海通證券主動減值優化結構 下半年有望實現“戴維斯雙擊”

海通證券主動減值獲得市場關注，公司的意圖是什麼？對公司後市有什麼影響？

第二季度業績轉好，亮點突出；2020年8月29日，海通證券披露中報，上半年公司實現營業總收入177.9億，同比下降1.6%；實現歸母淨利潤54.8億，同比下降0.8%；每股收益為0.48元。第二季度營收108.01億元，同比+38.31%、環比+54.61%，歸母淨利潤32億元，同比+82.21%、環比+40.20%，二季度公司業績實現了明顯好轉。

通過公司披露財務數據可以看出，即使受到疫情的影響，公司盈利水平仍然可以維持在去年的同期水平，公司的行業地位穩固。

另外，公司上半年業績有一些亮點值得關注，利息淨收入收入22.09億元，僅次於國泰君安；公司兩融餘額479億元，較年初+15%，兩融市佔率4.12%；公司實現投行收入17.01億元，低基數下同比+109%；公司股債承銷規模2601億元，市佔率5.58%；其中IPO規模43億元，市佔率由19年的1.37%升至3.11%，下半年投行業績有望加速釋放，增厚公司的營收。

主動調整結構降低風險，提高資產質量；上半年，券商行業整體面臨“降規模、調結構”的市場環境，各家券商都開始重視股票質押風險防範，主動調整股票質押式融資業務定位，審慎開展增量業務，降低規模並調整結構，對於一些損失項目做計提處理。

海通證券在半年報中計提減值損失29.11億元，其中主要是其他貸款和應收款項減值準備增加。

公司上半年做了充分的減值計提準備，主要影響因素還是公司業務結構差異導致。

上半年公司有效降低信用業務的風險，有利於資產質量的整體提高。截至上半年，公司買入返售金融資產589.44億元，同比下降10.46%；金融資產利息收入70.04億元，同比增長5.25%，預計兩融規模上升貢獻較大；上半年公司融資類業務規模849.92億元（不含資管）；融出資金577.32億元，同比增長10.82%。

今年上半年，我國A股市場交投活躍，IPO發行規模提升，帶動了券商經紀、投行業務收入增長，從而增厚了券商業績。

海通證券作為頭部券商持續受益於資本市場做大做強，上半年公司在香港IPO承銷數量保持行業第一，在創業板註冊制改革等政策利好下，公司有望享受投行業務增長。

未來，隨着我國資本市場改革的不斷推進，券商公司業務結構將隨之調整，傳統通道類業務將持續壓縮，直投、財富管理等業務發展空間廣闊，券商的資本實力和投資能力愈發重要，積極適應並調整的券商行業地位或將更加突出。

海通證券主動降低風險，調整業務結構效果明顯，上半年“財富管理”業務成為公司營業收入的主要來源，營業收入為49.5億，營收佔比為27.8%，毛利率為40.8%。

展望下半年，海通證券風險降低，業務結構調整效果持續向好，公司業績有望實現有效增長。