作者莫開偉系中國知名財經作家
參與股票投資者，目前感受比較深的是，中國A股指數大幅上漲，而中小散户卻哭天喊地認為中國現出了股災而虧了錢。
出現這種現象並非無中心有，或者人為捏造故事，而事實上確實是這樣的情景：開年以來，A股成交額連續10個交易日破萬億，滬指時隔5年再次突破3600點。而廣大中小散户卻普遍喊自己所購買的股票跌了，還有不少中小散户更是虧了錢。這種“一高一低”的現象，被股民們用一個詞語來形容，叫“股災式牛市”。據相關媒體披露的數據，在交易額連續破萬億，指數連續上漲的同時，今年A股前9個交易日共有2980只個股下跌，佔到所有股票的73.78%，而上漲的個股數量只有1/4左右。這個數據把當前中國股市的特徵刻畫得惟妙惟肖和淋漓盡致。
為何會出現這種尷尬局勢呢？緣於兩方面因素：
一是中國股票投資者的結構發生了變化，就是説股市投資由原來以中小散户為主向機構投資為主轉化，中國股市中小散户在股市的數量正逐漸萎縮。而機構投資户對股票的把控能力以及購買能力都不是中小散户能夠比擬的。也就是説中小散户在股市上賺錢的能力遠遠大於中小散户，中小散户想在股市上賺錢也是越來越難了。據媒體披露，中金公司推測我國個人投資者在流通市值中的持股比例已從2003年的95.4%下降到2020年的51.8%。這表明中國股市投資者的結構發生了根本變化，且這種變化是可喜的；尤其中小散户在感受到賺錢越來越難的時候，會更加推動中國股市投資者結構的生態化，即投資者不斷向機構投資户轉化，投資理念也將逐漸向長期價值投資轉化，可在很大程度上確保中國股市價格的持續穩定，避免大起大落現象，使中國股市演變成慢牛態勢。
另一方面，機構投資者相對中小散户投資理性較強，為了抱團防風險，往往會向一些發展前景好的狀況的企業傾斜，這樣更利於加速資本市場股票的分化，一些好的個股價格會持續上漲，因為機構投資者會憑藉自己的資金實力持續大量“吃進”，且同一時間點多家機構投資者買入同一只股票，使機構包團投資股票的行為更加明顯。比如據披露，目前茅台股票，根據2020年9月末市場上持有貴州茅台的基金共有1453只，市值高達1142.24億，茅台背後的1584家機構，持有流通股達8億股以上，佔據流通市值的80%。大量機構投資者不斷買入並長期持有，使得茅台的股價衝到近2090元/股，成為了A股市場第一高價股。
而中小散户卻沒有這樣的能力，這樣不僅導致了資本市場上一些缺乏很好基本面的個股股價不跌下降，個股漲跌也日益分化嚴重，而中小散户由於資金實力手裏擁有的投資可能往往只能以這些價格較低的股票為主，這樣使得大量的中小散户賺不到錢甚至虧錢，而機構投資者卻會在這種股票運行態勢中賺得盆滿缽滿。
所以“機構抱團”將造成的景象是，大量資金流入知名的頭部公司，致使盈利能力強、前景好的上市股價節節攀高，而小市值、不知名的公司則有可能無人問津，跌跌不休淪為“仙股”，最終導致退市的悲慘命運。大量購買小市值、不知名公司的中小散户賺不到錢也就自然而然了，一點也不稀奇。
由此，在當前這種投資者結構轉向到以機構投資者為主的資本市場時代，個人投資者要想到資本市場上賺錢，還是應該將資金交給有資質、資金實力強的專業公司去運作，單槍匹馬除了少數人之外絕大部分人可能很難再從資本市場上賺到更多的錢了。