠道優勢，針對性地進行產品設計和研發，擴大和佈局了生產規模，市場效果良好，前景可期。三是在新渠道開發方面，電商渠道、2B渠道和下沉市場均有較好的進展，新渠道業務呈現高速發展趨勢。

券商：三全贏在渠道拓展

但給予估值折價

2020年，三全食品將核心策略放在產品拓場景以帶動收入增長。公司圍繞備餐、涮烤及早餐三大場景發力。同時，三全食品將農貿市場納入了餐飲業務範圍，進行渠道下沉。

華泰證券總結，三全食品業績快速增長主要是公司調整渠道結構、優化產品，瞄準大品類，發揮渠道優勢，針對性地進行新產品設計研發，擴大了生產規模。“三全發展邏輯較清晰，其對消費場景和市場空間的挖掘是營收內生增長裏的體現，看好其未來應用場景突破帶來收入增長新空間。”

中金公司認為，渠道改革紅利持續釋放是三全淨利潤率提升核心驅動因素。公司2020年在傳統渠道改革方面繼續發力，通過增加利潤率水平更高的經銷模式銷售佔比，以及更加突出直營模式進一步帶動利潤率水平提升。同時，公司堅持渠道扁平化管理，有利於信息流通和費用管控，因此經銷商可享受更低的價格水平。

華泰證券亦表示，看好未來三全在保持較高經營質量的同時能夠實現收入的較快增長。考慮2020年利潤表現超預期，華泰證券調整盈利預測。不過，華泰證券稱，參考可比公司2021年平均市盈率（PE）為43倍；同時，三全食品2020年-2022年歸母淨利潤的複合年均增長率預測為54%，低於可比公司128%的預估均值，所以華泰證券給予三全食品一定估值折價。其認為三全食品2021年市盈率為40倍，對應目標價為36元，此前華泰證券給予的目標價為42.30元，維持“買入”評級。

速凍食品指數大幅度跑贏大盤

A股有四家速凍食品類上市公司，除了三全食品之外，還有海欣食品、惠發食品、安井食品。

Wind數據顯示，近一年中信速凍食品指數漲幅為144.85%，大幅跑贏上證50和滬深300指數。

來源：Wind

速凍食品發展持續向好，上市公司也乘勢加大生產規模。1月4日，惠發食品公告，公司首次公開發行股票募集資金投資項目“年產8萬噸速凍食品加工項目”，部分生產線已具備生產條件，並於近日開始投產運行。

惠發食品表示，隨着消費者對於速凍食品的需求呈現旺盛的增長態勢，速凍調理肉製品行業發展較快，公司產品銷量和營業收入逐年增加。

對於如何提升淨利潤水平的問題，海欣食品在近期回覆投資者時表示，首先是公司產品結構調整，擴大中高端戰略品類的銷售佔比。其次利用協同疊加、租賃廠房和自建工廠的方式，短中長期有效擴充產能，形成規模化效應，可以有效降低部分費用與成本。再次是豐富公司現有的產品品類，滿足客户一站式購物的需求。最後就是持續做好渠道下沉工作，開拓區、縣域市場，提高產品市場滲透力。

責任編輯：陳悠然 SF104