智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，益生股份(002458.SZ)產能擴張速度超此前預期，故上調21-22年歸母淨利預測至3.86/3.03億元(上調140%/115%)，同時新增23年歸母淨利預測為2.56億元，公司21-23年EPS分別為0.39/0.31/0.26元，當前股價對應PE為25/32/37倍，維持“增持”評級。
事件：
公司發佈2021年中報，實現營業收入12億元，同比增長20.1%;歸屬於母公司所有者淨利潤2.76億元，同比增長35.2%。受益於上半年雞苗價格上漲，公司業績改善。
光大證券主要觀點如下：
產品價格上漲助推業績改善，產能釋放將加速
上半年公司雞苗銷量近2億羽，同比下降10%;公司雞產品收入10.78億，同比上漲32.4%，毛利率較去年同期提升10.38個百分點。2021年上半年公司業績超該行此前預期，主因雞苗價格表現較好。預計下半年公司產能將加快釋放。公司規劃2021年全年出欄雞苗5.5億羽，較2020年提升13.2%。雖然雞苗價格上漲空間有限，但產能提升將有助於公司平滑行業週期波動的影響。
雞苗價格低位反彈，進一步上漲受限
2021年上半年白羽肉雞產業鏈盈利分化。因2020年下半年白羽肉雞行情疲軟，行業自主去化產能;而2021年上半年，一體化白羽肉雞企業擴產，對雞苗的需求旺盛，帶動雞苗價格上漲。2021年上半年山東煙台雞苗出場均價4.06元/羽，同比上漲11.85%，單羽盈利1.3-1.5元。同時由於對豬肉的替代作用減弱，毛雞及雞肉價格低迷，2021年上半年山東煙台肉毛雞均價4.38元/斤，養殖企業微利。
雖然上半年行業產能擴張提振雞苗需求，但雞肉對豬肉的替代作用逐步減弱，雞肉消費低迷將制約雞苗價格上漲空間，且中長期看，該行預計雞苗價格有一定下行壓力。
風險提示：原材料價格波動風險，需求不及預期風險，發生疫情風險。